经济金融热点快评2021年第210期（总第646期）：11月金融数据继续低位运行，预计12月难有改善

011月金融数据继续低位运行，预计12月难有改善2021年12月9日，中国人民银行发布了11月主要金融数据，关注点如下：第一，社融增量低于市场预期，人民币贷款出现少增，债券融资明显多增。11月社会融资规模增量为2.61万亿元，略低于市场预期（市场预期新增2.81万亿元），比上年同期多4786亿元，比2019年同期多6204亿元，11月同比多增规模为今年下半年以来最高。从信贷资金看，人民币贷款、外币贷款和未贴现的银行承兑汇票合计新增1.24万亿元，同比少增1754亿元。其中人民币贷款少增2288亿元，少增规模为5月份以来最高，对社融形成了拖累。从直接融资看，债券和股票融资同比均出现多增，对社融形成了支撑。其中，企业债券净融资、政府债券净融资合计新增1.23万亿元，同比多增7422亿元，尤其政府债券净融资8158亿元，同比多4158亿元。按照财政部“新增专项债尽量在11月底前发行完”的要求，11月份地方政府债券发行速度明显加速。股票融资1294亿元，同比多523亿元。从表外项目看，委托贷款增加35亿元，同比多增66亿元，信托贷款减少2190亿元，同比多减803亿元。在资管新规过渡期即将结束背景下，对影子银行的拆解工作仍在继续。2021年7月9日2021年第117期（总第553期）研究院经济金融热点快评2021年12月10日2021年第210期（总第646期） 图1：11月份新增社融分项同比上年变化（亿元）资料来源：Wind，中国银行研究院第二，人民币贷款同比少增，主因是受中长期贷款少增拖累。11月份新增人民币贷款1.27万亿元，同比少增1605亿元，其中中长期贷款增加9238亿元，同比少增1698亿元。从居民部门看，值得关注的是，居民部门中长期贷款增加5821亿元，同比多增772亿元，连续两个月同比多增。一方面，12月6日政治局会议提出，“要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环”。近期房地产市场融资环境有所恢复，带动居民中长期贷款连续同比多增。11月份30个大中城市商品房成交面积、成交套数为1359.54万平方米、13.78万套，同比分别增速分别下降20%和15.5%，虽然仍保持负增长，但降幅已有所收窄。从企业部门看，企(事)业单位新增贷款5679亿元，同比少增2133亿元。中长期贷款增加3417亿元，同比少增2470亿元，中长期贷款已连续5个月同比少增。票据融资增加1605亿元，同比多增801亿元，企业短期疏困需求动机仍较强。10月份以来，疫情再次出现反复，并蔓延至全国多个省份，叠加大宗商品价格高企等因素，对企业的生产计划和正常经营带来持续性影响，扰乱了企业对中长期信贷的需求。 mNnQsMrRxPoRzRnPmPnRpN7NcM9PtRoOpNmNlOnMtRkPrQrR7NmMzQwMpMoQMYsPnM图2：11月份人民币贷款分项同比上年变化（亿元）资料来源：Wind，中国银行研究院第三，M2和社融支撑因素不足，12月将继续维持低位运行。尽管企业债券和政府债券同比明显多增，但在人民币贷款少增拖累下，11月社融存量同比增速仅为10.1%，增速仍然较低。另外，M2增速仍保持在8.5%，主因是财政支出加快所致。11月份财政存款减少7281亿元。从后续看，考虑到12月地方政府债券融资对社融支撑减弱，人民币贷款需求难以出现明显回暖，社融增速出现反弹概率不大。但随着年末临近，财政支出速度加快会对M2带来支撑，预计将继续保持在8%以上增长。（点评人：中国银行研究院研究员梁斯邱亦霖）审稿：李佩珈单位：中国银行研究院联系方式：010–66594312联系人：汪惠青单位：中国银行研究院联系方式：010–66592341