银行业2022年度策略：实业兴邦，银行回归制造业

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 银行 [Table_IndustryInfo] 银行业2022年度策略 超配 （维持评级） 2021年12月09日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 实业兴邦：银行回归制造业  需求变化：回归制造业 随着我国经济发展转型，银行所面临的需求发生变化，包括：基建与地产投资增速回落，制造业重要性凸显；制造业内部结构变化，先进制造业投资增长更快。需求变化带来银行投资机会变迁，我们认为未来应重点关注位于制造业发达地区且擅长服务制造业的银行。  自上而下：聚焦长三角，关注江苏 从全国范围来看，不同地区的制造业分布不均匀，长三角、珠三角地区的制造业更发达。我们建议聚焦长三角地区，尤其是区域性上市银行较多的江苏省。 江苏省一是制造业规模大、竞争力强；二是近几年仍在持续加大制造业投入力度，有望给银行带来更多的制造业融资需求；三是从工业企业数据来看，江苏省企业债务风险更小。  自下而上：关注制造业优势银行 我们认为常熟银行、苏农银行、张家港行、宁波银行和无锡银行值得关注。这些银行制造业贷款占对公贷款的比例居上市银行前列，并且不良率、关注率以及拨备覆盖率的表现也位于上市银行前列，在服务制造业企业的意愿和能力方面都占优势。  行业整体情况：预计2022年基本面平稳 我们预计2022年行业基本面保持稳定，维持低速增长的局面。预计资产规模对净利润增长影响不大、净息差企稳后拉动收入增速小幅回升、资产质量保持稳定但拨备反哺利润力度降低，预计上市银行整体净利润增速在5%左右。  投资建议 我们预计明年行业基本面保持稳定，而目前板块估值处于历史低位，维持行业“超配”评级。个股方面，重点推荐制造业外部环境好、服务制造业方面有优势的中小银行，包括宁波银行、常熟银行、苏农银行、张家港行、无锡银行，此外也建议关注业绩增长较快的成都银行、招商银行。  风险提示 宏观经济大幅下行可能从多方面影响银行业。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （十亿元） 2021E 2022E 2021E 2022E 002142.SZ 宁波银行 买入 38.68 255 2.88 3.46 13.4 11.2 603323.SH 苏农银行 增持 4.95 9 0.63 0.76 7.9 6.5 601128.SH 常熟银行 买入 7.08 19 0.78 0.96 9.1 7.4 002839.SZ 张家港行 增持 5.80 10 0.61 0.75 9.4 7.7 600908.SH 无锡银行 增持 5.66 11 0.84 0.97 6.7 5.8 601838.SH 成都银行 买入 11.61 42 2.04 2.46 5.7 4.7 600036.SH 招商银行 增持 52.04 1317 4.40 5.05 11.8 10.3 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《行业专题：银行业务转型已迫在眉睫》 ——2021-11-29 《行业专题：重申银行ETF投资价值》 ——2021-11-22 《银行流动性11月报：预计社融增速10.3%，结构性宽信用基调不变》 ——2021-11-18 《碳减排支持工具快评：结构性宽信用政策明确，短期对社融拉动较弱》 ——2021-11-09 《2021年11月银行业投资策略：继续看好中小银行》 ——2021-11-04 证券分析师：陈俊良 电话： 021-60933163 E-MAIL： chenjunliang@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519010001 证券分析师：王剑 电话： 021-60875165 E-MAIL： wangjian@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518070002 证券分析师：田维韦 电话： 021-60875161 E-MAIL： tianweiwei@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520030002 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.4D/20F/21A/21J/21A/21O/21上证综指银行 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 需求变化：回归制造业................................................................................................. 4 经济转型，脱虚向实 ............................................................................................ 4 需求变化带来银行投资机会变迁 .......................................................................... 6 自上而下：聚焦长三角................................................................................................. 7 关注长三角，尤其是上市银行多的江苏 ............................................................... 7 存量大：江苏省是制造业大省 .............................................................................. 8 增长快：江苏省制造业投资仍然快速增长 ............................................................ 9 风险低：江苏省工业企业债务风险更小 ............................................................. 10 自下而上：关注制造业优势银行 ................................................................................ 11 行业展望：预计2022年基本面平稳 .......................................................................... 14 投资建议 .................................................................................................................... 19 风险提示 .................................................................................................................... 19 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 20 分析师承诺 ................................................................................................................ 20 风险提示 .................................................................................................................... 20 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 20 nMqNsMyQsNxPnOmMmPsMsO8O9R9PtRrRmOnMiNnMoMiNqQxO8OmNnRuOpMoOMYsPsO 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：近些年GDP增速回落 ........................................................................................ 4 图2：房地产、基建投资增速处于低位，制造业投资增速回升 .................................... 5 图3：我国研发经费支出不断增长 ............................................................................... 5 图4：高技术制造业投资增速更快 ............................................................................... 6 图5：需求变化已经开始影响银行信贷投放 ................................................................. 6 图6：不同省份GDP构成中的工业占比 ...................................................................... 7 图7：不同省份上市制造业企业数量 ............................................................................ 7 图8：江苏省上市的区域性银行最多 ............................................................................ 8 图9：江苏省出口产品中高新技术产品占比更高 .......................................................... 8 图10：江苏省先进制造业百强榜单数量领先 ............................................................... 9 图11：江苏省先进制造业百强市数量领先，且所有地市都上榜 .................................. 9 图12：江苏省制造业投资增速快于全国 .................................................................... 10 图13：江苏省规模以上工业企业增加值增长快于全国 ............................................... 10 图14：江苏省规模以上工业企业资产负债率低于全国 ............................................... 11 图15：江苏省规模以上工业企业偿债能力高于全国 .........