宏观策略日报：美国非农职位空缺不降反升，警惕通胀超预期风险

-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%商品有色金属贵金属农产品能源化工黑色建材沪深300上证50中证5005年期国债10年期国债中信期货商品指数日涨跌周涨跌 2021-12-09 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 宏观研究团队 研究员： 张革 从业资格号：F3004355 投资咨询号：Z0010982 刘道钰 021-80401723 liudaoyu@citicsf.com 从业资格号: F3061482 投资咨询号：Z0016422 中信期货研究|宏观策略日报 美国非农职位空缺不降反升，警惕通胀超预期风险 摘要： 资产表现及资金变化： 国内商品涨跌幅前五：原油1.97%、纸浆1.92%、燃油1.41%、沪铅1.40%、沪锌1.36%；纯碱-7.71%、硅铁-3.78%、玻璃-3.77%、PVC-3.03%、尿素-2.82% 沉淀资金流入流出前五(亿元)：沪镍1.39、连豆1.14、纸浆1.04、铁矿0.98、原油0.88；棕榈-2.70、沪铜-2.05、豆粕-1.86、热卷-1.58、沪锡-1.00 板块沉淀资金流入流出(亿元)：有色金属9.34、贵金属-0.23、黑色建材-0.86、能源化工-2.22、农产品-4.64 重要新闻及经济数据： 我国首款自主知识产权新冠病毒中和抗体联合治疗药物获批上市。 美国众议院通过一项协议法案，允许参议院只要简单多数即可提高美国债务上限。 欧洲央行副行长金多斯表示，欧元区目前的高通胀回落至2%的目标水平需要比此前预期更长的时间。明年年初通胀将开始下降，下半年接近2%的目标水平。 加拿大央行将基准利率维持在0.25%不变，符合市场预期。加拿大央行表示，不再认为通胀是暂时的，预计产出缺口将在2022年中期缩小。 美国10月职位空缺数跃升至1100万，升至有纪录以来的次高水平，凸显出雇主在填补岗位空缺方面所面临的挑战。前月数据意外上修至1060万。 日本第三季度实际GDP年化季环比修正值降3.6%，预期降3.1%，初值降3%。 风险提示：Omicron变异病毒传播美国10月职位空缺数不降反升，为1100万，仅比7月份高点低10万。当前非农职位空缺数比疫情前高380万，按照8-10月累计下降10万的速度，明年非农职位空缺仍会处于较高水平，这会导致美国工资较快增长，进而推动物价上涨。当然，不排除未来非农职位空缺下降加快。美国11月劳动参与率提高0.2个百分点，暗示部分居民重返劳动力市场，但这是否能持续有待观察。总的来讲，目前仍需警惕美国劳动力市场持续紧张导致高通胀超预期进而导致美联储提前加息的风险。 报告要点 中信期货宏观策略日报 2 / 12 一、资产表现及资金变化 图表1： 全球资产1日表现 国内商品 海外商品 股指 国债(BP) 外汇 原油 1.97% COMEX黄金 0.04% 上证综指 1.18% 中国2年 0.7 人民币 6.34 0.35% 纸浆 1.92% COMEX白银 -0.40% 深圳成指 1.82% 中国5年 1.0 美元 95.89 -0.49% 燃油 1.41% ICE布油 0.50% 沪深300 1.50% 中国10年 1.0 欧元 1.13 0.93% 沪铅 1.40% NYMEX原油 0.43% 上证50 1.54% 美国2年 -1.0 英镑 1.32 0.08% 沪锌 1.36% LME铜 1.07% 中证500 1.33% 美国5年 1.9 日元 113.66 0.06% 尿素 -2.82% LME铝 0.40% 标普500 0.31% 美国10年 4.7 澳元 0.72 0.94% PVC -3.03% CBOT大豆 0.83% 纳斯达克 0.64% 英国10年 4.7 加元 1.26 0.12% 玻璃 -3.77% CBOT玉米 0.21% 富时100 -0.04% 德国10年 6.2 卢布 73.54 0.79% 硅铁 -3.78% ICE2号棉花 0.33% 德国DAX -0.80% 日本10年 -0.5 雷亚尔 5.53 1.45% 纯碱 -7.71% ICE11号糖 1.75% 日经225 1.42% 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 图表2： 期货市场沉淀资金及其变化 板块1日沉淀资金变化(亿)合计13.87金融12.47商品1.40有色金属9.34贵金属-0.23黑色建材-0.86能源化工-2.22农产品-4.64 品种1日沉淀资金变化(亿)沪镍1.39连豆1.14纸浆1.04铁矿0.98原油0.88沪锡-1.00热卷-1.58豆粕-1.86沪铜-2.05棕榈-2.70 板块5日沉淀资金变化(亿)合计52.44金融29.60商品22.84黑色建材11.86能源化工6.57有色金属2.92贵金属1.03农产品0.46 品种5日沉淀资金变化(亿)铁矿10.75纸浆2.45原油2.45螺纹2.17菜油2.03甲醇-2.12郑棉-2.45沪锡-2.50热卷-3.33沪铜-5.36 板块沉淀资金(亿)合计2197.79金融892.44商品1305.36农产品338.90能源化工319.63黑色建材269.78有色金属264.44贵金属112.60 品种沉淀资金(亿)沪铜129.94螺纹104.10铁矿85.27沪银60.90豆粕55.70豆油55.60沪金51.70棕榈49.78沪铝47.08郑棉47.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 说明：沉淀资金按收盘价、交易所保证金标准、单边持仓计算 中信期货宏观策略日报 3 / 12 二、重要新闻及经济数据 我国首款自主知识产权新冠病毒中和抗体联合治疗药物获批上市。国家药品监督管理局应急批准腾盛华创医药技术（北京）有限公司新冠病毒中和抗体联合治疗药物安巴韦单抗注射液（BRII-196）及罗米司韦单抗注射液（BRII-198）注册申请。 美国国会众议院通过一项协议法案，允许参议院只要简单多数票即可提高美国债务上限。根据该法案条款，民主党将获得一次性的快速审批权力，以更快提高美国债务上限，增加的金额可能足以支付到2022年的借款。 欧洲央行副行长金多斯表示，欧元区目前的高通胀回落至2%的目标水平需要比此前预期更长的时间。明年年初通胀将开始下降，明年下半年通胀将开始进一步减速并接近2%的目标水平。 加拿大央行将基准利率维持在0.25%不变，符合市场预期。加拿大央行表示，不再认为通胀是暂时的，预计产出缺口将在2022年中期缩小，加拿大经济仍然需要相当大的货币政策支持，奥密克戎变异株“注入了新的不确定性”。 美国10月职位空缺数跃升至1100万，升至有纪录以来的次高水平，凸显出雇主在填补岗位空缺方面所面临的挑战。前月数据意外上修至1060万。 日本第三季度实际GDP年化季环比修正值降3.6%，预期降3.1%，初值降3%；名义GDP季环比修正值降1%，预期降0.6%，初值降0.6%。 图表3： 重要经济数据及事件 日期 北京时间 国家/地区 数据/事件 前值 预期 今值 2021/12/8 7:50 日本 第三季度GDP(修正):环比:季调(%) 0.4 -0.6 -1.0 2021/12/8 23:00 美国 10月职位空缺数:非农:总计:季调 10,600 -- 11,000 2021/12/9 9:30 中国 11月CPI:同比(%) 1.5 2.51 -- 2021/12/9 9:30 中国 11月PPI:同比(%) 13.5 12.24 -- 2021/12/9 21:30 美国 12月04日当周初次申请失业金人数(万人) 22.2 -- -- 2021/12/9 21:30 美国 11月27日持续领取失业金人数(万人) 195.6 -- -- 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 4 / 12 三、流动性跟踪 图表4： 银行间市场流动性跟踪 资料来源：Wind 中信期货研究部 151121352.02.12.12.22.22.32.32.42.42.502468101214DR001DR007DR014R001R007R0141日变化(BP)银行间资金利率(%,右轴)-2500-2000-1500-1000-500050010001500200025002021-10-142021-10-282021-11-112021-11-25逆回购逆回购到期净投放0.51.01.52.02.53.03.54.02021/06/012021/08/012021/10/012021/12/01DR001DR007DR014-200204060801000.51.01.52.02.53.03.54.02021/06/012021/08/012021/10/012021/12/01R007-DR007R007DR007 中信期货宏观策略日报 5 / 12 四、期货市场数据跟踪 图表5： 国内期货市场板块数据跟踪 板块1日涨跌幅5日涨跌幅1日沉淀资金变化(亿)5日沉淀资金变化(亿)沉淀资金(亿)合计13.8752.442197.79金融12.4729.60892.44商品1.4022.841305.36贵金属-0.05%-0.66%-0.231.03112.60黑色建材-1.02%0.66%-0.860.46269.78有色金属0.80%0.94%9.346.57264.44能源化工-0.12%1.94%-2.2211.86319.63农产品-1.16%-0.17%-4.642.92338.90 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表6： 国内期货市场板块数据跟踪 资料来源：Wind 中信期货研究部 说明：保证金按收盘价、交易所保证金标准、单边持仓计算 14001600180020002200240026002020/092020/122021/032021/062021/092021/12期货市场总持仓保证金规模（亿元）33%35%37%39%41%43%45%400500600700800900100011002020/092020/122021/032021/062021/092021/12金融期货持仓保证金(亿)金融占比70080090010001100120013001400150016001101201301401501601701801902002102020/092020/122021/032021/062021/092021/12中信期货商品价格指数商品持仓保证金(亿元，右轴)1001502002503003504004505002020/092020/122021/032021/062021/092021/12商品期货市场各版块持仓保证金规模（亿元）贵金属黑色建材有色能化农产品 中信期货宏观策略日报 6 / 12 图表7： 国内商品期货品种1日表现（按价格涨跌幅排序） 品种1日涨跌幅振幅活跃度5日涨跌幅原油1.97%4.80%3.494.39%纸