请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 邹序元 首席分析师 SAC执证编号：S0110520090002 zouxuyuan@sczq.com.cn 电话：86-10-5651 1867 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  全国统一电力市场体系建设进一步推进  国家能源局发布电力供应保障通知  中美格拉斯哥联合宣言发布 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 云南、陕西及宁夏等多地发布电力中长期交易规则征求意见稿。近日，为进一步规范电力中长期交易，云南能监办、西北能监局等发布关于公开征求云南、陕西及宁夏等电力中长期交易规则意见建议的通知。 ⚫ 扩大市场交易范围，鼓励工商业用户市场交易。各地发布的征求意见稿中，均提出鼓励工商业用户进行市场交易的条文。云南《征求意见稿》中提出，“除居民、农业用电类别之外的工商业用户全部放开参与市场”；陕西《征求意见稿》在电力用户市场准入条件中提出，“工商业用户原则上全部进入电力市场”；宁夏《征求意见稿》中提出，“10 千伏及以上工商业用户原则上要直接参与市场交易”。 ⚫ 强调市场定价机制，扩大电价浮动范围。各地在《征求意见稿》的“价格机制”章节中均强调，电力中长期交易的成交价格应当由市场主体通过双边协商、集中交易等市场化方式形成，第三方不得干预。云南、宁夏《征求意见稿》均提出，“双边协商交易原则上不进行限价。集中竞价交易中，为避免市场操纵以及恶性竞争，可对报价或者出清价格设置上、下限。”陕西《征求意见稿》中提出，“参与电力中长期市场化交易的燃煤发电电量，其上网电价由市场主体通过市场化方式在“基准价+上下浮动”范围内形成，上下浮动范围均不超过基准价的 20%。其中，燃煤发电企业与高耗能企业市场交易价格上浮范围不受 20%限制。” ⚫ 鼓励分时电量交易。云南《征求意见稿》中提出，“执行峰谷电价的用户，在参加市场化交易后应当继续执行峰谷电价。市场主体应签订分时段电力中长期合同，反映各时段价格，原则上分时电价峰谷比例不低于省级政府价格主管部门的有关规定”。陕西《征求意见稿》中提出，“双边协商交易应约定电力交易（调度）曲线，具备条件时可开展分时（如峰谷平）电力电量交易”。宁夏《征求意见稿》提出，“探索中长期交易由电量交易向分时段交易转变，在分时段电能量（电力）交易形成合同基础上，结合发用电预测情况和形势变化，建立合同灵活调整机制”。 ⚫ 推动绿色电力交易。云南《征求意见稿》中提出，“持续丰富交易品种，推动市场机制不断完善。开展绿色电力交易，以市场化方式引导绿色电力消费。探索建立灵活调节、储能、应急等不同类型电源参与电力市场机制，引导各种类型电源的投资建设。建立需求侧响应机制，充分挖掘各类市场主体响应潜力，共同保障电力供应安全”。 ⚫ 各地电力中长期规则的出台，将不断完善我国“能涨能跌”的电力市场化交易机制，进一步推进我国电力的市场化改革，有利于发电企业成本传导及价值发现。我们维持对行业“看好”的投资评级，推荐华能水电、川投能源、长江电力、华能国际电力、大唐新能源等公司。 ⚫ 风险提示：碳中和政策落地不及预期；电力市场化改革不及预期等； -0.200.20.47-Dec17-Feb30-Apr11-Jul21-Sep2-Dec公用事业沪深300 [Table_Title] 多地发布电力中长期交易规则征求意见稿 [Table_ReportDate] 公用事业 | 行业简评报告 | 2021.12.05 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周观点 云南、陕西及宁夏等多地发布电力中长期交易规则征求意见稿。近日，为进一步规范电力中长期交易，云南能监办、西北能监局等发布关于公开征求云南、陕西及宁夏等电力中长期交易规则意见建议的通知。 扩大市场交易范围，鼓励工商业用户市场交易。各地发布的征求意见稿中，均提出鼓励工商业用户进行市场交易的条文。云南《征求意见稿》中提出，“除居民（含执行居民电价的学校、社会福利机构、社区服务中心等公益性事业用户）、农业用电类别之外的工商业用户全部放开参与市场”；陕西《征求意见稿》在电力用户市场准入条件中提出，“工商业用户原则上全部进入电力市场”；宁夏《征求意见稿》中提出，“10 千伏及以上工商业用户原则上要直接参与市场交易（直接向发电企业或售电公司购电），暂无法直接参与市场交易的可由电网企业代理购电”。 强调市场定价机制，扩大电价浮动范围。各地在《征求意见稿》的“价格机制”章节中，均强调，除计划电量执行政府确定的价格外，电力中长期交易的成交价格应当由市场主体通过双边协商、集中交易等市场化方式形成，第三方不得干预。云南、宁夏《征求意见稿》均提出，“除国家有明确规定的情况外，双边协商交易原则上不进行限价。集中竞价交易中，为避免市场操纵以及恶性竞争，可对报价或者出清价格设置上、下限。”陕西《征求意见稿》中提出，“参与电力中长期市场化交易的燃煤发电电量，其上网电价由市场主体通过市场化方式在“基准价+上下浮动”范围内形成，上下浮动范围均不超过基准价的 20%。其中，燃煤发电企业与高耗能企业市场交易价格上浮范围不受 20%限制。” 鼓励分时电量交易。云南《征求意见稿》中提出，“执行峰谷电价的用户，在参加市场化交易后应当继续执行峰谷电价。市场主体应签订分时段电力中长期合同，反映各时段价格，原则上分时电价峰谷比例不低于省级政府价格主管部门的有关规定。市场交易合同未申报用电曲线或未形成分时价格的，结算时购电价格应按省级政府价格主管部门规定的峰谷时段及浮动比例执行”。陕西《征求意见稿》中提出，“双边协商交易应约定电力交易（调度）曲线，具备条件时可开展分时（如峰谷平）电力电量交易”。宁夏《征求意见稿》提出，“探索中长期交易由电量交易向分时段交易转变，在分时段电能量（电力）交易形成合同基础上，结合发用电预测情况和形势变化，建立合同灵活调整机制。” 推动绿色电力交易。陕西《征求意见稿》中提出，陕西电力交易中心向各市场成员提供绿色电力消纳认证交易结算依据。云南《征求意见稿》中提出，“持续丰富交易品种，推动市场机制不断完善。开展绿色电力交易，以市场化方式引导绿色电力消费。探索建立灵活调节、储能、应急等不同类型电源参与电力市场机制，引导各种类型电源的投资建设。建立需求侧响应机制，充分挖掘各类市场主体响应潜力，共同保障电力供应安全”。 各地电力中长期规则的出台，将不断完善我国“能涨能跌”的电力市场化交易机制，进一步推进我国电力的市场化改革，有利于发电企业成本传导及价值发现。我们维持对行业“看好”的投资评级，推荐华能水电、川投能源、长江电力、华能国际电力、大唐新能源等公司。 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 2 行情表现 本周沪深300涨幅为0.84%，上证指数涨幅为1.22%，深证成指涨幅为0.78%，创业板指涨幅为0.28%，申万公用事业指数涨跌幅为3.49%，公用事业板块跑赢沪深300指数2.65%。过去一周，公用事业板块指数涨跌幅在申万28个一级子行业中排名第4，整体表现高于市场平均水平。 本周申万一级28个子行业中20个上涨，8个下跌。 图 1：公用事业本周涨跌幅排名第25 资料来源：Wind，首创证券 图 2：近一年公用事业走势图 图 3：近一年电力走势图 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 -4%-2%0%2%4%6%8%-20%-10%0%10%20%30%40%公用事业沪深300-10%0%10%20%30%40%50%电力沪深300 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 上周，电力板块涨跌幅前五的个股为：上海电力、华能国际、中闽能源、太阳能、福能股份；电力板块涨跌幅后五的个股为：国网信通、新中港、惠天热电、杭州热电、华电能源。 表 1：本周电力涨幅前五个股 表 2：本周电力跌幅前五个股 证券代码 证券简称 周涨跌幅(%) 年涨跌幅(%) 600021.SH 上海电力 28.54 69.60 600011.SH 华能国际 26.40 68.54 600163.SH 中闽能源 18.19 136.96 000591.SZ 太阳能 17.74 61.72 600483.SH 福能股份 15.92 113.51 证券代码 证券简称 周涨跌幅(%) 年涨跌幅(%) 600131.SH 国网信通 -6.74 27.98 605162.SH 新中港 -5.43 53.43 000692.SZ 惠天热电 -4.82 28.87 605011.SH 杭州热电 -4.63 154.61 600726.SH 华电能源 -4.33 10.42 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 截至12月3日，电力行业PE（TTM）为25.03倍，PB为1.72倍。 图 4：近1年电力PE走势图 图 5：近1年电力PB走势图 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000M12M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11收盘价12.65X15.46X18.27X21.08X23.89X1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000M12M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11收盘价1.03X1.26X1.49X1.72X1.95X 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4 3 公司动态 表 3：上市公司公告 时间 公司简称 事件 2021-12-01 川能动力 川能动力拟以发行股份为对价购买其控股股东四川能投持有的川能环保51%股权，交易作价确认为61,753.46万元。同时，川能动力拟以询价方式向不超过35名符合中国证监会规定的特定投资者非公开发行股份募集配套资金，募集配套资金总额预计不超过61,753.46万元，且不超过本次发行股份购买资产交易价格的100%，发行股份数量不超过本次交易前上市公司总股本的30%，即不超过38,100.00万股。在扣除发行费用并支付相关中介机构费用后，本次募集配套资金拟用于标的公司投资建设“巴彦淖尔市生活垃圾焚烧发电项目”和“长垣县生活垃圾焚烧热电联产项目二期工程”，以及偿还银行贷款及支付本次交易相关税费，其中用于偿还银行贷款的比例将不超过募集配套资金总额的50%。如募集配套资金未能获准实施或实际募集资金金额小于募集资金用途的资金需求量，则不足部分由上市公司以自筹资金补足。 2021-12-03 桂东电力 公司于2021年9月8日披露了《广西桂东电力股份有限公司关于全资子公司桥巩能源公司3个水面光伏发电项目获准列入2021年保障性并网光伏发电项目建设方案的公告》，公司全资子公司广西广投桥巩能源发展有限公司3个水面光伏发电项目被广西能源局有关通知列入2021年保障性并网光伏发电项目建设方案。公司全资子公司桥巩能源公司拟投资10.45亿元（概算动态总投资）建设来宾市3个水面光伏发电项目。该拟投资建设的3个水面光伏发电项目已由中国电建集团中南勘测设计研究院有限公司编制完成可行性研究报告，并已经获得广西壮族自治区能源局批准列入2021年保障性并网光伏发电项目建设方案，项目已具备建设条件。 2021-12-