1 / 4 银河农产品 农产品研发报告 粕类日报 2021年12月6日 粕类日报 品种合约收盘价涨跌地区今日昨日涨跌013229-28东莞60600053080-25张家港11910613093138-16日照12911613012717-17南通60600052745-17广东20200092688-20广西-70-700今日昨日涨跌今日昨日涨跌15价差149152-315价差-28-28059价差-58-49-959价差5754391价差-91-1031291价差-29-26-3今日昨日今日昨日今日昨日5125233353432.8732.818今日昨日今日昨日今日昨日669.9671.32962.4928.26377.9348.76豆菜粕豆粕DDGS豆粕棉粕豆粕菜粕期货现货基差月差跨品种期货价差现货价差豆粕菜粕豆菜01豆菜05油粕比01 美豆：CBOT市场近期仍在寻找新的交易题材，整体来看，在供应端基本明朗，而需求方面伴随着压榨、出口一增一减的变化影响，北美短期的炒作可能会告一段落。在此背景下，南美产地情况更加值得关注，巴西数据显示上周作物优良率水平有所下滑，市场对南部干旱天气比较担忧，但短期言减产尚早，加之盘面近期已经给出了一定的天气升水，市场缺乏利多题材炒作，预计近期仍然需要基本面指明方向。巴西未来1-2周降雨量维持正常，阿根廷降雨水平明显偏低，可能一定程度将对玉米生长带来不利影响，但短期来看，实质冲击并不明显。综合评判当前基本面格局，更多以美豆估值修复为主要市场交易逻辑。 豆菜粕：过去一周油厂开机率不及预期，因大豆库存偏低，且到港数量较少所致，加之提货整体走好，基差及15价差将受益支撑。整体来看，四季度大豆采购成本较高，在前期油粕基差持续走弱的情况下，大豆现货压榨利润走弱已比较明显，而且前期油厂预售比例并不高，实际压榨量可能将相对偏低，未来一段公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳 021-65789251 联络对接：贾瑞林 021-65789256 油脂研究：刘博闻 粕猪研究：陈界正 玉米白糖：马幼元 棉禽研究：刘倩楠 本报告主笔：陈界正 期货从业证号： F3045719 投资者咨询从业证号： Z0015458 :021-60329673 chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 2 / 4 银河农产品 农产品研发报告 时间，国内现货预计将整体维持坚挺态势。近期需求端需要关注，猪价最近开始有所走弱，加之年末猪肉需求旺季，养殖企业出栏量可能会有所增加，如12月份出现集中出栏，饲料需求增速可能会相对低于预期，一定程度限制现货走强空间。但整体来看，12月期间国内现货大概率还是维持偏强态势，未来期现价差将呈现以期货主动向现货修复为主。 菜粕市场变动不大，供应需求双弱特征表现仍然比较明显，福建地区菜籽开机率整体提高，贸易商饲料厂主要以执行合同为主。近期菜粕性价比持续减弱仍然是需求持续走弱的最主要因素。市场前期虽然对明年菜粕缺口有所担忧，但市场对01合约菜粕接货意愿仍然清淡，随着需求逐步走弱，菜粕季节性累库开始逐步兑现，11-12月菜籽菜粕供应大概率仍将维持充足，短期可供交易题材比较有限。 单边：短期可供交易题材比较有限，以偏震荡思路对待； 套利：M59正套持有，M-RM05在+300附近介入扩大 期权：卖出M2205-C-3200&买入M2205-P-3050 图1：豆粕现货对01基差 图2：菜粕现货对01基差 -300-200-10001002003004005006007001-151-272-82-203-33-153-274-84-205-25-145-266-76-197-17-137-258-68-188-309-119-2310-510-1710-2911-1011-2212-412-1612-281-9M220 1M210 1M200 1M190 1M180 1M170 1-200-10001002003004005006001-151-292-122-263-113-254-84-225-65-206-36-177-17-157-298-128-269-99-2310-710-2111-411-1812-212-1612-301-13RM2201RM2101RM2001RM1901RM1801RM1701 数据来源：银河期货、wind 3 / 4 银河农产品 农产品研发报告 图5：豆粕15价差 图6：菜粕15价差 -200-10001002003004005006007005-205-296-76-166-257-47-137-227-318-98-188-279-59-149-2310-210-1110-2010-2911-711-1611-2512-412-1312-2212-311-91701-17051801-18051901-19052001-20052101-21052201-2205-400-300-200-10001002003005-205-286-56-136-216-297-77-157-237-318-88-168-249-19-99-179-2510-310-1110-1910-2711-411-1211-2011-2812-612-1412-2212-301-71601-16051701-17051801-18051901-19052001-20052101-21052201-2205 数据来源：银河期货、wind 图5：M-RM01 图6：M-RM05 30040050060070080090010001-11-172-22-183-63-224-74-235-95-256-106-267-127-288-138-299-149-3010-1611-111-1712-312-192016201720182019202020213003504004505005506006507007505-206-16-136-257-77-197-318-128-249-59-179-2910-1110-2311-411-1611-2812-1012-221-31-151-272-82-203-43-163-284-94-21170518051905200521052205 数据来源：银河期货、wind 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法 4 / 4 银河农产品 农产品研发报告 不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 银河农产品 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号28层 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：yhqhgtsyb@chinastock.com.cn 电话：400-886-7799