2022年度策略展望：破立之间，求之于势

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根据研报，2022年全球需要消化“疫情冲击-政策对冲—复苏脉冲”的欠账，经济处于疫后修复的余波中。今年是胀，明年是滞。逆转体现为：今年的增长动力（出口和投资）由热转冷。全球错位复苏红利消失，当下亮眼的出口已经从数量拉动转向价格拉动，海外供需缺口也已降至疫情前水平，出口增长空间有限。明年出口下行幅度可能会超市场预期，再考虑到今年的高基数效应，出口可能成为2022年经济的大拖累项。投资来看，国内生产端修复已接近潜在增长水平，“减碳”驱使上游投资意愿减弱；地产投资增速也趋势下行，仅基建将小幅上行。消费在历经两年低迷之后走向修复，但受制于居民可支配收入回升空间，反弹幅度有限。整体来看，消费的平稳回升难以抵消出口和投资的整体下行，稳增长的压力加大。