餐饮行业报告：火锅最具成长性

请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|休闲服务 餐饮市场空间可观，火锅最具成长性 强于大市（维持） ——消费升级系列专题之餐饮行业篇（一） 日期：2019年10月31日 [Table_Summary] 行业核心观点： 我国餐饮市场规模庞大，随着城镇化率的提高以及消费升级，餐饮市场成长空间可观。但目前餐饮类上市公司数量稀缺，随着供应链体系的完善和管理能力的提升，餐饮行业必然走向品牌连锁化，我们判断未来有望看到更多优质的餐饮企业实现上市。在细分市场中，火锅是目前市场规模最大，也最具成长性的赛道。建议重点关注餐饮龙头企业，尤其是火锅龙头企业。 投资要点： ⚫ 我国餐饮市场规模庞大，行业蕴含成长空间。受益于城镇化及消费升级趋势，我国餐饮行业增速高于社零总额增速。2018年全年餐饮收入4.3万亿元，同比增长7.8%。预计随着城镇化率的提高，城镇居民消费性支出中外出就餐比例也随之提高，同时伴随着我国居民消费升级，餐饮行业收入仍存在较大上升空间，粗略估算，预计我国餐饮行业还有两倍成长空间。但我国餐饮市场真正的大企业还不够多，目前我国餐饮业主板上市有3家企业，新三板有20家企业，港股有6家内地企业。 ⚫ 我国餐饮行业品类丰富，火锅市场份额最大。按菜系分类，可将我国餐饮市场分为中式餐饮、西式餐饮及其他餐饮。按餐饮业态分类，也可以将我国餐饮市场分为正餐、火锅餐饮、快餐、团餐和西餐及休闲餐饮五个类别。中式餐饮是我国餐饮市场的最大组成部分，2017年市场份额高达80.5%，火锅在中式餐饮市场的市场份额最大，2017年市场份额为13.7%。 ⚫ 细分市场经营指标对比分析，火锅占据明显优势。从成长性、互联网化、人员流动性、坪效、盈利能力等指标，对细分市场进行对比。其中，火锅市场优势明显，成长性、坪效、净利率等指标均最高；团餐成为餐饮界黑马，成长性高，但人员流动性最高，盈利能力最低；正餐成长性居中，单店营业面积小型化趋势明显，人员稳定性最强，但坪效最低；西餐及休闲餐饮成长性垫底，其他指标居中；快餐成长性较低，但依托外卖市场的爆发，互联网化趋势最明显。 ⚫ 风险提示：1、市场竞争加剧风险。2.餐饮企业经营风险。3.成本上升风险。4.食品安全风险。 [Table_IndexPic] 休闲服务行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,研究所 数据截止日期： 2019年10月30日 [Table_DocReport] 相关研究 研究所20191028_行业周观点_AAA_休闲服务行业周观点报告 研究所20191021_行业周观点_AAA_休闲服务行业周观点报告 [Table_AuthorInfo] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] -5%5%14%23%33%42%休闲服务沪深300证券研究报告 行业专题报告 行业研究 证券研究报告|休闲服务 研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 17 页 目录 1、我国餐饮市场规模庞大，行业蕴含成长空间 ............................................................. 4 1.1 我国餐饮行业规模庞大，呈现稳步增长态势 ............................................................ 4 1.2 餐饮行业与经济周期相关性较强，市场上升空间巨大 ............................................. 4 1.3 我国餐饮行业空间虽大，但真正的大企业还不够多................................................. 5 2、我国餐饮行业品类丰富，火锅市场份额最大 ............................................................. 6 3、细分餐饮市场对比分析，火锅占据明显优势 ............................................................. 7 3.1火锅品类营收增速最高，团餐品类成为餐饮界黑马 ................................................. 8 3.2团餐与火锅市场营业面积持续增长，正餐市场小门店趋势明显 ............................. 9 3.3餐饮市场大力发展外卖业务，外卖销售额增速不减 ............................................... 10 3.4 餐饮企业人员流动频繁，团餐最高，正餐最低....................................................... 10 3.5 每平米营收火锅最高，正餐最低 .............................................................................. 11 3.6 盈利能力火锅最强，团餐最低 .................................................................................. 12 4、投资建议 ....................................................................................................................... 15 5、风险提示 ....................................................................................................................... 15 图表1：餐饮市场呈现稳步增长态势 ....................................... 4 图表2：2015年至今餐饮行业收入增速高于同期社会消费品零售总额增速 ....... 4 图表3：餐饮营业额增速与经济发展周期相关 ............................... 5 图表4：餐饮营业额增速受人均收入周期影响明显 ........................... 5 图表5：城镇居民人均消费性支出及增速 ................................... 5 图表6：城镇化率逐年升高 ............................................... 5 图表7：美股、港股、A股、新三板的主要餐饮上市公司_20191031 ............. 5 图表8：按餐饮业态分类的我国餐饮市场 ................................... 6 图表9：团餐市场面对的群体与对象 ....................................... 6 图表10：中式餐饮占据我国餐饮市场80%以上的份额_2017年 ................. 7 图表11：中式餐饮品类众多 .............................................. 7 图表12：火锅市场占中式餐饮行业收入比重为14% ........................... 8 图表13：细分餐饮市场营业额增长情况_2017年 ............................. 8 图表14：细分餐饮市场餐位增长情况 ...................................... 8 图表15：细分餐饮市场员工总数增长情况 .................................. 8 图表16：团餐市场门店与营业面积增长情况 ................................ 9 图表17：火锅市场门店与营业面积增长情况 ................................ 9 图表18：快餐市场门店与营业面积增长情况 ................................ 9 图表19：西餐休闲餐饮市场门店与营业面积增长情况 ........................ 9 图表20：正餐市场门店与营业面积增长情况 ................................ 9 图表21：细分餐饮市场食品加工/外卖销售额增长情况 ...................... 10 图表22：食品加工/外卖销售额占营业额比例 .............................. 10 图表23：餐饮企业年平均员工流失率逐年升高 ............................. 11 图表24：细分餐饮市场每平米营收（万元） ............................... 11 图表25：细分餐饮市场每餐位营收（万元） ............................... 11 图表26：细分餐饮市场人均营收（万元） ................................. 12 图表27：正餐市场盈利能力 ............................................. 12 图表28：正餐市场各项支出增长率 ....................................... 12 证券研究报告|休闲服务 研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 17 页 图表29：团餐市场盈利能力 ............................................. 13 图表30：团餐市场各项支出增长率 ....................................... 13 图表31：火锅市场盈利能力 ............................................. 13 图表32：火锅市场各项支出增长率 ....................................... 13 图表33：快餐市场盈利能力 ............................................. 13 图表34：快餐市场各项支出增长率 ....................................... 13 图表35：西餐休闲餐饮市场盈利能力 ..................................... 14 图表36：西餐休闲餐饮市场各项支出增长率 ............................... 14 图表37：正餐市场各项支出比例 ......................................... 14 图表38：团餐市场各项支出比例 ......................................... 14 图表39：正餐市场各项支出比例 ......................................... 15 图表40：团餐市场各项支出比例 ......................................... 15 图表41：西餐市场各项支出增长率 .......................................