全球疫情观察系列：从金油比看经济与疫情的风险

本报告主要关注金油比在经济和疫情风险定价中的作用。在疫情爆发初期，金油比快速飙升，但在随后的Delta变异毒株引发的两波疫情反弹中，金油比都出现了明显的冲高，但高点在不断回落，这表明金融市场与病毒的“共存”的适应性逐步增强。虽然本次病毒变异的危害还缺乏数据的评估，但预计全球经济复苏的态势会受到影响，但不会中断，后续可能仍将面临疫情等多重负面影响而充满曲折。短期来看，黄金仍有阶段性机会，但中长期机会需要等待加息预期逐步回落，叠加经济增长回落，实际利率再次下行，时间点预期在2022年年中附近。油价方面，短期多重利空冲击，油价存在超跌反弹机会，但无论疫情还是石油储备释放，难以根本扭转低库存情况下，油价上涨的压力，若疫情消退全球服务业恢复，油价仍有上涨的空间。