本周煤炭产业链电煤供需两旺，价格企稳。年度价格中枢仍较去年维持较高涨幅。产量有序释放，库存回补至常态水平。未来关注供暖季需求变动情况。冶金煤产业链本周冶金煤供需两弱，价格有所企稳，港口主焦煤周内持平，喷吹煤下跌，产量收缩。需求端相对疲软，焦炉开工率维持低位。钢价本周小幅下跌，高炉开工率持续下探。未来关注安全环保政策执行对焦煤主产地的限制、能耗双控政策对焦化厂和钢厂开工率的影响、焦化厂的盈利情况等。权益观点：电煤价格平稳，基本面有支撑。12月3日，煤炭交易会确定2022年年度长协，其中下水煤长协基准价为700元/吨，较之前的535元/吨上调31%，非下水煤基准价按700元扣除港杂费、运费后的坑口费测算，5500大卡动力煤调整区间为550-850元/吨。明确2022年的煤炭长协签订范围进一步扩大，核定能力在30万吨及以上的煤炭生产企业原则上均被纳入签订范围，要求发电供热企业除进口煤以外的用煤100%签订长协。新长协价落地超出市场预期，未来煤企业绩有望企稳，板块估值持续修复。看好兖州煤业（全球煤价上涨，国内和海外产能双受益；煤炭和煤化工并驾齐驱；业绩弹性大同时兼具高分红能力）、陕西煤业（同时具备规模与禀赋优势的动力煤龙头；业绩确定性强；高分红）、中国神华（煤炭产能规模全行业第一；完善的全产业链，业绩确定性极强；双碳、双控和双限背景下有望享受煤电双击）。信用观点：行业信用水平持续修复中。目前一级发行整体平顺。11月29日国家能源集团全国首单能源保供ABS成功发行，首期规模50亿元（储架规模150亿元），期限1年，票面利率2.85%，为同期可比央企ABS发行规模最大且利率最低。目前行业信用利差已经低于永煤事件前的水平。煤炭债可做适当下沉，但久期策略仍需谨慎。此外
