煤炭行业周报：发改委强调长协履约，一季报或超预期

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022年03月20日 行业研究●证券研究报告 煤炭 行业周报 发改委强调长协履约，一季报或超预期 投资要点 ◆ 动力煤产业链：本周（3.11-3.18）秦港平仓价大幅上涨，18日报收1520元/吨，周度涨幅-8.65%。广州港5500山西优混年度价格中枢较去年增8.31%。港口库存开始回补，电厂库存持续去化。由于偶然性降温，多地供暖期延后一周左右。未来随着天气逐步回暖，动力煤即将进入淡季。 ◆ 冶金煤产业链：本周需求边际改善，炼焦煤价格持平。港口主焦煤18日报收3350元/吨，进口焦煤价格周度涨8.52%，进口价差收窄。喷吹煤价格周内上涨5.13%。需求端方面，焦炭价格周内持平，焦炉开工率76.9%，较上周增2.30个百分点。钢价本周降0.02%，唐山高炉开工率79.12%，较上周降26.44个百分点。各环节焦煤库存去化，喷吹煤和焦炭库存小幅回补。 ◆ 权益观点：周中国务院金融稳定发展委员会专题会议改善市场风险偏好，大盘跌幅收敛，煤炭行业本周跌3.48%，跑输指数。目前供需关系仍然偏紧，产能释放速度偏慢。3月17日，根据煤炭江湖信息，发改委召开关于2022年煤炭中长期合同签订履约专项会议，会议主要讨论了长协履约当前存在的问题、核查工作安排以及下一步工作重点。预计保供稳价和加强长协履约仍然是大方向。动力煤价格受政策影响本周有所回落，未来即将进入淡季，关注供给释放速度和淡季补库进度；冶金煤价格整体平稳，稳增长背景下关注新开工数据边际变化。一季度价格连续上涨，季报或超预期，未来关注财报行情。动力煤建议关注兖矿能源、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业；冶金煤建议关注平煤股份、潞安环能。 ◆ 信用观点：基本面改善，煤企偿债能力提升。一级发行方面，情况虽有改善，但低等级、弱资质主体发行难度仍然较高。二级市场方面，永煤事件影响基本消除，现阶段利差处于相对低位，但低等级利差分位数与中高等级呈现分化。投资者维持对低等级、弱资质企业的谨慎态度。考虑当前中高等级利差偏低，可挖掘空间有限，择机而动或为上策，敞口可考虑债务去化快速和债务结构改善。煤炭债无近忧但有远虑，建议关注2022年回售压力对煤炭债的冲击。 ◆ 风险提示：政策风险；价格强管控；经济衰退；供给释放超预期；澳煤进口大幅增加；个股转型不及预期；其他扰动因素。 投资评级 同步大市-A维持 首选股票 评级 600188 兖矿能源 买入-B 601225 陕西煤业 增持-A 601088 中国神华 增持-A 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 69.24 69.24 69.24 绝对收益 53.59 53.59 53.59 分析师 胡博 SAC执业证书编号：S0910521090001 hubo@huajinsc.cn 分析师 杨立宏 SAC执业证书编号：S0910518030001 yanglihong@huajinsc.cn 相关报告 煤炭：主要煤种价格大幅上涨，板块配置价值凸显 2022-03-14 煤炭：两会平稳预期，双焦价格持续上涨 2022-03-07 煤炭：双焦价格大幅上涨，政策减少价格波动 2022-02-28 煤炭：稳增长背景下看好板块估值提升 2022-02-21 煤炭：交易情绪高涨，估值提升正当时 2022-02-14 -21%-7%7%21%35%49%63%77%2021!-032021!-072021!-11沪深300煤炭 行业周报 http://www.huajinsc.cn/2 / 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、 周度观点 ..................................................................................................................................... 3 二、 煤炭板块表现总结 ....................................................................................................................... 4 三、 行业基本面观察 ........................................................................................................................... 6 （一） 动力煤产业链 ...................................................................................................................... 6 （二） 冶金煤产业链 ...................................................................................................................... 9 1、 炼焦煤 ............................................................................................................................... 9 2、 焦炭 ................................................................................................................................. 10 3、 喷吹煤 ............................................................................................................................. 11 四、 行业转型跟踪梳理 ..................................................................................................................... 13 五、 行业新闻摘要 ............................................................................................................................ 14 六、 风险提示 ................................................................................................................................... 14 图表目录 图1：A股各板块周度涨跌幅排序 ...................................................................................................................... 4 图2：上市公司周度涨跌幅排序 ......................................................................................................................... 5 图3：上市公司估值表 ....................................................................................................................................... 5 图4：秦皇岛5500动力煤平仓价（元/吨） ....................................................................................................... 6 图5：CCTD秦皇岛5500动力煤年度长协价（元/吨） ..................................................................................... 6 图6：广州港山西优混（Q5500）库提价（元/吨） ........................................................................................... 6 图7：广州港山西优混5500年度均价（元/吨） ................................................................................................ 6 图8：广州港海外进口煤库提价（元/吨） .......................................................................................................... 7 图9：中国电煤采购经理人指数（枯荣线为50%）............................................................................................ 7 图10：动力煤港口库存（单位：万吨） ............................................................................................................ 7 图11：沿海八省电厂日耗（单位：万吨） ......................................................................................................... 8 图12：沿海八省电厂库存（单位：万吨） ......................................................................................................... 8 图13：秦皇岛港货船比 ..................................................................................................................................... 8 图14：京唐港主焦煤库提价和进口煤价差（单位：元/吨） ............................................................................... 9 图15：炼焦煤港口库存（单位：万吨） ...................................