基础化工行业周报：碳纤维在风电市场的应用前景展望

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 碳纤维在风电市场的应用前景展望 ——基础化工行业周报 投资摘要： 每周一谈： 碳纤维在风电领域需求前景广阔，从全球范围看，2020年全球碳纤维需求达到10.69万吨，其中风电叶片领域占比高达29%，需求量达到3.06万吨，同比增长20%。而国内该领域的碳纤维需求高达2万吨，占国内需求总量的41%，已经成为国内最大的碳纤维应用领域。  碳纤维风电叶片的优势显著：首先，碳纤维可以满足叶片大型化、轻量化的要求。过去风机功率偏小，叶片较短，使用的传统材料就是玻璃纤维，但是当风机功率大到一定程度，玻璃纤维就满足不了更长叶片的力学要求。而碳纤维在满足刚度和强度的前提下，避免叶片在风载作用下发生较大变形。此外，碳纤维或碳纤/玻纤混合材料制造的风电叶片具有成本优势。根据测算，40米以上的风电叶片中关键结构如梁帽、主梁使用碳纤维复合材料一方面可使叶片自重减少38%，成本降低14%，相比传统叶片优势明显。  碳纤维在风电领域空间巨大：一方面，受益于政策和补贴优势，海上风电发展带来的新增需求巨大。根据各省市已批复的海上风电发展规划测算，2021年预期新增装机容量5.7GW，到2025年我国海上风电累计装机容量将超过30GW。而根据全球风能理事会数据，预计在未来五年会有50GW的新增装机。另一方面，全球风电巨头维斯塔斯（Vestas）用碳梁生产叶片的专利有望在2022年7月过保护期，届时其他风电叶片厂商将推出应用碳梁的风电叶片产品，碳纤维在风电叶片的渗透有望加速。  投资策略：在碳中和的背景之下，风电市场已经成为碳纤维最主要的应用领域。而随着海上风电的兴起以及维斯塔斯（Vestas）碳纤维专利的到期，未来5年碳纤维在风电叶片领域的增长空间仍然巨大，建议关注在相关领域率先布局并具备一定技术壁垒的光威复材、中材科技等龙头企业。 市场回顾：  板块表现：本周中信基础化工板块上涨0.89%，上证综合指数成份上涨1.29%，同期上证综合指数相比，基础化工板块落后0.4个百分点。子板块方面，本周基础化工子板块以上涨为主，其中橡胶助剂、氯碱、改性塑料、磷肥及磷化工、复合肥等子板块涨幅居前；有机硅、氨纶、碳纤维、合成树脂、其他塑料制品等子板块跌幅居前  个股涨跌幅：本周基础化工板块领涨个股包括华塑股份、红星发展、*ST南化、ST红太阳、汇得科技等；领跌个股包括江山股份、晨化股份、晨光新材、镇洋发展、国发股份等。 风险提示：国际油价波动的风险，全球疫情反复的风险等。 评级 增持（维持） 2021年12月06日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 行业基本资料 股票家数 行业平均市盈率 市场平均市盈率 相关报告 1、《基础化工行业周报：新一轮疫情下的油价走势分析与展望》2021-11-28 2、《基础化工行业周报：全球背景下的碳纤维供应分析》2021-11-22 3、《基础化工行业周报：能源转型背景下的光伏EVA行业》2021-11-15 化工行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 11 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：碳纤维在风电市场的应用前景展望 ................................................................................................................... 3 2. 化工板块股票市场行情 ....................................................................................................................................................... 5 2.1 板块表现................................................................................................................................................................... 5 2.2 个股涨跌幅 ............................................................................................................................................................... 6 3. 重点化工产品价格及价差走势............................................................................................................................................. 6 3.1 聚氨酯系列产品 ........................................................................................................................................................ 6 3.2 PTA-POY产业链 ....................................................................................................................................................... 6 3.3 氯碱（PVC/烧碱） ................................................................................................................................................... 7 3.4 化肥 .......................................................................................................................................................................... 7 3.5 橡胶 .......................................................................................................................................................................... 7 3.6 纯碱 .......................................................................................................................................................................... 8 3.7 钛白粉 ...................................................................................................................................................................... 8 3.8 其他产品................................................................................................................................................................... 8 4. 风险提示 ............................................................................................................................................................................. 9 图表目录 图1： 2020年国内碳纤维下游需求分布（%） ...................................................................................................................... 3 图2： 全球风电叶片碳纤维需求（吨） .................................................................................................................................. 5 图3： 基础化工子行业周涨跌幅（%） .................................................................................................................................. 5 图4： 纯MDI价格走势（元/吨） .......................................................................................................................................... 6 图5： 聚合MDI价格走势（元/吨） ....................................................................................................................................... 6 图6： PTA价格走势（元/吨） ............................................................................................................................................... 6 图7： POY价格走势（元/吨） .............................................................................................................................................. 6 图8： 电石法PVC价格走势（元/吨） ..............................................................................................................................