市场回顾（12月1周）：无惧外围扰动，A股保持定力

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2021年12月04日 投资策略 市场回顾（12月1周）——无惧外围扰动，A股保持定力 一周要闻点评：无惧外围扰动，A股保持定力 本周外围扰动因素继续增加：美国已确诊Omicron感染病例；鲍威尔称高通胀已非“暂时性”，下次会议上讨论加快缩债是合适的；欧元区通胀创下25年新高。而A股在外围扰动之下保持了较强定力，11月PMI重回扩张区间、稳增长政策发力预期升温或为重要支撑。 宏观要闻：1、11月PMI重回扩张区间；2、鲍威尔连续释放鹰派言论；3、欧元区11月通胀数据创25年新高；4、OPEC+宣布维持原增产计划；5、国务院领导人表示，中国将适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度；6、美国非农就业数据喜忧参半。 A股行情复盘：其他服务业表现较好 指数与风格：A股上涨，其他服务和中游制造占优。上证指数和中证500涨幅居前，周度涨跌幅分别为1.22%和1.14%。风格绝对表现来看，其他服务和中游制造、小盘、低市盈率和绩优股占优。风格相对表现来看，超小市值、小市值相对市场表现占优，科创成长表现较弱。 行业表现：多数上涨，建筑装饰、采掘和国防军工涨幅居前。 领涨指数：近20日中证1000占优，有色金属、钢铁、国防军工领涨。 估值跟踪：A股估值回升，行业估值多数上行。 海外行情回顾：全球股市涨跌不一 全球重要股指涨跌不一，巴西IBOV、台湾证交所和上证指数相对占优。 美股市场：指数全面下挫， 行业多数下跌，公用事业、房地产和信息技术涨幅居前，价值、大盘风格占优。指数估值多数下行，行业估值整体下行。 港股市场：指数全面下跌，行业全面下跌，能源业、工业和金融业涨幅居前。指数估值全面下行，行业估值整体下行。 大类资产表现：人民币升值，国内风险偏好回升 本周全球市场下跌，新兴市场优于发达市场。商品价格多数下跌，CRB工业金属上涨，LME金、LME铜和布伦特原油下跌。利率债方面，美债短端利率回升，长端利率回落；信用债方面，中国3年期、5年期AAA+中票信用利差均收窄；可转债方面，中证转债指数上涨。汇率方面，美元指数、人民币汇率上涨，欧元汇率下跌。波动率方面，VIX指数回升。 商品相对表现来看，铜金比、油金比、伦敦金/CRB工业金属均下行。债市相对表现来看，中美利差有所扩大，德美利差有所收窄。股债相对价值来看，万得全A口径下的修正风险溢价有所回落，标普500风险溢价有所回升。 领涨资产：可转债、美元和美国国债期货20日表现占优。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济政策超预期变化；监管政策超预期扰动。 作者 分析师 张峻晓 执业证书编号：S0680518110001 邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：交投回暖，景气持续——科创产业双周报（202112第1期）》2021-12-03 2、《投资策略：交易热点向TMT扩散——交易情绪跟踪第122期》2021-12-01 3、《投资策略：剧震之下，继续入场——外资周报第105期》2021-11-30 4、《投资策略：12月配置建议&金股推荐：疫情新变种的复盘与应对》2021-11-30 5、《投资策略：疫情新变种的复盘与应对——A股市场策略月报（2021/12）》2021-11-28 2021年12月04日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一周要闻点评：无惧外围扰动，A股保持定力 ........................................................................................................... 4 宏观要闻点评（12月第1周） .......................................................................................................................... 4 A股行情复盘：其他服务业表现较好 ........................................................................................................................ 6 指数与风格：A股上涨，其他服务和中游制造占优 .............................................................................................. 6 行业表现：多数上涨，建筑装饰、采掘和国防军工涨幅居前 ................................................................................ 8 领涨指数：近20日中证1000占优，有色金属、钢铁、国防军工涨幅居前 ........................................................... 8 估值跟踪：A股估值回升，行业估值多数上行 .................................................................................................... 9 盈利-估值视角：PE-G、PB-ROE下家用电器均较为匹配 .................................................................................... 11 海外行情回顾：全球股市涨跌不一 ......................................................................................................................... 12 全球股市涨跌不一，A股估值相对靠后 ............................................................................................................ 12 美股市场：指数全面下挫，估值整体下行......................................................................................................... 13 港股市场：指数全面下跌，估值整体下行......................................................................................................... 15 大类资产表现：人民币升值，国内风险偏好回升 ..................................................................................................... 16 商品价格多数下跌，人民币升值 ...................................................................................................................... 16 国内风险偏好回升 .......................................................................................................................................... 16 领涨资产：可转债、美元和美国国债期货20日表现占优 ................................................................................... 18 风险提示 .............................................................................................................................................................. 18 图表目录 图表1：A股核心指数走势（近120个交易日，首日基点1000） ............................................................................... 6 图表2：A股核心指数本周涨跌幅（%） .................................................................................................................. 6 图表3：A股各类风格指数本周涨跌幅（%） ............................................................................................................ 7 图表4：最小市值指数/万得全A、中证1000/沪深300走势 ....................................................................................... 7 图表5：科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势 ................................................................................................. 7 图表6：申万一级行业本周、近20个交易日涨跌幅（%） ......................................................................................... 8 图表7：近20个交易日最优市场、行业与概念指数表现（%） .................................................................................. 8 图表8：近120个交易日最优市场、行业与概念指数表现（%） ................................................................................ 8 图表9：万得全A、万得全A（除金融、石油石化）、全部A股PE中位数走势 ........................................................... 9 图表10：A股市场指数PE估值历史分位（2010年至今） ......................................................................................... 9 图表11：申万一级行业PE估值历史分位（2010年至今） ...................................................................