宏观策略日报：国常会部署清理拖欠中小企业账款，优化营商环境

-10.0%-5.0%0.0%5.0%商品有色金属贵金属农产品能源化工黑色建材沪深300上证50中证5005年期国债10年期国债中信期货商品指数日涨跌周涨跌 2021-12-02 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 宏观研究团队 研究员： 张革 从业资格号：F3004355 投资咨询号：Z0010982 刘道钰 021-80401723 liudaoyu@citicsf.com 从业资格号: F3061482 投资咨询号：Z0016422 中信期货研究|宏观策略日报 国常会部署清理拖欠中小企业账款，优化营商环境 摘要： 资产表现及资金变化： 国内商品涨跌幅前五：纸浆6.43%、硅铁4.80%、玻璃4.36%、纯碱3.96%、苯乙烯3.26%；鸡蛋-0.79%、郑糖-0.55%、燃油-0.44%、沪金-0.40%、苹果-0.40% 沉淀资金流入流出前五(亿元)：沪镍4.48、铁矿2.52、螺纹2.49、沪胶2.31、纸浆1.98；苹果-1.39、豆油-1.28、PP-1.17、郑棉-0.83、TA-0.75 板块沉淀资金流入流出(亿元)：有色金属18.65、黑色建材6.33、能源化工5.90、贵金属2.11、农产品-2.65 重要新闻及经济数据： 国务院总理李克强召开国务院常务会议，部署清理拖欠中小企业账款和保障农民工工资及时足额支付的措施；审议通过“十四五”职业技能培训规划，加快培养高素质劳动者和技术技能人才。 中国11月财新制造业PMI为49.9，较10月下降0.7个百分点。 美国11月ADP新增就业人数53.4万人，预期52.5万人，前值57.1万人修正为57万人。 美国11月ISM制造业PMI从前一个月的60.8升至61.1，符合预期。其中，制造业生产指标升至七个月高位，新订单指标加速，就业指标也升至七个月高位。 欧元区11月制造业PMI终值录得58.4，预期为58.6，初值为58.6。 风险提示：Omicron变异病毒传播 国务院总理李克强召开国务院常务会议，部署清理拖欠中小企业账款和保障农民工工资及时足额支付的措施；审议通过“十四五”职业技能培训规划，加快培养高素质劳动者和技术技能人才。当前中小企业的经营压力比大型企业更大。清理拖欠中小企业账款，有利于优化营商环境，改善中小企业经营状况，促进经济平稳健康发展。 报告要点 中信期货宏观策略日报 2 / 12 一、资产表现及资金变化 图表1： 全球资产1日表现 国内商品 海外商品 股指 国债(BP) 外汇 纸浆 6.43% COMEX黄金 0.44% 上证综指 0.36% 中国2年 1.2 人民币 6.37 -0.06% 硅铁 4.80% COMEX白银 -2.09% 深圳成指 -0.01% 中国5年 2.1 美元 96.03 0.04% 玻璃 4.36% ICE布油 -0.52% 沪深300 0.24% 中国10年 1.5 欧元 1.13 0.11% 纯碱 3.96% NYMEX原油 -0.92% 上证50 0.48% 美国2年 -1.4 英镑 1.33 0.29% 苯乙烯 3.26% LME铜 -0.83% 中证500 0.28% 美国5年 -2.4 日元 112.76 0.31% 苹果 -0.40% LME铝 0.88% 标普500 -1.18% 美国10年 -4.2 澳元 0.71 0.30% 沪金 -0.40% CBOT大豆 0.90% 纳斯达克 -1.83% 英国10年 1.2 加元 1.28 0.11% 燃油 -0.44% CBOT玉米 0.70% 富时100 1.55% 德国10年 0.5 卢布 74.24 0.09% 郑糖 -0.55% ICE2号棉花 -2.09% 德国DAX 2.47% 日本10年 0.8 雷亚尔 5.68 -1.00% 鸡蛋 -0.79% ICE11号糖 0.00% 日经225 0.41% 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 图表2： 期货市场沉淀资金及其变化 板块1日沉淀资金变化(亿)合计21.51金融-8.84商品30.35有色金属18.65黑色建材6.33能源化工5.90贵金属2.11农产品-2.65 品种1日沉淀资金变化(亿)沪镍4.48铁矿2.52螺纹2.49沪胶2.31纸浆1.98TA-0.75郑棉-0.83PP-1.17豆油-1.28苹果-1.39 板块5日沉淀资金变化(亿)合计-36.06金融1.63商品-37.69黑色建材1.90贵金属-2.04有色金属-7.03能源化工-12.12农产品-18.40 品种5日沉淀资金变化(亿)纸浆3.86热卷1.93PP0.87玻璃0.80铁矿0.80塑料-3.42PVC-3.81棕榈-4.29沪胶-4.31沪铜-10.92 板块沉淀资金(亿)合计2158.60金融862.84商品1295.76农产品338.44能源化工313.07有色金属274.76黑色建材257.92贵金属111.57 品种沉淀资金(亿)沪铜135.30螺纹101.93铁矿74.52沪银60.47豆粕56.88豆油56.02沪金51.10棕榈49.78郑棉49.44沪铝47.06 资料来源：Wind 中信期货研究部 说明：沉淀资金按收盘价、交易所保证金标准、单边持仓计算 中信期货宏观策略日报 3 / 12 二、重要新闻及经济数据 国务院总理李克强召开国务院常务会议，部署清理拖欠中小企业账款和保障农民工工资及时足额支付的措施；审议通过“十四五”职业技能培训规划，加快培养高素质劳动者和技术技能人才。会议指出，治理拖欠中小企业账款，直接涉及推进市场化、法治化、国际化营商环境建设。会议强调，要抓紧制定完善《优化营商环境条例》等法规的相关配套政策，从根本上减少和防范拖欠账款问题。 中国11月财新制造业PMI为49.9，较10月下降0.7个百分点，继8月之后再次位于荣枯线以下。 美国11月ADP新增就业人数53.4万人，预期52.5万人，前值57.1万人修正为57万人。 美国11月ISM制造业PMI从前一个月的60.8升至61.1，符合预期。其中，制造业生产指标升至七个月高位，新订单指标加速，就业指标也升至七个月高位。 欧元区11月制造业PMI终值录得58.4，预期为58.6，初值为58.6。 图表3： 重要经济数据及事件 日期 北京时间 国家/地区 数据/事件 前值 预期 今值 2021/12/1 9:35 日本 11月制造业PMI 53.2 -- 54.5 2021/12/1 9:45 中国 11月财新制造业PMI 50.6 -- 49.9 2021/12/1 17:00 欧盟 11月欧元区:制造业PMI 58.3 58.6 58.4 2021/12/1 21:15 美国 11月ADP新增就业人数(万人) 57 52.5 53.4 2021/12/1 23:00 美国 11月制造业PMI 60.8 -- 61.1 2021/12/2 18:00 欧盟 10月欧元区:PPI:环比 2.7 -- -- 2021/12/2 18:00 欧盟 10月欧元区:PPI:同比(%) 16 15.2 -- 2021/12/2 18:00 欧盟 10月欧元区:失业率:季调(%) 7.4 -- -- 2021/12/2 21:30 美国 11月27日当周初次申请失业金人数(万人) 19.9 -- -- 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 4 / 12 三、流动性跟踪 图表4： 银行间市场流动性跟踪 资料来源：Wind 中信期货研究部 -18-30-52-130-55-431.81.92.02.12.22.32.4-140-120-100-80-60-40-200DR001DR007DR014R001R007R0141日变化(BP)银行间资金利率(%,右轴)-4000-3000-2000-100001000200030002021-10-082021-10-222021-11-052021-11-19逆回购逆回购到期净投放0.51.01.52.02.53.03.54.02021/06/012021/08/012021/10/012021/12/01DR001DR007DR014-200204060801000.51.01.52.02.53.03.54.02021/06/012021/08/012021/10/012021/12/01R007-DR007R007DR007 中信期货宏观策略日报 5 / 12 四、期货市场数据跟踪 图表5： 国内期货市场板块数据跟踪 板块1日涨跌幅5日涨跌幅1日沉淀资金变化(亿)5日沉淀资金变化(亿)沉淀资金(亿)合计21.51-36.062158.60金融-8.841.63862.84商品30.35-37.691295.76贵金属-0.17%-1.77%2.11-2.04111.57黑色建材1.90%-2.98%6.33-18.40257.92有色金属0.54%-6.07%18.65-12.12274.76能源化工1.39%-1.95%5.901.90313.07农产品0.82%-2.36%-2.65-7.03338.44 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表6： 国内期货市场板块数据跟踪 资料来源：Wind 中信期货研究部 说明：保证金按收盘价、交易所保证金标准、单边持仓计算 14001600180020002200240026002020/092020/122021/032021/062021/092021/12期货市场总持仓保证金规模（亿元）33%35%37%39%41%43%45%400500600700800900100011002020/092020/122021/032021/062021/092021/12金融期货持仓保证金(亿)金融占比70080090010001100120013001400150016001101201301401501601701801902002102020/092020/122021/032021/062021/092021/12中信期货商品价格指数商品持仓保证金(亿元，右轴)1001502002503003504004505002020/092020/122021/032021/062021/092021/12商品期货市场各版块持仓保证金规模（亿元）贵金属黑色建材有色能化农产品 中信期货宏观策略日报 6 / 12 图表7： 国内商品期货品种1日表现（按价格涨跌幅排序） 品种1日涨跌幅振幅活跃度5日涨跌幅纸浆6.43%6.96%3.4612.43%硅铁4.80%6.40%1.63-2.99%玻璃4.36%4.81%1.296.68%纯碱3.96%5.39%2.250.65%苯乙烯3.26%4.03%1.50-4.86%热卷3.11%3.85%0.981.95%铁矿3.04%4.72%1.312.49%焦炭2