激励计划覆盖广，线上线下齐驱动

百亚股份发布2021年股票期权与限制性股票激励计划草案，拟向568名员工授予权益不超过495.54万份，绑定中层及以上管理层与核心骨干人员，保证人才队伍稳定性，有助于公司长远发展。公司拟向董事会认为需要激励的其他人员（476人）授予股票期权169万份，行权价格17.38元/份；拟向中层管理人员、核心及骨干人员（92人）授予327万股，授予价格为8.69元/股，两种激励方式均首次授予80%期权/股票，2022年授予剩余20%。公司22-24年考核目标对应的营收 分别为18.14/21.89/28. 14亿元，三年CAGR 21. 77%，归 母净利润2.56/3.01/3.56亿元，三年CAGR 18.02%，线上业务营收3.38/4.91/6.90亿元，三年CAGR 43.02%，彰显长期发展信心。公司线下渠道扩张步伐保持稳健，在优势区域川渝外，云贵陕保持了较高的增长速度，线上渠道公司今年进行了较大幅度调整，转型成效随着激励落地或将加速释放，随着业务规模提升经营效率将持续改善。我们预计公司21-23年实现营收15.04/19.25/24.06亿元，分别同比增长20.3%/27.9%/25.0%，归母净利润分别为2.25、2.88、3.61亿元，分别同比增长23.2%/28.0%/25.5%，对应当前PE分为别为35/27/22，维持“买入”评级。

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