中兴通讯是一家全球领先的DICT解决方案提供商，聚焦运营商设备业务，受益于5G新基建的拉动，市场份额和毛利率显著提升。公司基本面优秀，管理团队年轻务实，研发投入连续多年保持在营业收入的10%以上，近十年研发投入总额超过1000亿元，连续9年稳居PCT国际专利申请全球前五，运营商业务有着较高的护城河。5G是新一轮科技浪潮的开始，受到全球市场的关注，相比 3G和4G 周期，5G 投资周期预计拉长，投资规模更大。公司在今年国内网络设备招标中的份额进一步提升，毛利率显著改善，同比增长6.5个百分点。与此同时，海外市场受到疫情等因素的影响，整体投资节奏较慢，从公司自身来看，运营商业务海外份额占比偏低，未来还有很大的提升空间。公司多元化业务布局，构建“一体两翼”的驱动发展模式。因运营商业务有明显的行业周期性，公司除聚焦运营商设备主业外，积极拓展政企业务和消费者业务，寻找公司增长的新动能。国家推动各行业进行数字化转型，政企市场空间巨大。公司深耕政企业务多年，产品线丰富，设备安全稳定。公司进一步发力政企业务，积极拓展头部标杆客户，并重视生态圈的打造。公司的GoldenDB成为国内首个在大型银行正式商用的国产分布式数据库，此外公司发力高毛利的数通类产品，有助于提升公司整体的毛利率。全球手机市场复苏，消费需求逐步回暖，5G手机渗透率进一步提升。公司在手机领域具备深厚的技术积累，2020年手机业务重回公司战略重心。公司同步发力线上和线下渠道，打造多维度的零售体系。2021年H1公司消费者业务营收同比增长66.6%，未来有望成为公司业务增长的新动能。芯片研发能力是一个科技公司综合实力的体现，中兴微电子是公司芯片研发和运营的主体，是国内领先的芯片设计开发企业，其自研的核心7nm芯片已实现商用。公司高瞻远瞩，全面整合中兴微，布局核“芯”竞争力。未来公司自研芯片使用率有望实现进一步提升，与此同时受益于整个芯片行业的景气度，中兴微电子有望提升外拓业务，进一步提升公司估值。预计公司2021-2023归母净利润83.6/92.7/111.9
