进击的模压成型设备龙头

公司主营模压成型设备，包括高分子材料和轻合金模压 成型设备两大类，高分子设备包括注塑机和橡胶机，轻合金设 备包括压铸机和半固态镁合金注射成型机。2025年上半年，注塑机收入占比71%，压铸机占比20%，橡胶机占比4%，镁合金设备正在逐步放量中。公司在2024中国塑机制造综合实力40强企业排名第二，在压铸机行业中排名靠前，是国内半固态 镁合金注射成型设备龙头。近5年，公司营收复合增速19.1%，归母净利润复合增速25.8%。 ►注塑机市场规模稳健增长，公司市场份额稳定提升注塑机属于塑料生产工作母机，广泛应用于汽车、家电、3C等各行业，其中汽车占比26%，家电占比25%，通用塑料应用行业占比28%；包装饮料行业占比12%。全球注塑机市场规模超700亿元，中国是最大的注塑机生产和消费国。我国注塑机产业正由大国向强国迈进，近年来注塑机进口规模呈明显 下降趋势，同时出口规模呈明显上升趋势。伊之密作为国内注塑机龙二，近年来市占率稳步提升。和龙头海天国际相比，伊之密注塑机毛利率相差不大，但净利率随着规模效应释放还有较大提升空间。 ►压铸机市场规模近200亿元，公司高端化转型顺利压铸机是一种工业铸造机械设备，主要应用于汽车行业,汽车/ 摩托车应用占比约65%，家电占比9%，3C占比9%，机电工具占比9%，建材及其他占比8%。2022年我国压铸机市场规模约193.6亿元，2016-2022年年均复合增速为15.9%。汽车轻量化大势所趋，镁铝合金应用提升将带动压铸机需求稳步增长，且一体化压铸仍有望成为汽车制造的主流工艺。我 国压铸机产业亦处于从大国向强国转变的过程中，国产高端品 牌已基本可替代国外知名品牌压铸机。伊之密作为行业领军企业，2021年重磅推出LEAP系列高端压铸机，LEAP技术代表着国际前沿的铸造水平，其技术参数可与国际顶尖设备相媲 美。公司在一体化大型压铸机领域成果斐然，已完成7000/9000吨的超大型压铸机研发及交付工作。 分析师：王宁邮箱：wangning@hx168.com.cnSAC NO：S1120524080002联系电话： ►镁合金应用奇点已至，公司是半固态设备龙头镁合金是最好的轻量化材料之一，其密度只有铝合金的2/3， 不到钢材的1/4,汽车制造是镁合金最大的下游应用，占比达70%。当前镁铝价格已发生倒挂，镁/铝价格比下降至0.7，远低于1.3的临界值，镁合金的经济性愈发增强。半固态注射成型作为最适合镁合金成型的工艺，其技术进步为镁合金 应用进一步提供支撑，镁合金有望在汽车及机器人领域快速渗 透。伊之密早在2009年便研制出首台国产半固态镁合金注射成型机并 于2014年主导制定行业标准，是国内半固态镁合金注射成型设备龙头，技术水平全球领先。2025年公司向星源卓镁成功交付UN6600MGII・Plus半固态镁合金注射成型机，打破 了镁合金传统（半固态）工艺桎梏，助力镁合金应用渗透率提升并充分受益其需求释放。 盈利预测与投资建议 参考最新业绩报告，我们调整公司25-26年盈利预测，25-26年营业收入由57.5/67.3亿元调整至59.8/71.3亿元，归母净利润由7.3/8.4亿元调整至7.2/8.8亿元，EPS由1.55/1.80元调整至1.54/1.88元，新增27年盈利预测，预计27年公司实现营业收入85.7亿元，归母净利润10.7亿元，EPS为2.29元，2026/1/13股价27.38元对应PE为18、15和12倍。公司注塑机市场份额稳步提升，压铸机高端化转型顺利，半固态 镁合金注射成型机成长空间广阔，维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，镁合金应用不 及预期风险。 正文目录 1.伊之密：模压成型设备龙头，业绩稳健增长......................................................................................................................................51.1.公司主营模压成型设备，行业排名位列前茅...................................................................................................................................51.2.业绩稳健增长，盈利能力稳定.............................................................................................................................................................62.注塑机：需求稳健增长，公司份额持续提升......................................................................................................................................82.1.需求：全球市场规模超700亿，需求稳健增长..............................................................................................................................82.2.供给：国产替代进口趋势明显，伊之密市场份额持续提升.....................................................................................................103.压铸机：市场规模200亿元，公司超大型压铸机成果斐然........................................................................................................123.1.需求：国内市场规模约200亿元，轻量化需求打开市场空间................................................................................................123.2.供给：国产替代持续推进，公司超大型压铸机成果斐然..........................................................................................................144.镁合金设备：应用奇点已至，公司是半固态设备龙头.................................................................................................................154.1.需求：镁铝价格倒挂+半固态工艺加速镁合金应用释放............................................................................................................154.2.供给：公司是半固态镁合金注射成型设备龙头...........................................................................................................................185.盈利预测与投资建议................................................................................................................................................................................196.风险提示......................................................................................................................................................................................................20 图表目录 图1公司产品图谱.........................................................................................................................................................................................5图2 2025H1公司产品营收分布................................................................................................................................................................6图3公司分产品毛利率情况........................................................................................................................................................................6图4公司三位实控人合计控股32.52%...................................................................................................................................................6图5 2025年前三季度公司营收同比+17.2%.........................................................................................................................................7图6 2025年前三季度公司归母净利润同比+17.5%............................................................................................................................7图7近年来公司海外收入占比稳步提升.................................................................................................................................................7图8海外市场毛利率明显高于国内...............................................................................