纯碱玻璃周报： 宏观情绪波动较大，不建议追涨杀跌

【POLJ 混沌天成研究院 能源化工组 联系人：马志攀 ：18939716809 ：mazp@chaosqh.com 从业资格号：F3070998 宏观情绪波动较大，不建议追涨杀跌 观点概述： 纯碱：本周纯碱厂家开工负荷 78.9%，较上周下降 1.6 个百分点。后市检修复产，预期纯碱厂家开工负荷逐步提升。本周纯碱市场持续弱势，价格下滑，下游拿货积极性仍不高，玻璃厂压价心态明显，多从交割库拿货，纯碱厂家库存突破 100 万吨，库存压力进一步加大。 能耗双控趋缓，各地限电情况缓解，后市检修企业逐步复产，纯碱厂家开工逐步提升。整体市场受宏观影响较大，重点关注房地产政策和市场走势，当前宏观情绪有所改善，市场波动仍较大。纯碱上下游持续博弈，基本面矛盾较大，整体偏空，但不建议参与。 玻璃：浮法玻璃日熔量较上周持平，当前玻璃产量处于历史高位，玻璃 1-10 月份产能同比增加 10.3%。浮法玻璃市场市场成交重心小幅下移，涨跌互现，部分区域厂家逐步探涨，稳价意向愈加浓厚。下游加工厂订单略增，适当补库，春节邻近需求增长乏力，玻璃厂多以出货为主，成交灵活。 房地产政策逐步出台，政策倾向于保市场稳定保交房，房地产成交稍有回升，预期市场信心逐步改善，房地产终端商品有一个筑底过程，期货市场随宏观情绪波动较大。预期玻璃逐步筑底，明年上半年需求或好转，建议逢低买入 05 合约，不建议追高。关注天然气价格走势，关注玻璃生产线冷修情况。 策略建议： 纯碱：观望。 玻璃：05 合约逢低买入。 风险提示： 疫情出现反复，能耗双控具有不确定性。 求真 细节 科技 无界 2021年11月27日 纯碱玻璃周报 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 一、 供需状况 11 月下旬，本周纯碱厂家开工负荷 78.9%。本周国内纯碱市场弱势下滑，市场交投气氛清淡。纯碱厂家开工负荷小幅提升，检修厂家不多。轻碱下游需求疲软，加之近期烧碱价格持续下滑，终端用户多坚持按需采购，拿货积极性不高。纯碱厂家库存压力增加，厂家实际成交多一单一谈，市场中低价货源增多，本周中东部地区部分厂家轻碱价格下调 200-300 元/吨。重碱市场弱势运行，部分厂家开始灵活接单，成交重心有所下移，下游玻璃厂家压价心态明显，本月多从交割库补货。 本周浮法玻璃生产线无变化，玻璃日熔量较上周持平。本周国内浮法玻璃市场成交重心小幅下移，涨跌互现，部分区域厂家逐步探涨，稳价意向愈加浓厚。涨价刺激，加之赶工支撑订单略增，近期下游加工厂少量补货。但整体出货情况看，低价出货优势明显，部分区域出货稳定性依然不高。预计春节逐步逼近，短期浮法厂稳价意向明显，多逐步小涨以促进稳价出货，但仍将以保持自身出货为主，实际成交价灵活度或依然较高。 1、纯碱供给 本周国内纯碱厂家加权平均开工负荷在 78.9%，较上周提升 1.6 个百分点。后市检修产能逐步恢复，预期纯碱厂家开工负荷逐步提升。本周纯碱产量 53.9 吨，较上周增加 1.1 万吨左右。纯碱需求相对供给更具稳定性，短期节奏关注供给，持续关注能耗双控政策。 图表 1：国内纯碱开工负荷 图表 2：纯碱厂家开工负荷（20190509-20211126） 707580859095100%纯碱月度开工率20172018201920202021 6065707580859095%纯碱周度开工率20172018201920202021 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯,混沌天成研究院 纯碱 2021 年 10 月份产量 242 万吨，1-10 月份累计同比增加 5.8%，近期能耗双控有所放松，开工负荷有所提升。每个月纯碱产量和卓创统计的周度开工负荷计算的产量不符，远高于预期，可能有超产情况。 本周中国纯碱厂家整体库存 100 万吨左右（含部分厂家外库及港口库存），环比增加 32%，同比减少 26.6%。其中重碱库存 50 万吨（含部分厂家港口及外库库存），库存集中度较高，库存主要集中在西北、西南、华东地区。纯碱厂家开工负荷小幅提升，单需求低迷，终端用户拿货积极性不高，纯碱厂家新单不多，库存持续增加。 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 3：国内纯碱产量 图表 4：国内纯碱厂家整体库存 190200210220230240250260270万吨纯碱月度产量20172018201920202021 020406080100120140160180200万吨纯碱厂家整体库存20172018201920202021 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯,混沌天成研究院 图表 5：国内纯碱产量同比 图表 6：国内纯碱厂家整体库存增量 -15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%2017/1/12017/4/12017/7/12017/10/12018/1/12018/4/12018/7/12018/10/12019/1/12019/4/12019/7/12019/10/12020/1/12020/4/12020/7/12020/10/12021/1/12021/4/12021/7/12021/10/1纯碱产量同比纯碱累计产量同比纯碱月度产量同比 0102030405060万吨纯碱各地区库存纯碱厂家华北库存纯碱厂家华东库存纯碱厂家华南库存纯碱厂家西北库存纯碱厂家西南库存纯碱厂家华中库存 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯,混沌天成研究院 2、浮法玻璃供给 本周全国浮法玻璃生成线共计 307 条，在产 265 条，浮法玻璃日熔量为 17.5 万吨/天，与上周持平。 本周浮法玻璃各省重点企业库存 4115 万重量箱，较上周减少 4.86%，北方环保压力下玻璃产能向南方地区转移，北方供需格局不断改善，价格水平线抬升，提升了整体玻璃价格。近期房地产市场成交大幅下滑，玻璃市场旺季需求不及预期。 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 7：浮法玻璃日熔量（20190509-20211126） 图表 8：浮法玻璃各省重点企业总库存（20211126） 140000145000150000155000160000165000170000175000180000吨浮法玻璃日熔量 010002000300040005000600070008000万重量箱浮法玻璃重点省份企业库存20172018201920202021 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯,混沌天成研究院 图表 9：浮法玻璃产量 图表 10：浮法玻璃产量同比 70007500800085009000950010000万重量箱浮法玻璃产量20172018201920202021 -20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%1/1/20099/1/20095/1/20101/1/20119/1/20115/1/20121/1/20139/1/20135/1/20141/1/20159/1/20155/1/20161/1/20179/1/20175/1/20181/1/20199/1/20195/1/20201/1/20219/1/2021浮法玻璃产量同比浮法玻璃月度产量同比浮法玻璃月度产量累计同比 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 图表 11：玻璃重点企业库存增量 图表 12：河北重点企业库存 -1000-500050010001500省重点企业库存增量 05001000150020002500万重量箱河北重点企业玻璃库存20172018201920202021 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 图表 13：湖北重点企业库存 图表 14：山东重点企业库存 0200400600800100012001400万重量箱湖北重点企业玻璃库存20172018201920202021 020040060080010001200万重量箱山东重点企业玻璃库存20172018201920202021 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 3、光伏玻璃 在全球碳中和的大趋势下，光伏发电或将成为未来最重要的能源来源，光伏需求快速提升，光伏玻璃的需求也随之大增，并将会有一个长期增长的趋势。2020 年四季度光伏抢装明显，造成光伏玻璃短缺，价格飙涨，随后工信部发文放开光伏玻璃产能限制，全力支持光伏行业发展，我国光伏玻璃产能占全球 90%以上，肩负全球光伏行业发展重任。 2020 年四季度光伏玻璃产能放开之后，各路资本抓住机会，纷纷推出光伏玻璃产能投建计划，据不完全统计，如果计划全部投产，光伏玻璃产能将增加 2-3 倍，将极大提升上游纯碱的用量，大部分产能计划在 2021 年下半年之后投产。 各地能耗双控，光伏上游产能也受到影响，硅料硅片价格继续创新高，组件价格上涨至 1.9元/瓦以上，终端对高价有所抵触。当前煤炭价格很高，电厂发电亏损，部分地区电价已大幅上涨，电价上涨利好光伏等新能源预期，持续看好光伏需求。 图表 15：光伏玻璃日熔量 图表 16：光伏原材料价格 240002900034000390004400049000光伏玻璃日熔量 0510152025303540457/29/2016 7/29/2017 7/29/2018 7/29/2019 7/29/2020 7/29/2021光伏原材料价格国产多晶硅料一级料现货价中航三鑫光伏玻璃镀膜出厂价 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 4、下游房地产市场 平板玻璃主要需要集中在房地产竣工端，房地产开发过程：开工->封顶->竣工->交付，一般开工到竣工需要 2-3 年时间，我们对比房地产开工和竣工同比趋势，开工基本领先竣工三年时间。2017-2018 年开工同比增长较多，预期 2021 年待竣工量较大，处于竣工周期内。近期房地产融资政策收紧，房企资金压力较大，需要关注房企销售回款情况。 图表 17：房地产开工-竣工 图表 18：一线城市商品房成交面积 -0.2-0.100.10.20.30.40.51999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年房地产开工-竣工房屋新开工面积：累计同比房屋竣工面积：累计同比：延迟三年 050100150200250万平方米一线城市商品房成交面积20172018201920202021 数据来源：WIND ,混沌天成研究院 数据来源：WIND,混沌天成