纯碱玻璃周报：纯碱近月波动较大，建议布局远期合约

混沌天成研究院 能源化工组 联系人：马志攀 ：18939716809 ：mazp@chaosqh.com 从业资格号：F3070998 纯碱近月波动较大，建议布局远期合约 观点概述： 纯碱：本周纯碱厂家开工负荷继续提升，已至较高位置，预期后市开工负荷仍有提升，在 85%左右。本周值得注意的是纯碱西北厂家继续限产，但限产幅度缩小，开工提升，纯碱供应量进一步提升。当前纯碱下游仍大量囤货，厂家订单充足，涨价意愿仍在。 纯碱的远期预期改变了当前市场格局，下游库存较高的情况下仍囤货积极，纯碱厂家盈利好转，开工负荷较大幅度提升，短期压力仍在，注意风险控制。今年浮法玻璃日产量处于高位，光伏玻璃投产较多，大部分生产线集中在下半年点火，1、2 月份光伏生产线新点火 3340 吨/天，稍超出预期，纯碱需求逐步增大，有望逐步解决纯碱库存压力，长期利多。 玻璃：纯碱期间浮法玻璃日熔量较上周提升，当前玻璃产量处于历史高位。节后玻璃市场正在启动中，市场处于库存转移阶段，下游仍在积极囤货，玻璃价格不断上涨，厂家库存大幅下降 15%，已至低位。 节后玻璃市场表现较为火热，下游大量囤货，玻璃厂家价格不断上涨。综合判断房地产仍处于竣工周期内，整体较看好。上本年一般是玻璃的相对淡季，期货已涨至较高位置，注意风险控制，不建议追多。 策略建议： 纯碱厂家开工继续提升，纯碱开工负荷处于较高位置。市场对纯碱价格大涨存共识，远期预期改变了当前市场格局，纯碱出现大量囤货需求，同时期货价格已涨至高位。今年越往远期纯碱需求越好，建议多单布置远期合约。 玻璃厂家产量处于高位。节后市场启动中，房地产终端需求存利好，玻璃下游大量囤货待涨，利好玻璃，当前期货已突破历史高位，不建议追高。 风险提示： 疫情出现反复。 求真 细节 科技 无界 2021年3月6日 纯碱玻璃周报 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 一、 供需状况 3 月上旬，本周纯碱厂家开工负荷 85.1%。本周纯碱厂家盈利不断好转，开工随之提升，西北地区厂家限产幅度下降，开工提升，后市仍有提升空间。近期市场看涨气氛浓厚，贸易商拿货积 极性较高，多数纯碱厂家前期订单充足，待发量较大，新单价格连续上调，3 月氨碱厂家轻碱新单价格上调 150-200 元/吨。周内部分低库存浮法玻璃厂家入市接单，适当提高原料纯碱库存，需求有所好转，叠加周前期期货盘面强势上行，期现商出货报价持续上涨。市场看涨心态伴随，厂家惜售，中东部部分有意带库存销售，加上青海地区火车发运紧张，厂家整体库存水平有所回升。 本周浮法玻璃生产线新点火 1 条，玻璃日熔量较上周增加 600 吨/天。当前玻璃市场终端需求还在启动中，中下游补货刚需较强劲，各区域整体出货良好，玻璃厂家库存继续较大幅度下降，转移库存效果较好。当前玻璃下游库存较大，后市考验真是需求情况。 1、纯碱供给 本周国内纯碱厂家加权平均开工负荷在 85.1%，较上周提升 1 个百分点。当前纯碱开工负荷继续小幅提升，预计后市开工负荷仍有提升空间。本周纯碱产量 57.2 万吨，较上周增加 0.7 万吨。纯碱部分厂家在 2020 年亏损比较严重， 财务压力比较大，纯碱市场利润提升可能导致开工率大幅提升，需要重点关注厂家开工情况。 图表 1：国内纯碱开工负荷 图表 2：纯碱厂家开工负荷（20190509-20210305） 7075808590951001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月%纯碱月度开工负荷2017年2018年2019年2020年 60657075808590951月1日1月12日1月24日2月3日2月15日2月25日3月8日3月22日4月5日4月19日5月4日5月18日6月1日6月15日6月29日7月13日7月27日8月10日8月24日9月7日9月21日10月6日10月23日11月6日11月20日12月4日12月18日%纯碱周度开工负荷2017年2018年2019年2020年2021年 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯,混沌天成研究院 纯碱 2020 年 12 月份产量 232.6 万吨，同比下降 8.4%，2020 年 1-12 月累计同比减小 1.58%，预期今年 1 月纯碱产量仍较低。每个月纯碱产量和卓创统计的周度开工负荷计算的产量不符，远高于预期，可能有超产情况。 本周中国纯碱厂家整体库存 102 万吨左右（含部分厂家外库及港口库存），环比增加 4.3%，同比减少 13.9%。 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 3：国内纯碱产量 图表 4：国内纯碱厂家整体库存 190020002100220023002400250026002700千吨纯碱月度产量2017年2018年2019年2020年 0204060801001201401601802001月1日1月11日1月21日1月31日2月9日2月21日3月2日3月16日4月3日4月19日5月8日5月24日6月8日6月26日7月12日7月27日8月10日8月23日9月4日9月17日9月28日10月19日11月1日11月13日11月26日12月7日12月20日万吨纯碱厂家整体库存（周）2018年2019年2020年2021年 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯,混沌天成研究院 图表 5：国内纯碱产量同比 图表 6：国内纯碱厂家整体库存增量 -0.15-0.1-0.0500.050.10.150.20.250.32015/1/12015/5/12015/9/12016/1/12016/5/12016/9/12017/1/12017/5/12017/9/12018/1/12018/5/12018/9/12019/1/12019/5/12019/9/12020/1/12020/5/12020/9/1纯碱产量同比纯碱累计产量同比纯碱月度产量同比 01020304050604/5/20195/5/20196/5/20197/5/20198/5/20199/5/201910/5/201911/5/201912/5/20191/5/20202/5/20203/5/20204/5/20205/5/20206/5/20207/5/20208/5/20209/5/202010/5/202011/5/202012/5/20201/5/20212/5/20213/5/2021万吨纯碱各地区库存纯碱厂家华北库存纯碱厂家华东库存纯碱厂家华南库存纯碱厂家西北库存纯碱厂家西南库存纯碱厂家华中库存 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯,混沌天成研究院 2、浮法玻璃供给 本周全国浮法玻璃生成线共计 300 条，在产 253 条，浮法玻璃日熔量为 16.7 万吨/天，与上周增加 600 吨/天。 本周浮法玻璃各省重点企业库存 3307 万重量箱，较上周下降 15.38%，浮法玻璃库存在 2020年经历的大幅去库，库存下降至历史极低值，1 月份开始玻璃库存开始累库，后市玻璃处于市场启动中，下游大量囤货，使得玻璃厂库存持续下降。 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 7：浮法玻璃日熔量（20190509-20210305） 图表 8：浮法玻璃各省重点企业总库存（20210305） 1450001500001550001600001650001700002019/5/162019/6/162019/7/162019/8/162019/9/162019/10/162019/11/162019/12/162020/1/162020/2/162020/3/162020/4/162020/5/162020/6/162020/7/162020/8/162020/9/162020/10/162020/11/162020/12/162021/1/162021/2/16吨浮法玻璃日熔量 0100020003000400050006000700080001月2日1月14日1月26日2月8日2月20日3月4日3月19日4月4日4月19日5月4日5月21日6月6日6月21日7月6日7月23日8月8日8月23日9月7日9月24日10月11日10月26日11月12日11月28日12月13日12月28日万重量箱浮法玻璃重点省份企业库存2017年2018年2019年2020年2021年 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯,混沌天成研究院 图表 9：浮法玻璃产量 图表 10：浮法玻璃产量同比 7000750080008500900095001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万重量箱浮法玻璃产量2018年2019年2020年2021年 -0.2-0.15-0.1-0.0500.050.10.150.20.250.32009/1/12009/8/12010/3/12010/10/12011/5/12011/12/12012/7/12013/2/12013/9/12014/4/12014/11/12015/6/12016/1/12016/8/12017/3/12017/10/12018/5/12018/12/12019/7/12020/2/12020/9/1浮法玻璃产量同比浮法玻璃累计产量同比浮法玻璃月度产量同比 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 图表 11：玻璃重点企业库存增量 图表 12：玻璃重点企业库存（20170105-20210305） -1000-500050010001500省重点企业库存增量 050010001500200025001/5/20171/5/20181/5/20191/5/20201/5/2021重点企业库存（周）山东省重点企业库存湖北省重点企业库存河北省重点企业库存 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 13：玻璃重点企业库存（20170105-20210305） 图表 14：玻璃重点企业库存（20170105-20210305） 0200400600800100012001/5/20171/5/20181/5/20191/5/20201/5/2021重点企业库存（周）广东省重点企业库存四川省重点企业库存江苏省重点企业库存 01002003004005006001/5/20171/5/20181/5/20191/5/20201/5/2021重点企业库存（周）陕西省重点企业库存辽宁省重点企业库存 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 3、下游房地产市场 2007 年至今，纯碱的下游浮法玻璃行业显示出一个很明显的产能释放周期，一个周期为 40 个月左右时间，每个周期基本都是产量稳步增长之后回落。浮法玻璃产量表现出明显的周期性，来自于商品房销售和竣工。浮法玻璃 70%以上用于房地产市场，开发商在房屋报批竣工之前，门窗玻璃必须安装好，浮法玻璃的大部分产生在这里，需求介于商品房销售到竣工之间。 商品房销售同比指标是玻璃需求量的领先指标，近