能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 信达期货PVC早报 2021年12月2日 报告联系人：能源化工团队 联系方式：0571-28132515 行业资讯 1、华东地区5型主流价格在9150-9250元/吨。国内PVC市场价格稳中局部小幅下调，随着上游出厂报价的下调，贸易商出货意向增强，今日部分地区低价货源增多，期货偏强震荡，但难带动现货市场成交气氛，下游买气偏低，谨慎刚需，多数贸易商表示今日成交不佳。 2、山东电石价格在5320-5600元/吨。电石价格延续稳定，市场依旧观望为主。目前电石厂出货基本正常，整体无库存压力。下游到货状况不一，够用，略有缺口与略有盈余现象均有。电石目前整体处于相对紧平衡状态，价格暂时涨跌两难。 重要数据 驱动数据：供应方面，上周电石法开工率79.97%（+4.36），乙烯法开工率75.13%（+3.16）。需求方面，上周华北、华东及华南地区下游开工分别为54%、77%、68%。库存方面，华东及华南总库存为15.04（+0.11）万吨，去库速度放缓。 估值数据：生产利润方面，电石法综合利润为458元/吨左右，乙烯法利润为4333元/吨。内外价差方面，CFR中国在1450美元/吨。基差523（-152）元/吨，1-5价差191（+0）元/吨。 主要观点 核心逻辑：供需格局总体弱平衡，供给边际转松，需求弱势将维持，故库存转去为累。虽供需趋弱，但基差仍对盘面有一定保护作用，电石和煤炭价格也相对平稳运行，短期价格回落，但近月合约仍以震荡对待。 技术分析：60日均线走平，5日线上穿20日线，但5日线拐头向下，上涨动力不足，趋势为震荡。 操作建议 建议观望为主 风险因素：无 能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 2 / 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1.生产利润 数据来源：Wind，信达期货研发中心 数据来源：Wind，信达期货研发中心 数据来源：Wind，信达期货研发中心 数据来源：Wind，信达期货研发中心 2.库存 数据来源：卓创，信达期货研发中心 数据来源：卓创，信达期货研发中心 -4000-3000-2000-1000010002000电石法PVC利润201620172018201920202021元/吨-5005001500250035004500电石法PVC综合利润201620172018201920202021元/吨50015002500350045005500650075008500乙烯法PVC利润201920202021元/吨-3000-2000-1000010002000300040005000进口VCM法PVC利润201620172018201920202021元/010203040PVC华东库存2016年2017年2018年2019年2020年2021年万吨05101520PVC华南库存2016年2017年2018年2019年2020年2021年万吨 能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 3 / 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 数据来源：卓创，信达期货研发中心 3.基差价差 数据来源：Wind，信达期货研发中心 数据来源：Wind，信达期货研发中心 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。 0102030405060PVC华东+华南库存2016年2017年2018年2019年2020年2021年万吨-3000300600900120015001800V01合约基差170118011901200121012201元/吨-20002004006008001000120014005月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日V15价差1701-17051801-18051901-19052001-20052101-21052201-2205元/吨