1 / 4 银河农产品 农产品研发报告 粕类日报 2021年11月30日 粕类日报 品种合约收盘价涨跌地区今日昨日涨跌013200-37东莞1041004053045-36张家港1149618093102-34日照13411618012680-35南通6080-20052710-39广东201010092661-38广西-70-9020今日昨日涨跌今日昨日涨跌15价差155156-115价差-30-34459价差-57-55-259价差4950-191价差-98-101391价差-19-16-3今日昨日今日昨日今日昨日5205223353322.8292.898今日昨日今日昨日今日昨日672.53651.08950.03935.53372.19360.19期货现货基差月差跨品种期货价差现货价差豆粕菜粕豆菜01豆菜05油粕比01豆菜粕豆粕DDGS豆粕棉粕豆粕菜粕 美豆：昨日美豆继续快速回落，市场缺乏太多有价值的交易题材，虽然近期美豆基差有所走强，且出口表现也相对不错，但中期来看仍然没有太多亮点，中国、墨西哥、埃及等其他国家出口进度相对偏慢，巴西新作影响下，出口压力可能更加明显。按照当前进度推算，美豆出口仍有0.3亿蒲左右的下调空间。而压榨方面，受益于美豆粕强劲的需求提振，则大概率存在一定的上调预期，因而整体来看，美国产地方面看不到太多故事，未来重心可能转移至1月产地的定产情况。巴西产量利空整体来看体现了一部分，但卖压并未完全体现，近期天气方面可能会有所扰动，不过最近一周降雨量偏低主要发生在阿根廷，巴西影响不大，向上驱动力还是会相对比较有限，就绝对估值而言，倾向于当前盘面给出了一定的天气升水。当前盘面走势比较纠结，美豆预计以震荡偏弱为主。 豆菜粕：近期国内市场现货成交改善，下游豆粕库存量不高叠加部分地区油公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳 021-65789251 联络对接：贾瑞林 021-65789256 油脂研究：刘博闻 粕猪研究：陈界正 玉米白糖：马幼元 棉禽研究：刘倩楠 本报告主笔：陈界正 期货从业证号： F3045719 投资者咨询从业证号： Z0015458 :021-60329673 chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 2 / 4 银河农产品 农产品研发报告 厂传闻停机情况，饲料企业有一定的补货意愿。市场普遍对12月大豆到港存在担忧，不过按照正常的装运情况来看，变数主要集中再未来两周美西的情况，根据最近几周产地装运情况来看，美国已装出500万吨以上，过去两周中预计仍有100万吨左右装出，南美200万吨以上，12月到港预计仍有900万吨以上，因而整体来看，12月期间大豆供应量仍然不会太低。值得市场担忧的仍然在于预售表现不佳的情况下，未来的开机情况。据此推理，我们认为12月份国内油厂开机率水平不会太高，而需求则在12-1月期间呈现逐月提升，未来期现货价差回归将更多以期货主动向现货修复为主。 最近几天，福建地区菜籽开机率整体有所提高，仍主要以执行合同为主。过去一周中，菜粕提货量继续偏低，需求差是走货减慢的主要因素，豆粕、葵粕性价比仍然偏弱。市场前期虽然对明年菜粕缺口有所担忧，但市场对01合约菜粕接货意愿仍然清淡，随着需求逐步走弱，菜粕季节性累库开始逐步兑现，11-12月菜籽菜粕供应大概率仍将维持充足，短期可供交易题材比较有限。 单边：观望或逢高试空为主； 套利：M59正套持有。 期权：卖出M2205-C-3200&买入M2205-P-3050 图1：豆粕现货对01基差 图2：菜粕现货对01基差 -200-10001002003004005006007005-205-296-76-166-257-47-137-227-318-98-188-279-59-149-2310-210-1110-2010-2911-711-1611-2512-412-1312-2212-311-91701-17051801-18051901-19052001-20052101-21052201-2205-400-300-200-10001002003005-205-286-56-136-216-297-77-157-237-318-88-168-249-19-99-179-2510-310-1110-1910-2711-411-1211-2011-2812-612-1412-2212-301-71601-16051701-17051801-18051901-19052001-20052101-21052201-2205 数据来源：银河期货、wind 3 / 4 银河农产品 农产品研发报告 图5：豆粕15价差 图6：菜粕15价差 -200-10001002003004005006007005-205-296-76-166-257-47-137-227-318-98-188-279-59-149-2310-210-1110-2010-2911-711-1611-2512-412-1312-2212-311-91701-17051801-18051901-19052001-20052101-21052201-2205-400-300-200-10001002003005-205-286-56-136-216-297-77-157-237-318-88-168-249-19-99-179-2510-310-1110-1910-2711-411-1211-2011-2812-612-1412-2212-301-71601-16051701-17051801-18051901-19052001-20052101-21052201-2205 数据来源：银河期货、wind 图5：M-RM01 图6：M-RM05 30040050060070080090010001-11-172-22-183-63-224-74-235-95-256-106-267-127-288-138-299-149-3010-1611-111-1712-312-192016201720182019202020213003504004505005506006507007505-206-16-136-257-77-197-318-128-249-59-179-2910-1110-2311-411-1611-2812-1012-221-31-151-272-82-203-43-163-284-94-21170518051905200521052205 数据来源：银河期货、wind 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法 4 / 4 银河农产品 农产品研发报告 不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 银河农产品 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号28层 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：yhqhgtsyb@chinastock.com.cn 电话：400-886-7799