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红豆股份聚焦经典舒适男装,与外部面料资源合作开发新产品,未来降低向供应商可退货比例。公司预计明年在渠道升级和广告推广上合计投入4亿。考虑今明两年处于投入期,下调明年净利增速,但考虑23年后有望显现转型效果,上调23年净利,将21/22/23年收入预测从24.19/29.32/36.38亿调整至24.19/30.28/39.42亿元,归母净利预测从1.03/1.27/1.66亿元调整至1.03/1.19/1.72亿元,对应EPS为0.05/0.05/0.07元,2021年11月26日收盘价3.8元对应PE分别为84/73/51倍,维持“增持”评级。