蒙牛四季度销售符合预期，可转债稀释作用有限。渠道调研显示，蒙牛常温奶同比增长10-15%，预计未来零售流水增长将来自消费升级、高端产品销售占比提升和直接提价。蒙牛发行了49亿港元的可转债作为管理层和员工激励，摊薄作用有限。维持买入评级和新目标价53.9港元。
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