2022年资产配置展望：更趋均衡，侧重防御。在经济周期判断方面，我们正在经历一轮非典型的全球“过热-类滞胀”期，海外约束因素在供给端，国内约束主导因素在需求端。2022年国内实际表现更可能处于两个情形之间，非牛非熊。经济增速边际走弱但强于预期，CPI上升但也高于预期。经济“以我为主”，资产表现快速轮动呈现“拧麻花”状态。在全年配置方面，预计全年大类资产性价比（夏普比）排序为：黄金>债券≈现金>股票>商品。主要抓住景气度边际变化下的机会，包括下游涨价逻辑分化下的结构性特征。在配置节奏方面，前半程机会、后半程防御。1）前半程“政策底”将至，权益资产跨年和春季躁动行情；债券在宽信用政策落地后，3.0%以上具备配置机会。2）进入后半程，海外输入通胀和海外需求风险有所加大。黄金保值和对冲功能进一步体现，可采取更加均衡配置的策略。
