期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 1 / 4 中航期货大宗商品收盘点评： 第20211130期 <1> 黑色建材 动力煤：低位震荡 观点梳理：11月30日动力煤期货小幅收高，主力合约ZC2201收于840.4元/吨，上涨2.35%。基本面上，目前市场供应明显回升，终端库存显著上升，对后期价格形成压力；政策面近期发改委价格司多次召开会议，政策风险并未完全缓解，但面临冬季用煤高峰，对现货价格形成一定支撑。故预计动力煤维持底部弱势震荡格局。 操作建议：观望 <2> 有色金属 镍：氛围整体偏空 镍价继续弱势 观点梳理：今日沪镍主力合约2202小幅走低，收于147790元/吨，收跌0.95%。上周南非新的变种病毒“奥密克戎”引发经济增长忧虑，金融市场恐慌情绪蔓延，风险资产全面重挫，有色金属走势持续走弱。菲律宾的雨季，苏里高矿区装运速度下降，同时随着海运费下降，价格出现回落；限电限产影响叠加电价等成本上调，打击生产积极性，镍铁复产进程不及预期，镍铁价格小幅回落，但继续处于高位，镍铁整体供给偏紧持续；11月份国内不锈钢厂粗钢排产增加，其产量总体水平较限电前还有一定差距，不锈钢下游消费始终缺乏亮点，不锈钢供需两弱的格局有望继续延续；新能源汽车市场总体延续了良好表现，镍需求有所恢复。镍铁供应持续偏紧、低库存为镍下方带来支撑，镍价重返阶段性高位附近，但金融市场恐慌情绪蔓延，工业品氛围整体偏空，镍价或将出现回落之势，但震荡上行趋势没发生改变。 操作建议：多单持有 风险提示：菲律宾供应恢复 锌：宏观情绪影响 锌价表现弱势 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 2 / 4 观点梳理：今日沪锌主力合约2201小幅震荡，收于22870元/吨，收跌0.24%。锌精矿产量稳定，价格维持高位，加工费走低，锌精矿市场供应偏紧格局不变，10月精炼锌产量不及预期，11月多省限电影响逐步放松，市场对12月产能增速预期增大，不过当前炼厂利润压缩，或限制生产积极性。下游受环保、寒冬制约开工，但刚性需求仍存。上期所库存处于近一个月低位，LME库存处于15个月低位，保税区库存处于下降通道，总体库存处于历史低位，支撑锌价。短期受到避险情绪压制，沪锌受挫，但欧洲能源问题没有彻底解决前，中长期上涨趋势不变。 操作建议：观望 <3> 能源化工 橡胶：震荡走低 观点梳理：11月30日橡胶主力合约RU2205震荡走低，收于14935元/吨，下跌2.32%。天然橡胶供应端支撑依旧较强，需求维持坚挺，青岛库存维持高速消库，基本面依旧处于强势状态；但近期部分套利企业加仓，对胶价形成一定压制，短期预计波动加大。 操作建议：谨慎偏多 纸浆：冲高回落 观点梳理：11月30日纸浆主力合约SP2201盘中最高探至5718元/吨后回落，收于5626元/吨，上涨2.48%。目前供应端有干扰，市场主要受加拿大供应链问题及印尼 APP 商品浆暂停外售及海运等多方因素发酵；下游各大纸种周度开工率和造纸利润较前期有所好转，短期浆价存在支撑，以反弹行情对待，但盘面升至进口成本以上后，压力逐步显现，短期可顺势跟随，在价格高位注意盘面转势风险，谨慎持仓。关注5700关口表现。 操作建议：偏多 原油：南非变异毒株引发恐慌情绪，市场关注OPEC+会议结果 观点梳理：今日上海原油继续暴跌，向下测试200日均线支撑。总体来看各类影响因素利空的概率比较大，首先是病毒的恐慌仍在蔓延，其次美国依然将会按照原计划释放5000万桶的战略储备库存，伊核协议周一举行， 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 3 / 4 从目前的消息来看，效果似乎比较理想， OPEC举棋不定看起来比较被动。这些都是多头需要忌惮的因素，因此我们预计原油市场仍旧不乐观。 操作建议：偏空交易 风险提示：疫情好转（上行风险）；美伊达成协议（下行风险） 沥青：上游原油走弱 观点梳理：今日沥青继续跟随原油走弱。受原油大跌因素带动，国内沥青市场价格稳中下行。沥青市场基本面略显稳定，区域需求不一，中石化维持大稳小调为主。华北地区供应相对稳定，整体市场低价资源报盘为主，现货需求平稳，贸易商出货积极性尚可；华南地区主力炼厂下调50-100元/吨，区内需求积极性有所增加，但是整体支撑有限。短期来看，供大于需和成本坍塌双重压力下，国内沥青市场维持弱势震荡为主。 操作建议：偏空交易 风险提示：疫情好转（上行风险）；美伊达成协议（下行风险） TA：成本和需求走弱 观点梳理：今日TA继续跟随原油大幅走弱，低开低走。终端需求不佳，PTA加工区间低位，聚酯及PTA工厂均有减产预期，供需双减，PTA日供需小幅累库，基差维持弱势结构正常回归。基于经济及疫情影响需求前景，市场风险偏好继续降低，且终端需求不足拖累整个聚酯产业链市场，利空主导TA。 操作建议：偏空交易 风险提示：疫情好转，原油上行（上行风险） EG：原油暴跌，聚酯工厂预计减产 观点梳理：今日EG继续走弱。国内供需出现两弱局面，再加上国际原油的快速下滑，成本端的支撑进一步减弱，市场悲观情绪进一步满意。聚酯端的降负能够如期实现，低库存的支撑力量将会减弱，市场短期难寻反弹的驱动。 操作建议：偏空交易 风险提示：原油下跌（下行风险） 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 4 / 4 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。