快手3Q21点评：流量增长加速，电商和广告业务超预期

快手-W 01024.HK在3Q21取得了显著的业绩增长。用户增长超预期，人均单日时长近120分钟，社区氛围和用户黏性均在提升。广告收入维持高增速，品牌广告取得突破。GMV增长超预期，品牌渗透率在提升。然而，由于广告行业整体增速放缓，我们将21-23年公司实现收入由819亿/1148亿/1471亿调整为796亿/990亿/1278亿。我们采用SOTP估值，直播参考可比公司给予22年0.8xPS，估值321亿HKD；广告+电商参考可比公司给予22年5.1xPS，估值4236亿HKD，合计估值为4557亿HKD，目标价108.70港元/股，维持“买入”评级。