农产品早报

农产品早报 2021/11/29 王俊 农产品研究员 从业资格号：F0273729 投资咨询号：Z0002942 电话：15882158317 邮箱：wangja@wkqh.com 周方影 农产品研究员 从业资格号：F3036146 投资咨询号：Z0014900 电话：0755-23375136 邮箱：zhoufy@wkqh.com 张 利 农产品研究员 从业资格号：F3003549 投资咨询号：Z0015099 电话：0755-23982963 邮箱：zhanglb@wkqh.com 张正 农产品研究员 从业资格号：F3067079 电话：18280292564 邮箱：zhangzheng@wkqh.com 丁易川 农产品研究员 从业资格号：F3061485 电话：18368405138 邮箱：dingyc@wkqh.com 油脂 上周五BMD棕油1月跌1.41%至5037林吉特/吨。广东24度棕榈油报价10080元/吨，跌70元/吨；张家港一级豆油报价10260元/吨，跌70元/吨；江苏四级菜油报价12830元/吨，跌30元/吨。截至2021年11月23日，全国港口食用棕榈油总库存52.80万吨，较前一周增9.77%。豆油港口库存72.70万吨，较前一周降0.62%。截至11月19日，华东菜油库存28.26万吨，较前一周增1.90%。 新作大豆产量下调，但库存调增，美豆驱动偏弱。从11月起，棕榈油进入减产周期，而出口良好。据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，11月1—20日马来西亚棕榈油单产减少0.86%，出油率减少0.31%，产量减少2.4%。船运调查机构ITS数据显示，马来西亚11月1—25日棕榈油出口量为1340778吨，较10月1—25日出口的1208722吨增加10.93%。长期看，马棕累库预期破灭，2021年库存仍将动态维持在偏低水平。国内方面，国内油脂库存处于偏低水平，基差整体支撑较强。整体来看，国内油脂仍主要跟随外盘驱动，而外盘长期基本面仍然偏强。 操作上，回落偏多思路。P2201参考区间：8800-10600；Y2201参考区间：9200-11000；OI2201参考区间：11500-13600。 蛋白粕 外围市场：美豆出口季节性复苏，但仍弱于去年。目前市场焦点转向南美，巴西大豆产量预计增加4.35%。上周巴西大豆播种完成84%，五年均值77%，阿根廷大豆播种完成18.8%，接近五年均值21.8%。 国内供需：终端逢低补库，华南豆粕基差M2201+117，华东菜粕基差RM2201-28。上周豆粕库存54.73（-5.38）万吨，菜粕库存2.6（+0.4）万吨。水产消费淡季叠加大豆到港增加，蛋白粕库存仍将趋势回升。 观点小结：南美大豆增产预期限制美豆上行空间，国内蛋白粕累库亦拖累价格及基差。维持趋势空头思路，菜粕1-5反套及豆粕1-5反套继续持有。 鸡蛋 现货端，新开产数量不多，淘鸡出栏有限，库存不高，同时需求面平平，上周蛋价小幅走低为主，黑山大蛋周落0.3至4.4元/斤，馆陶周落0.11至4.49元/斤，辛集4.38元/斤；未来新增供应量仍不大，同时，各环节谨慎按需采购，若需求能够回升，蛋价仍有小幅上冲的机会，否则震荡为主。鸡蛋现货当前偏高，且底部支撑也较强，存栏偏低以及替代品价格偏高对节前现货价格给以支撑，受此影响盘面近月或高位宽幅震荡，短线情绪交易为主，目前看追高杀跌均不可取；远 月一方面会受近月和现货带动，另一方面随着养殖盈利改善和补栏的进行，远月风险和矛盾在酝酿中，是一个可以等待量变的过程，逢高关注。 生猪 供需博弈进行，随着天气进一步转冷带来的需求回升和局部降雪影响供应，供应端整体受限，同时需求端略微转好，全国猪价上周继续小步回升，河南均价周涨0.8至18.15元/公斤，广东局部突破20元/公斤；未来高价抑制需求，屠企亏损严重，猪价再涨空间或有限，同时进入12月后大集团出栏量将逐步增加，但需求亦会进一步走好，供需两旺，价格以高位震荡为主，随着时间推移，价格不乏逐步回落可能。长周期看猪价处于去产能的初始阶段，明年上半年价格二次探底的可能性较大，下半年开始价格有周期性见底的可能；短期需要关注供需博弈以及现货走势，考虑供应端仍有产能需大量释放，中期基本面偏弱，不过在供应端挺价以及盘面贴水背景下，看空但不建议追空，逢高关注，关注需求端边际变化，以及供应端在年前出现踩踏的可能。 白糖 上周五原糖大跌，3月合约跌2.61%至19.40，对新变种病毒担忧导致商品市场普遍下跌。短期基本面未见明显变化，巴西大幅减产由前期上行驱动转为支撑，下方18.5支撑力度较强；而继续上行达印度出口平衡位20.5美分附近，突破压力较大，短期仍是高位震荡格局，但需关注拉尼娜带来的天气升水及疫情可能带来的封锁对消费端影响。 内盘SR2201跌0.90%至5931；夜盘跟随外盘回落，收于5900。制糖集团报价整体持稳，南宁报5730（0），与盘面基差-199（+56），观望情绪浓厚，成交清淡。短期海运费用大幅回落，进口成本预计回落200-300元/吨，配额外进口利润快速修复，加之广西开榨，新糖供应增加，盘面大幅回落。但新季制糖成本提升，进口有收窄预期对下方仍有较强支撑。 短期盘面仍未止跌，观望为主，耐心等待企稳后买入机会，下方支撑建议关注5850，需注意变异病毒可能对消费端造成的不利影响。 苹果 现货端，产区富士整体交易稳定，客商多选择性价比高的地面货，冷库以自提发货为主，调货不成规模，成交以质论价。盘面上看，01合约涨1.81%至8219，持仓减少1万手。短期好货价格继续小幅走高，果农扛价，客商捂货，对近月仍有很强支撑。但消费端走货平平，下游对涨价接受度较差，短期抗价捂货或透支优果率低的利好；加之柑橘即将大量上市，远期我们仍偏谨慎。 短期缺乏明显驱动，资金逐步撤离，盘面预计仍将维持7500-8500宽幅波动，观望或日内交易为主，需注意疫情可能对消费端带来的不利影响。 棉花 昨日主力合约小幅下挫，较上一交易日环比下跌0.67%收至21430元/吨。截止11月26日，中国 新疆328棉花价格23040元/吨，环比持平。 供需基本面以及短期消息面来看预判范围之内无强劲确定性利好，新花的成本既对盘面形成托底作用亦有向上的增压作用。目前棉花现货价格基本持稳，在市场价略低价区间内出货的轧花厂略有增加，不过成本高的轧花厂仍多封盘不售。下游需求未见明显转好，纱厂成品库存依旧累积至23.4天，纱厂开机率小幅回升至59%。纱厂备货情绪一般，多按刚需采买为主。目前市场供给而言，除了价格高外，供给量是非常充足的，品质结构也很好，纺企并不担心无棉可用。整体看棉价下有成本及刚需支撑，上方套保压力仍大。因此短期国内棉价或继续维持区间震荡，建议观望为主，等待趋势。 策略上短期建议观望。 油脂 图 1：豆油基差(元/吨) 图2：棕榈油基差(元/吨) -400-20002004006008001000120014001600500060007000800090001000011000120002018-01-022019-01-022020-01-022021-01-02基差：右主力现货数据来源：WIND、五矿期货研究中心 -1000-5000500100015002000200030004000500060007000800090001000011000120002017-01-032018-01-032019-01-032020-01-032021-01-03基差：右主力现货数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图 3：菜油基差(元/吨) 图 4：油脂期价(元/吨) -400-20002004006008001000600070008000900010000110001200013000140002018-01-022019-01-022020-01-022021-01-02基差：右主力现货数据来源：WIND、五矿期货研究中心 350045005500650075008500950010500115001250013500豆油主力菜油主力棕榈油主力数据来源：WIND、五矿期货研究中心 蛋白粕 图 1：豆粕基差(元/吨) 图2：菜粕基差(元/吨) -300-200-10001002003004005006002000250030003500400045002017-01-032018-01-032019-01-032020-01-032021-01-03基差(右轴)主力现货数据来源：WIND、五矿期货研究中心 -200-1000100200300400190021002300250027002900310033002017-01-032018-01-032019-01-032020-01-032021-01-03基差（右轴）主力现货数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图 3：进口大豆榨利(元/吨) 图 4：豆菜粕期价(元/吨) -800-600-400-2000200400现货榨利1月盘面利润5月盘面利润9月盘面利润数据来源：汇易网、五矿期货研究中心 170022002700320037004200豆粕主力菜粕主力数据来源：WIND、五矿期货研究中心 鸡蛋 图1:现货价格（元/吨） 图2:在产蛋鸡存栏（亿只） 数据来源：博亚和讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创咨讯、五矿期货研究中心 图3:鸡龄结构 图4：淘汰鸡周度出栏量（万只） 数据来源：卓创咨讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创咨讯、五矿期货研究中心 图5:淘汰鸡出栏平均日龄（日） 图6:蛋鸡补栏量（万只） 数据来源：卓创咨讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创咨讯、五矿期货研究中心 图7:蛋鸡养殖利润（元/斤） 数据来源：卓创咨讯、五矿期货研究中心 生猪 图1：生猪存栏（头） 图2：能繁母猪存栏（头） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图3：生猪出栏（万头） 图4：后备母猪销量（万头） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图5：生猪养殖利润（自繁自养、元/头） 图6：生猪养殖利润与出栏体重 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图7：日度屠宰量（头） 图8：生猪现货价格（元/公斤） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心