农产品早报

农产品早报 2021/11/30 王俊 农产品研究员 从业资格号：F0273729 投资咨询号：Z0002942 电话：15882158317 邮箱：wangja@wkqh.com 周方影 农产品研究员 从业资格号：F3036146 投资咨询号：Z0014900 电话：0755-23375136 邮箱：zhoufy@wkqh.com 张 利 农产品研究员 从业资格号：F3003549 投资咨询号：Z0015099 电话：0755-23982963 邮箱：zhanglb@wkqh.com 张正 农产品研究员 从业资格号：F3067079 电话：18280292564 邮箱：zhangzheng@wkqh.com 丁易川 农产品研究员 从业资格号：F3061485 电话：18368405138 邮箱：dingyc@wkqh.com 油脂 周一BMD棕油1月涨0.66%至5070林吉特/吨。广东24度棕榈油报价10120元/吨，涨40元/吨；张家港一级豆油报价10300元/吨，涨40元/吨；江苏四级菜油报价12860元/吨，涨30元/吨。截至2021年11月23日，全国港口食用棕榈油总库存52.80万吨，较前一周增9.77%。豆油港口库存72.70万吨，较前一周降0.62%。截至11月19日，华东菜油库存28.26万吨，较前一周增1.90%。 新作大豆产量下调，但库存调增，美豆驱动偏弱。从11月起，棕榈油进入减产周期，而出口良好。据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，11月1—20日马来西亚棕榈油单产减少0.86%，出油率减少0.31%，产量减少2.4%。船运调查机构ITS数据显示，马来西亚11月1—25日棕榈油出口量为1340778吨，较10月1—25日出口的1208722吨增加10.93%。长期看，马棕累库预期破灭，2021年库存仍将动态维持在偏低水平。国内方面，国内油脂库存处于偏低水平，基差整体支撑较强。整体来看，国内油脂仍主要跟随外盘驱动，而外盘长期基本面仍然偏强。 操作上，回落偏多思路。P2201参考区间：8800-10600；Y2201参考区间：9200-11000；OI2201参考区间：11500-13600。 蛋白粕 外围市场：上周美豆出口净销售156.45万吨，环比增加13%，其中向中国出口净销售88.25万吨。目前市场焦点转向南美，种植面积增加既定，关注单产变化。上周巴西大豆播种完成84%，五年均值77%，产量预计增加4.35%。阿根廷大豆播种完成18.8%，接近五年均值21.8%。 国内供需：终端逢低补库，华南豆粕基差M2201+93，华东菜粕基差RM2201-75。上周豆粕库存54.73（-5.38）万吨，菜粕库存2.6（+0.4）万吨。水产消费淡季叠加大豆到港增加，蛋白粕库存仍将趋势回升。 观点小结：出口季节性复苏叠加南美大豆增产，美豆窄幅整理。国内大豆到港增加，蛋白粕有累库预期。单边维持震荡偏空思路，菜粕1-5反套及豆粕1-5反套继续持有。 鸡蛋 昨日国内蛋价多数持稳，全国均价持平于4.66元/斤，黑山报4.4元/斤，馆陶4.49元/斤不变，受需求低迷终端消化一般影响，短期蛋价表现平平，但低存栏对价格仍有支撑，12月随着需求阶段性发力，蛋价仍不乏有回弹可能；盘面跟随现货偏弱震荡为主，如果蛋价不大跌，延淘仍是主策略，但未来几个月存栏整体偏低的格局暂时不会有变化，蛋价往下缺乏大的驱动 ，近月合约或上下难行，远月需要视未来补栏的情况而定，整体看是存栏缓慢恢复的格局，这么看估值其实是 偏高的，但驱动不足，逢高关注为主，不追空。 生猪 昨日国内猪价全线下跌，河南均价落0.26元至17.7元/公斤，屠企亏损压价意向强烈，同时随着猪价下跌，养殖户抗价情绪减弱，出栏积极性增加，但整体出栏量仍较为有限，短期猪价或继续下跌，但空间有限，小降后或趋稳；盘面仍为空头主导，现货下跌后情绪急速转空，同时持仓增加，贴水扩大，短时看或跟随现货低位震荡为主，不过考虑现货短期抗跌属性和期货深度贴水的现状，短期不建议追空，中期看随着12月供应边际增加以及需求的逐渐式微，价格有望从高位逐步回落，维持03、05等合约逢反弹抛空思路不变。 白糖 原糖基本面未见明显变化，短期病毒变异导致全球商品波幅加剧。近期北半球开榨，疫情封锁或带来消费下滑，短期上行动力不足；但巴西减产强支撑仍在，短期预计延续震荡。 内盘SR2201跌0.07%至5922；夜盘高开低走，收于5918。制糖集团报价普遍下调，南宁报5710（-20），与盘面基差-212（-13），市场交投转淡，成交一般。短期配额外进口利润有所修复，外盘缺乏上行动力，国内全面开榨，盘面大幅下挫。但新季制糖成本抬升，进口预期收窄，下方仍有强支撑。 短期盘面有止跌迹象，观望或靠近5900附近少量布局多单。 苹果 现货端，产区整体行情稳定，低价地面货源仍有部分在售，客商按需采购；库存货以客商少量发自存货为主，果农货惜售情绪浓，整体出库有限。盘面上看，01合约震荡下行，跌2.83%至7986，持仓变化不大。短期基本面未见变化，盘面已充分反应优果率低的利好，继续拉涨需新利多刺激。近期盘面受量化资金影响较大，日内波动剧烈。 短期缺乏明显驱动，资金逐步撤离，盘面预计仍将维持7500-8500宽幅波动，观望或日内交易为主。 棉花 昨日主力合约大幅下挫，较上一交易日环比下跌1.70%收至21110元/吨。截止11月29日，中国新疆328棉花价格22920元/吨，环比下跌60元/吨。 新变异毒株的爆发引发市场对于经济和需求前景的严重担忧，恐慌指数再度大幅提升。大宗商品普跌，棉花盘面承压下挫。盘面依旧维持震荡，难言趋势。供需基本面以及短期消息面来看预判范围之内无强劲确定性利好，新花的成本既对盘面形成托底作用亦有向上的增压作用。目前棉花现货价格基本持稳，在市场价略低价区间内出货的轧花厂略有增加，不过成本高的轧花厂仍多封 盘不售。下游需求未见明显转好，纱厂成品库存依旧累积至23.4天，纱厂开机率小幅回升至59%。纱厂备货情绪一般，多按刚需采买为主。目前市场供给而言，除了价格高外，供给量比较充足，品质结构亦好，纺企并不担心无棉可用。整体看棉价下有成本及刚需支撑，上方套保压力仍大。因此短期国内棉价或继续维持区间震荡，建议观望为主，等待趋势。 策略上短期建议观望。 油脂 图 1：豆油基差(元/吨) 图2：棕榈油基差(元/吨) -400-20002004006008001000120014001600500060007000800090001000011000120002018-01-022019-01-022020-01-022021-01-02基差：右主力现货数据来源：WIND、五矿期货研究中心 -1000-5000500100015002000200030004000500060007000800090001000011000120002017-01-032018-01-032019-01-032020-01-032021-01-03基差：右主力现货数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图 3：菜油基差(元/吨) 图 4：油脂期价(元/吨) -400-20002004006008001000600070008000900010000110001200013000140002018-01-022019-01-022020-01-022021-01-02基差：右主力现货数据来源：WIND、五矿期货研究中心 350045005500650075008500950010500115001250013500豆油主力菜油主力棕榈油主力数据来源：WIND、五矿期货研究中心 蛋白粕 图 1：豆粕基差(元/吨) 图2：菜粕基差(元/吨) -300-200-10001002003004005006002000250030003500400045002017-01-032018-01-032019-01-032020-01-032021-01-03基差(右轴)主力现货数据来源：WIND、五矿期货研究中心 -200-1000100200300400190021002300250027002900310033002017-01-032018-01-032019-01-032020-01-032021-01-03基差（右轴）主力现货数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图 3：进口大豆榨利(元/吨) 图 4：豆菜粕期价(元/吨) -800-600-400-2000200400现货榨利1月盘面利润5月盘面利润9月盘面利润数据来源：汇易网、五矿期货研究中心 170022002700320037004200豆粕主力菜粕主力数据来源：WIND、五矿期货研究中心 鸡蛋 图1:现货价格（元/吨） 图2:在产蛋鸡存栏（亿只） 数据来源：博亚和讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创咨讯、五矿期货研究中心 图3:鸡龄结构 图4：淘汰鸡周度出栏量（万只） 数据来源：卓创咨讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创咨讯、五矿期货研究中心 图5:淘汰鸡出栏平均日龄（日） 图6:蛋鸡补栏量（万只） 数据来源：卓创咨讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创咨讯、五矿期货研究中心 图7:蛋鸡养殖利润（元/斤） 数据来源：卓创咨讯、五矿期货研究中心 生猪 图1：生猪存栏（头） 图2：能繁母猪存栏（头） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图3：生猪出栏（万头） 图4：后备母猪销量（万头） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图5：生猪养殖利润（自繁自养、元/头） 图6：生猪养殖利润与出栏体重 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图7：日度屠宰量（头） 图8：生猪现货价格（元/公斤） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 白糖 图1：白糖现货价格（元/吨） 图2：基差情况 数据来源：沐甜科技、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图3：交易所库存（万吨） 图4：白糖总持仓 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图5：