宏观周报：10月工业企业利润增长有所上升

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2021年11月28日，统计局公布10月规模以上工业企业实现利润情况。1—10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额71649.9亿元，同比增长42.2%，两年平均增长19.7%。10月单月利润同比增24.6%。10月工业企业利润明显回升，整体强于季节性，对应10月PPI同比13.5%的高点。除了基数效应外，价格和上游行业利润的贡献仍为支撑主因，其他行业表现较为分化。但近一个月煤炭等原材料价格在保供稳价措施下表现回落，且随着PPI逐步见顶回落，后续上游向中下游利润的传导仍会延续，但预计进程较缓。中下游企业仍面临较大成本压力，下游利润的明显改善或仍需终端需求的提振。库存的回升一部分受到购物节因素的驱动，后续维持高位的持续性有限。后续PPI或高位缓慢回落，但叠加去年11月工业企业利润低基数形成支撑，预计后续工业企业利润增速仍维持高位，但上游行业对整个工业利润贡献占比有望回落。