宏观周报：规模以上工业企业利润增速有所回落

规模以上工业企业利润增速有所回落，但延续8月份以来的增长态势，装备制造业、高技术制造业等新动能行业保持较快增长。1—11月份，规模以上工业企业利润同比增长0.1%，制造业增长5.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长8.4%，采矿业下降27.2%。营业收入同比增长1.6%。

实体经济高频数据显示：

• 螺纹表需回落5.96万吨，热卷表需回升8.76万吨。
• 水泥磨机开工负荷小幅反弹，水泥出库量有所增加。
• 沥青出货量小幅回升，开工率和价格保持稳定。
• 浮法平板玻璃产能利用率平稳，价格略有波动。
• 30城商品房成交面积偏弱，主要城市二手房住宅成交面积下降。
• 挖掘机销量同比增长13.9%，国内销量增长9.11%，出口量增长18.8%。
• 美国粗钢产量平稳，经济活动指数保持稳定。
• 一线城市地铁客运量平稳，主要二线城市地铁客运量略有波动。
• 一线城市拥堵延时指数回落，主要二线城市拥堵延时指数平稳。
• 国内航班执行数接近去年同期水平，顺丰速运快递业务量保持增长。
• 欧洲航线集装箱运价指数平稳。
• 生猪屠宰环比回升，能繁母猪存栏和生猪存栏量保持稳定。
• 乘用车销量低于去年水平，汽车库存预警指数上升。
• 半钢胎和全钢胎开工率平稳。

中央经济工作会议定调积极，政策取向上“要加大逆周期和跨周期调节力度”，预计“十五五”开局前三年GDP增速目标仍设在5%左右。会议强调“内需主导”，提出“深入实施提振消费专项行动和推动投资止跌回稳”，并着力稳定房地产市场。货币政策方面，强调“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量”，灵活运用降准降息等工具，保持流动性充裕。

预计“十五五”开局前三年，GDP增速目标仍设在5%左右，给“十五五”后期以及“十六五”留出更多提质增效的空间。通胀回暖的确定性加大，需求端刺激消费，供给端“反内卷”出清增效，中央经济工作会议和央行表态为支持物价合理回升营造良好的货币金融环境，明年通胀将处于筑底回升的格局。