有色金属行业2022年年度策略：双碳双控背景下的有色新格局，电解铝“供”“需”重塑，行业高附加值转型可期

在双碳双控背景下，电解铝行业正在经历供需重塑，行业高附加值转型可期。2021年电解铝价格经历了从供需相对平衡到双控政策紧缩供给，再到电力短缺、供给超预期压缩、缺口扩大，再到供需双弱，最终回归基本面的六个阶段。展望2022年，电解铝的单吨耗电为13500°，作为29个行业中最高的且GDP影响适中，在双碳双控背景下，行业有望较早实现升级。供给端将出现三方面改革趋势：电力结构优化、去火电，提升清洁能源占比；再生铝替代加速，循环经济落地；高能耗产能出清，清老旧加速。此外，此轮双碳双控的本质在于国内产业结构调整及高端制造业升级，电解铝或不单单局限于2017年的供给侧改革，更多在于终端需求侧升级，即从传统的地产需求占绝对份额向高附加值的新能源车用铝、光伏用铝、航空航天高端制造用铝升级。