证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 证 券 研 究 报 告 建筑材料行业周报（20211122-20211128） 推荐（维持） 开工复苏有望前置，周期底部龙头有望强者恒强  本周观点：开工复苏有望前置，周期底部龙头有望强者恒强。拿地端改善有望领先销售好转。过往的周期中，一般是销售转好之后房企拿地转向积极。但从15年以来，行也库存一直处于低位，而最近的资金链危机导致了行业库存进一步降低；另外，当前出现了较好的拿地机会，10月百城住宅类土地成交溢价率仅2.8%，近十年的最低点。我们判断，对于房企来说，先于销售好转就会开始有补库存的动作。开工端有望和销售同步转好。过往历史来看，开工转积极需要销售转好作为基础。但由于行业资金链危机，一方面很多房企抛售房源，另一方面拿地较少，导致了开工未售、竣工未售也在下降。数据上来看，招宝万金新1-10月销售面积+1%、拿地面积-6%，十家主流房企1-10月销售面积+1%、拿地面积-11%；全国商品房1-10月销售面积+7.3%，百城住宅类土地成交面积-28.5%；按季度来看，销售面积和拿地面积的增速差一直在扩大，佐证了开工未售、竣工未售的下降。基于库存端各个环节的补库存，所以预计这次的开工回暖会比以往周期前置，去化、到访、转化率可能会是开工的前瞻指标，可能会和销售同步回暖，而不是像以往周期一样滞后于销售回暖。竣工方面，考虑到2020H1新开工大幅走弱对竣工的传导、恒大等民营房企资金链问题有望逐步解决以及22年基数前高后低，综合导致2022年竣工呈现出上半年较弱、下半年走强的格局，并预计竣工增速拐点大概率出现在2022Q2末，2022年全年商品房竣工面积同比-6.2%。综合来看，明年开工产业链有望提前回暖、竣工前弱后强，都将依次带动地产链建材需求的增长，推动消费建材的需求景气度复苏。另一方面，地产资金收紧后，对于地产产业链上游企业来说，或将面临业务增速放缓以及现金流压力。在此背景下，大部分消费建材龙头公司均已走过十年以上的发展历程，完成了业务发展“从0到1”的积累过程，经历过完整行业周期波动，其抗风险、抗周期能力更强，未来有望强者恒强，市占率持续提升。  水泥价格持续下行。价格：本周全国水泥市场价格环比回落1.9%。库存：本周全国水泥平均库存63.33%，同比+9.70pct，环比-48.18pct。出货：本周全国水泥平均出货52.92%，同比-5.96pct，环比+1.44pct。  浮法玻璃价格持续走低。截至11月26日，本周国内浮法玻璃均价为2152.43元/吨，较上一周（2283.95元/吨）价格下跌131.52元/吨，跌幅5.76%。光伏玻璃2.0mm镀膜面板主流大单价格21.5元/平方米，环比持平；3.2mm镀膜主流大单报价28元/平方米，环比持平。  无碱玻纤池窑粗纱市场价格整体走稳，电子纱市场价格稍有松动。2400tex缠绕直接纱主流6000-6300元/吨，较上周价格基本持平，同比涨幅9.73%。现电子纱G75主流报价16000元/吨上下，环比上周价格下调3.03%。  市场回顾：行业：本周大盘上涨0.6%，创业板本周下跌0.33%，建筑材料上涨0.51%。子行业涨幅前五为食品饮料（3.15%）、纺织服装（3.01%）、钢铁（2.84%）、医药生物（2.25%）、采掘（2.18%）。个股：涨幅前五的公司为金刚玻璃（21.1862%）、洛阳玻璃（14.5254%）、长海股份（8.7441%）、开尔新材（8.5133%）、松发股份（8.3386%）；跌幅前五的公司为四川双马（-6.9438%）、正威新材（-4.65918%）、尖峰集团（-4.4721%）、金圆股份（-3.9589%）、天山股份（-3.5336%）。  投资建议：水泥板块：重点推荐海螺水泥、塔牌集团，建议关注华新水泥、天山股份、冀东水泥。玻璃板块：2022年竣工预计呈现出上半年较弱、下半年走强的格局，增速拐点大概率出现在2022Q2末，带动玻璃需求回暖，行业供给端缩减趋势已现，预计冷修高峰在2022Q1到来，供需齐振，重点推荐旗滨集团。玻纤板块：风电中长期规划，提升玻纤材料需求预期，重点推荐中国巨石。消费建材板块：开工端有望和销售同步转好，开工端消费建材景气度有望前置。石膏板重点推荐北新建材；防水行业重点推荐东方雨虹、科顺股份。  风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。 证券分析师：王彬鹏 邮箱：wangbinpeng@hcyjs.com 执业编号：S0360519060002 证券分析师：鲁星泽 电话：021-20572575 邮箱：luxingze@hcyjs.com 执业编号：S0360520120001 证券分析师：王卓星 电话：021-20572580 邮箱：wangzhuoxing@hcyjs.com 执业编号：S0360521090001 联系人：郭亚新 邮箱：guoyaxin@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 73 1.82 总市值(亿元) 11,926.94 1.43 流通市值(亿元) 8,850.89 1.39 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 0.82 -13.4 -8.43 相对表现 1.6 -4.44 -6.01 相关研究报告 《建筑建材行业2022年度策略报告：岁末冬寒储于物，华韶气阳待春发》 2021-11-14 《建筑材料行业周报（20211108-20211112）：关注出口改善、成本下降带来业绩改善的困境反转标的》 2021-11-14 《建筑材料行业周报（20211115-20211119）：玻璃累库速度放缓，行业供给端缩减趋势已现》 2021-11-22 -12%-2%8%18%20/1121/0121/0321/0521/0721/092020-11-30～2021-11-26沪深300建筑材料(申万)华创证券研究所 行业研究 建筑材料 2021年11月28日 建筑材料行业周报（20211122-20211128） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、本周观点 ............................................................................................................................. 5 二、水泥 ..................................................................................................................................... 5 （一）华北 ......................................................................................................................... 6 （二）华东 ......................................................................................................................... 7 （三）东北 ......................................................................................................................... 9 （四）中南 ......................................................................................................................... 9 （五）西南 ....................................................................................................................... 10 （六）西北 ....................................................................................................................... 11 三、玻璃 ................................................................................................................................... 12 （一）浮法玻璃 ............................................................................................................... 12 （二）光伏玻璃 ............................................................................................................... 13 四、玻纤 ................................................................................................................................... 14 五、原材料价格 ....................................................................................................................... 15 六、市场回顾 ........................................................................................................................... 16 （一）建材行业表现 ....................................................................................................... 16 （二）个股涨跌一览 ....................................................................................................... 17 七、投资建议 ........................................................................................................................... 17 八、风险提示 ........................................................................................................................... 18 建筑材料行业周报（20211122-20