【市场概要】五矿期货农产品期权日报期权研究2021年11月26日 星期五卢品先投资经理0755-23375252lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321投资咨询号【基本面信息】 豆粕、菜粕：美豆出口季节性复苏，但仍弱于去年。目前市场焦点转向南美，巴西大豆播种进展顺利，产量预计增加4.35%。上周巴西大豆播种完成78%，去年同期70%，阿根廷大豆播种完成18.8%，接近五年均值21.8%。关注拉尼娜现象下的产区天气。终端逢低补库，华南豆粕基差M2201+128，华东菜粕基差RM2201+11。上周豆粕库存54.73（-5.38）万吨，菜粕库存2.6（+0.4）万吨。水产消费淡季叠加大豆到港增加，蛋白粕库存仍将趋势回升。 白糖：制糖集团报价普遍下调，南宁报5780（-10），与盘面基差-257（+20），市场成交回归清淡。原糖高位回落，巴西配额外进口利润大幅修复，加之10月进口数据超预期，盘面做多情绪消退。但新季制糖成本提升、新糖售价偏高，进口存收窄预期，中期基本面向好。 棉花： 棉花现货整体成交氛围基本持稳，市场部分棉商交投依旧较低迷。供需基本面以及短期消息面来看预判范围之内无强劲确定性利好，新花的成本既对盘面形成托底作用亦有向上的增压作用。目前棉花现货价格基本持稳，在市场价略低价区间内出货的轧花厂略有增加，不过成本高的轧花厂仍多封盘不售。下游需求未见明显转好，纱厂成品库存依旧累积至23.4天，纱厂开机率小幅回升至59%。纱厂备货情绪一般，多按刚需采买为主。【期权分析及操作建议】（1）玉米期权 玉米"M"顶回落跌破经线，市场行情连续大幅下跌后，低位逐渐回暖上升，仍在20天均线压力以下，涨幅0.95%报收于2663，期权隐含波动率下降2.41%至14.15%，持仓量PCR报收于1.00。操作建议，空仓规避风险。（2）豆粕期权 豆粕低位反弹回升后“V”型反转，连续两周震荡上行，站上20天均线后昨日冲高回落，夜盘延续下降趋势，跌幅0.81%报收于3200，期权隐含波动率下跌0.77%至16.78%，持仓量PCR报收于0.72。操作建议，市场行情不稳定，空仓规避风险。（3）菜粕期权 菜粕延续每日大幅波动的市场行情格局，跌幅1.97%报收于2688，期权隐含波动率下降4.33%至24.31%，持仓量PCR报收于0.60。操作建议，空仓规避风险。（4）白糖期权 白糖延续近两个月以来的震荡上行后，上周冲高回落，本周以来逐渐下跌，跌破20天均线而下有60天均线支撑，跌幅0.35%报收5959；期权隐含波动率上升0.91%至17.91%；期权持仓量PCR报收于0.54。操作建议，市场行情不稳定波动较大，空仓规避风险。（5）棉花期权 棉花维持一个多月以来的矩形区间盘整震荡，下跌0.16%报收于21530，期权隐含波动率下降3.06%报收于27.57%，持仓量PCR报收于0.88。操作建议，持有卖出宽跨式组合策略，获取时间价值，若市场行情突破区间上下限，则平仓离场，如CF201，S_CF201C22800，S_CF201C22400和S_CF201P20800，S_CF201P21200。Z0015541 【市场行情】期权品种标的合约CC2201MM2201SRSR2201CFCF2201RMRM2201数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数2,66020.0036.502,6445.000.19-19.50 83,20044.0031.503,213-36.50 -1.12 12.5086,00040.5055.505,985-8.00 -0.13 26.00621,600227.00282.0021,545-228.00 -1.05 15.0062,70059.0021.002,738-22.00 -0.80 50.006数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化14.3913.9214.15-2.41 16.4617.1716.78-0.77 18.3816.9317.910.9125.4030.1227.57-3.06 24.0024.5924.31-4.33 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化35,06638,0200.13132,522132,797-0.02 46,26938,1270.09194,993140,409-0.01 23,38011,1600.0983,31145,201-0.00 18,97216,076-0.26 95,15683,9770.028,9009,7150.0631,79319,1290.01数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部19.1332.2428.22RM220129.97期权标的合约26.481.09【标的价量关系】UP16.10184.0067.1017.7128.29C2201M2201SR2201CF220120.90到期日2021-12-072021-12-072021-12-032021-12-032021-12-0315.3319.46LOW14.5620.5536.1818.02成交量(万)涨跌幅(%)收盘价2,663.003,200.0021,530.00-54.00 102.350.95-0.81 38.79173.18117.28211.745,959.00期权标的合约C2201M2201MA20SR2201成交额(亿)CF2201RM2201期权标的合约-0.35 -0.16 -1.97 53.6719.6119.642,688.00涨跌25.00-26.00 -21.00 -35.00 图1: 玉米主力合约走势图量-PCR1.080.820.480.85持仓-PCR1.000.720.540.880.60C2201M2201SR2201CF2201RM22012,644.00 0204060801001202,4002,4502,5002,5502,6002,6502,7002,7502,8002021-05-212021-05-262021-05-312021-06-032021-06-082021-06-112021-06-172021-06-222021-06-252021-06-302021-07-052021-07-082021-07-132021-07-162021-07-212021-07-262021-07-292021-08-032021-08-062021-08-112021-08-162021-08-192021-08-242021-08-272021-09-012021-09-062021-09-092021-09-142021-09-172021-09-242021-09-292021-10-112021-10-142021-10-192021-10-222021-10-272021-11-012021-11-042021-11-092021-11-122021-11-172021-11-222021-11-25成交量(万)收盘价 图4: 棉花主力合约走势图图2: 豆粕主力合约走势图图3 白糖主力合约走势图图5: 菜粕主力合约走势图2,738.00 0204060801001201402,4002,5002,6002,7002,8002,9003,0003,1003,2002021-05-212021-05-262021-05-312021-06-032021-06-082021-06-112021-06-172021-06-222021-06-252021-06-302021-07-052021-07-082021-07-132021-07-162021-07-212021-07-262021-07-292021-08-032021-08-062021-08-112021-08-162021-08-192021-08-242021-08-272021-09-012021-09-062021-09-092021-09-142021-09-172021-09-242021-09-292021-10-112021-10-142021-10-192021-10-222021-10-272021-11-012021-11-042021-11-092021-11-122021-11-172021-11-222021-11-25成交量(万)收盘价3,213.00 0501001502003,0003,1003,2003,3003,4003,5003,6003,7003,8002021-05-212021-05-262021-05-312021-06-032021-06-082021-06-112021-06-172021-06-222021-06-252021-06-302021-07-052021-07-082021-07-132021-07-162021-07-212021-07-262021-07-292021-08-032021-08-062021-08-112021-08-162021-08-192021-08-242021-08-272021-09-012021-09-062021-09-092021-09-142021-09-172021-09-242021-09-292021-10-112021-10-142021-10-192021-10-222021-10-272021-11-012021-11-042021-11-092021-11-122021-11-172021-11-222021-11-25成交量(万)收盘价5,985.00 01020304050607080905,0005,2005,4005,6005,8006,0006,2002021-05-212021-05-262021-05-312021-06-032021-06-082021-06-112021-06-172021-06-222021-06-252021-06-302021-07-052021-07-082021-07-132021-07-162021-07-212021-07-262021-07-292021-08-032021-08-062021-08-112021-08-162021-08-192021-08-242021-08-272021-09-012021-09-062021-09-092021-09-142021-09-172021-09-242021-09-292021-10-112021-10-142021-10-192021-10-222021-10-272021-11-012021-11-042021-11-092021-11-122021-11-172021-11-222021-11-25成交量(万)收盘价21,530.00 02040608010012014014,00016,00018,00020,00022,00024,0002021-05-212021-05-262021-05-312021-06-032021-06-082021-06-112021-06-172021-06-222021-06-252021-06-302021-07-052021-07-082021-07-132021-07-162021-07-212021-07-262021-07-292021-08-032021-08-062021-08-112021-08-162021-08-192021-08-242021-08-272021-09-01202