【市场概要】【基本面信息】 豆粕、菜粕：成本端：截至5月19日当周，美豆出口检验量57.6万吨，环比减少26.58%。截至5月22日当周，美豆种植率为50%，预估为49%，去年同期73%，五年均值55%；大豆出苗率21%，去年同期38%，五年均值26%。国内供需：华南豆粕基差M2209+105，大豆到港增加叠加进口大豆抛储，基差震荡回落。 白糖：原糖端，印度出口及巴西压榨为近期交易热点。印度限制出口我们认为更多是情绪提振，或能从侧面反应国际市场需求好转，但对贸易流影响不大。制糖集团报价再度上调，南宁报5940（+10），与盘面基差-76，贸易商采购积极性有所降低，成交一般。随着盘面上行及疫情好转，国内近期现货成交好转，叠加夏季备货即将开启，消费端好转预期偏强，基本面边际好转。 棕榈油：广东24度棕榈油报价15460元/吨，跌200元/吨；张家港一级豆油报价12360元/吨，持平；江苏四级菜油报价14200元/吨，涨50元/吨。截至2022年5月13日，全国棕榈油主要油厂库存25.89万吨，较前一周降0.65%；全国豆油主要油厂库存88.96万吨，较前一周降1.14%；华东菜油库存19.75万吨，较前一周降0.08%。进入5月，高频数据显示马棕产量大减，出口大增。船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1—25日棕榈油出口量为1141764吨，较4月1—25日出口的914661吨增加24.83%。据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2022年5月1—20日马来西亚棕榈油单产减少15.87%，出油率增加0.19%，产量减少15%。印尼近期宣布重新放开棕榈油出口，但同时附加了诸多限制条件，市场认为短期印尼棕榈油出口仍有制约，市场在等待更多细节，以确认最终政策如何。【期权分析及操作建议】（1）玉米期权 玉米上周高位盘整震荡不断报收阴线弱势下行，先后跌破20天均线和60天均线，涨幅0.00%报收于2931，期权隐含波动率跌幅0.18%报收于11.96%，期权持仓量PCR报收于1.05。操作建议，高位回落后连续下跌，期权隐含波动率维持较低水平，空仓规避风险。（2）豆粕期权 豆粕多头趋势方向震荡上行，且趋势线斜率仍为正值，涨幅2.35%报收于4176，期权隐含波动率上升0.77%至22.69%，持仓量PCR小幅下降报收于2.43。操作建议，豆粕多头趋势方向高位回落后反弹上升，下有20天均线和60天均线支撑，且趋势线斜率为正值，期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR维持在较高水平，构建看跌期权牛市价差组合策略，如M2209，B_M2209P4000@10和S_M2209P4300@10。（3）白糖期权 白糖低位反弹回暖上升形成“V”型反转趋势，持续偏多头上涨，连续九天报收阳线，市场偏多情绪较浓，涨幅0.25%报收于5993；期权隐含波动率上升0.09%至12.41%；期权持仓量PCR报收于0.57。操作建议，白糖持续反弹回升偏多头上涨，期权隐含波动率较低水平窄幅波动，持有看跌期权牛市价差组合策略，若行情快速回落至低行权价，则平仓离场，如：SR207，B_SR207P5800和S_SR207P6100。（4）棉花期权 棉花本周以来持续大幅下跌，跌破前期震荡区间下限，市场情绪较为偏空，跌幅0.29%报收于20450；期权隐含波动率上升0.74%至22.01%；期权持仓量PCR报收于0.93。操作建议，棉花形成空头下跌趋势，期权隐含波动率逐渐下降，持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速反弹回升，则平仓离场，如CF207，S_CF207C20800和S_CF207C21200。（5）菜粕期权 菜粕超跌反弹快速回升，上有20天和60天均线压力，涨幅2.08%报收于3685，期权隐含波动率下降1.84%至29.12%，持仓量PCR报收于1.74。操作建议，空仓规避风险。Z0015541五矿期货农产品期权日报期权研究2022年5月27日 星期五卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321投资咨询号 【市场行情】期权品种标的合约CC2209MM2209SRSR2207CFCF2207RMRM2207数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数2,94056.0059.502,937-5.50 -0.19 5.50504,200120.00201.004,11911.500.28-57.00 496,00035.5048.005,9887.500.13-5.50 620,400282.00158.0020,524-27.00 -0.13 74.0063,70035.0098.003,63721.000.58-48.00 5数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化13.4510.5411.96-0.18 22.6722.7122.690.7712.2512.5812.410.0921.4922.4022.010.7427.2730.2029.12-1.84 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化38,45940,4040.30157,454165,781-0.01 46,74337,2990.02121,330294,839-0.02 18,42718,2860.2736,50820,6540.0022,48430,677-0.21 34,95232,670-0.00 5,1578,8800.3711,41919,926-0.06 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部图1: 玉米主力合约走势图量-PCR1.050.800.991.36持仓-PCR1.052.430.570.931.74C2209M2209SR2207CF2207RM2207期权标的合约C2209M2209MA20SR2207成交额(亿)CF2207RM2207期权标的合约0.25-0.29 2.0864.995.793.593,685.00涨跌0.0096.0015.00-60.00 4,176.0020,450.0075.00116.830.002.3539.85265.2034.5836.805,993.00成交量(万)涨跌幅(%)收盘价2,931.00UP14.820.580.1612.5818.45C2209M2209SR2207CF220723.46到期日2022-08-052022-08-052022-06-062022-06-062022-06-0613.6722.91LOW12.5215.1921.6022.3613.8920.0330.65RM220731.89期权标的合约29.411.72【标的价量关系】2,936.00 03060901202,4002,5002,6002,7002,8002,9003,0003,1003,2002021-11-162021-11-192021-11-242021-11-292021-12-022021-12-072021-12-102021-12-152021-12-202021-12-232021-12-282021-12-312022-01-062022-01-112022-01-142022-01-192022-01-242022-01-272022-02-082022-02-112022-02-162022-02-212022-02-242022-03-012022-03-042022-03-092022-03-142022-03-172022-03-222022-03-252022-03-302022-04-062022-04-112022-04-142022-04-192022-04-222022-04-272022-05-052022-05-102022-05-132022-05-182022-05-232022-05-26成交量(万)收盘价 sMpPpPnP7NaO6MmOmMoMoMiNpPnQlOmPnM7NpOqMwMpPmRvPoOqO图4: 棉花主力合约走势图图2: 豆粕主力合约走势图图3 白糖主力合约走势图图5: 菜粕主力合约走势图3,653.00 0204060801001201401602,4002,8003,2003,6004,0004,4002021-11-162021-11-192021-11-242021-11-292021-12-022021-12-072021-12-102021-12-152021-12-202021-12-232021-12-282021-12-312022-01-062022-01-112022-01-142022-01-192022-01-242022-01-272022-02-082022-02-112022-02-162022-02-212022-02-242022-03-012022-03-042022-03-092022-03-142022-03-172022-03-222022-03-252022-03-302022-04-062022-04-112022-04-142022-04-192022-04-222022-04-272022-05-052022-05-102022-05-132022-05-182022-05-232022-05-26成交量(万)收盘价4,117.00 0501001502002503003,0003,2003,4003,6003,8004,0004,2004,4004,6002021-11-162021-11-192021-11-242021-11-292021-12-022021-12-072021-12-102021-12-152021-12-202021-12-232021-12-282021-12-312022-01-062022-01-112022-01-142022-01-192022-01-242022-01-272022-02-082022-02-112022-02-162022-02-212022-02-242022-03-012022-03-042022-03-092022-03-142022-03-172022-03-222022-03-252022-03-302022-04-062022-04-112022-04-142022-04-192022-04-222022-04-272022-05-052022-05-102022-05-132022-05-182022-05-232022-05-26成交量(万)收盘价6,030.00 02040605,4005,6005,8006,0006,2002021-11-162021-11-192021-11-242021-11-292021-12-022021-12-072021-12-102021-12-152021-12-202021-12-232021-12-282021-12-312022-01-062022-01-112022-01-142022-01-192022-01-242022-01-272022-02-082022-02-112022-02-162022-02-212022-02-242022-03-012022-03-042022-03-092022-03-142022-03-172022-03-222022-03-252022-03-302022-04-062022-04-112022-04-142022-04-192022-04-222022-04-272022-05-0