2022财年第二季度业绩差于预期，收入指引下调

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阿里巴巴-SW (09988 HK)的2022财年第二季度业绩低于预期，收入指引也有所下调。中国电子商务GMV在2021年10月达到10376.5亿人民币，同比增长17.4%，消费品零售总额达到35.9万亿人民币，同比增长14.9%。在线购买渗透率在2021年1-10月达到23.7%。阿里巴巴-SW的2022财年第二季度收入达到200.69亿人民币，同比增长29.4%，低于我们的预期。非GAAP净利润为28.524亿人民币，同比下降39.4%，低于我们的预期。由于市场环境和中国电子商务行业的激烈竞争，阿里巴巴-SW的2022财年收入指引已从之前的29.7%增长调整为20%至23%。我们降低了对2022年至2024年毛利率的估计，预计在预测期内将呈下降趋势。由于竞争激烈和持续投资，预计2022年至2024年的总运营费用比率将更高。公司的盈利能力可能比我们预期的要差。此外，中国政府发布了第十四五年计划。