中航期货大宗商品收盘点评

期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 1 / 6 中航期货大宗商品收盘点评： 第20211124期 <1> 黑色建材 黑色：消息面刺激，黑色全面反弹 观点梳理：限制粗钢产量是市场交易的主线。限制粗钢产量，导致螺纹和热卷产量快速下行，库存回落，加上铁矿石到货量增加，推动钢厂利润不断提高。钢厂在快速压缩高炉产量后，进一步向电炉蔓延，电炉减产对铁矿基本没有冲击。在粗钢减产和发运量增加的背景下，供需矛盾突出，铁矿石价格承压明显。 成都市住建局印发《关于精准应对疫情冲击全力实现年度目标的通知》。通知提出，房地产企业信用等级为A级及以上的，可使用外地银行保函替代相应下浮的监管额度。在项目主体结构工程完成四分之三以及主体结构封顶两个节点，监管额度内预售资金支取比例上限分别提高5%；项目并联竣工验收备案后，监管额度内预售资金支取比例可达到95%。在备受关注的信贷方面，成都将协调金融机构增加房地产信贷投放额度，加快发放速度，给予重点企业开发贷款展期、降息。山西省住建厅传来消息，山西省对房屋建筑和市政工程项目试行“拿地即开工”改革，优化手续办理流程，全面实行线上限时办结，住宅建设周期将从36个月压缩至24个月以内。 11月24日，黑色成材价格大幅反弹，Rb2201合约和HC2201合约价格收盘分别涨3.23%和3.16%，于4502和4599元/吨。铁矿石价格继续大幅上涨，I2201合约收涨5.84%，至616.50元/吨，跌至500-550元/吨区间后连续大幅反弹，有进一步反弹的空间和动力。 操作建议：黑色成材价格在需求低预期指引下波动，产量回升，去库有所加速。供应端在“限电”后出现了预期变化，市场对高价成材的需求比较担忧。成材价格在连续大跌后有所反弹，情绪面有所恢复，观察是否止跌。铁矿石价格触及500元/吨后连续持续反弹，有阶段性触底的迹象。 风险提示：限制粗钢产量的政策变化，粗钢需求的转好 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 2 / 6 动力煤：大幅上涨 观点梳理：11月24日动力煤期货大幅上涨，主力合约ZC2201收于921元/吨，上涨3.76%。基本面上，目前市场供应明显回升，终端库存显著上升，对后期价格形成压力。但面临冬季用煤高峰，对现货价格形成一定支撑。故预计动力煤维持宽幅震荡格局，不建议追涨杀跌。 操作建议：观望 <2> 有色金属 铜：铜价震荡整理 观点梳理：铜精矿供应偏紧格局有所缓和，冶炼TC低位快速回升。冶炼端企业在冶炼利润回升（TC回升，冶炼副产品硫酸价格大幅走高）的背景下产量维持高位。（短期有部分冶炼企业存在硫酸胀库情况，加上硫酸价格在淡季回落，企业有减产的动作）进口精炼铜和废铜量偏少，国内消费稳定，库存减少，保税库库存继续流入国内，整体供需矛盾不大。LME市场挤仓有所缓解后，国内市场升水飙升，短期也不在正常水平。 根据智利选举委员会22日凌晨对99.99%选票的统计结果，21日的总统和议会选举中，7名总统候选人中无一人获得超过50%的选票。右翼政党智利共和党候选人何塞·安东尼奥·卡斯特和左翼政党联盟“赞成尊严”联盟候选人加夫列尔·博里奇分获27.91%和25.83%的选票，将在12月19日的第二轮投票中一决胜负。 11月24日，cu2112合约价格震荡整理为主，收盘涨0.14%至71540元/吨。铜价在震荡区间，整体上受益于低库存，继续震荡，反弹力度在减弱。关注上方反弹的压力。 操作建议：谨慎观望，等待市场明朗。 风险提示：美元指数持续走低，供给端的干扰加大 铝：铝价震荡整理 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 3 / 6 观点梳理：电解铝产能天花板约束下的产能变化更容易扰动铝价。在传统需求相对稳定，新兴的光伏、新能源新增需求明显增加的背景下，电解铝需求保持了较好的增长势头（3.5%以上的增速）。需求稳定向好的情况下，电解铝产能不能很好释放，甚至出现限制，进口明显增量，整体供应偏紧的基础依然稳固。电解铝利润因为成本大幅上涨出现快速下跌，部分地区电解铝实时利润变负，行业进入负反馈小周期。铝棒下游随着铝价大跌出现了订单增加情况，后续或会促使铝棒和铝锭累库提前结束，至于能否出现明显的下游好转，需要进一步观察。 11月24日，al2112合约价格震荡整理为主，收涨0.31%至19220元/吨。短期超跌后反弹，大概率波动区间在18000-20000元/吨。从铝棒到铝锭都出现了短周期累库，电解铝企业因为成本飙升利润快速下滑。下游加工企业参与度有所增加，现货维持贴水格局。 操作建议：快速冲高后明显回落，行业短期进入负向反馈阶段，建议耐心观察，等待消费端给出的指引。 风险提示：电解铝产能明显释放，抛储加量 镍：基本面支撑，镍价继续走高 观点梳理：今日沪镍2112合约震荡偏强，收于153430元/吨，收涨0.45%。菲律宾的雨季，苏里高矿区装运速度下降，同时随着海运费下降，价格出现回落；限电限产影响叠加电价等成本上调，打击生产积极性，镍铁复产进程不及预期，镍铁价格小幅回落，但继续处于高位，镍铁整体供给偏紧持续；11月份国内不锈钢厂粗钢排产增加，其产量总体水平较限电前还有一定差距，不锈钢下游消费始终缺乏亮点；新能源汽车市场总体延续了良好表现，镍需求有所恢复，关注相关政策进展。基本面支撑，镍价继续反弹，同时震荡上行趋势没发生改变。 操作建议：多单持有 风险提示：菲律宾供应恢复 锌：供应忧虑再现 锌价大幅拉升 观点梳理：今日沪锌主力合约2201小幅震荡，收于23755元/吨，收涨0.19%。10月精炼锌产量不及预期，11月多省限电影响逐步放松，甘肃、内蒙等地仍受影响，广西誉升10万吨新增产能投产，内蒙驰宏14 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 4 / 6 万吨产能检修复产，且贵州3万吨再生锌11月初投产，市场对12月产能增速预期增大，不过当前炼厂利润压缩，或限制生产积极性；北方冷空气暴雪影响部分工程开工及运输，采暖季临近北方钢厂限产趋严，下游整体消费不振；上期所库存处于近一个月低位，LME库存处于15个月低位，保税区库存止跌回升。短期价格受海外消息面扰动，加库存低位支撑较强，但基本面呈现产量恢复，需求季节性淡季，因此供应忧虑对锌价提振或有限，但能源问题忧虑短期难以解决，中长期重心上移趋势不变。 操作建议：观望 <3> 能源化工 橡胶：小幅上涨 观点梳理：11月24日橡胶主力合约RU2205冲高回落，收于15685元/吨，上涨0.48%。供给端方面，泰国南部未来持续强降雨预期增强，船期延迟加重，供应端短期依旧有支撑，且在青岛保税区内外库存库存绝对量维持低位的情况下，胶价依旧存在较强支撑。目前盘面反弹到前期高位，关注能否突破，快速上涨后波动风险加大。 操作建议：谨慎偏多 纸浆：继续反弹 观点梳理：11月24日纸浆主力合约SP2201继续走高，收于5260元/吨，上涨0.97%。目前纸浆整体供应依然相对充裕，但前纸浆下游成品库存去化较为明显，开工率继续好转，对纸浆形成一定的反弹支撑。此外，短期消息面(加拿大天气引发供应链问题)主导市场，纸浆预计短期继续偏多。 操作建议：谨慎偏多 原油：美国抛储数量不及预期 观点梳理：今日上海原油大幅反弹。虽然美国宣布将释放5000万桶战略储备原油，但OPEC+表示将因此而重新评估产出策略，国际油价大幅上涨。各个主要国家都开始响应美国号召释放战略储备库存，周二晚间，美国白宫宣布，美国将释放5000万桶战略石油储备（SPR），将加速国会已批准 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 5 / 6 的1800万桶SPR原油的销售，未来几个月内3200万桶原油也将进入交易，未来数年内将回补3200万桶原油进入SPR。印度将从储备中释放500万桶原油；英国将从储备中释放150万桶石油；日本计划释放420万桶石油储备；近期国储中心或将投放2021年第二批储备原油，且竞标油种或包括至少100万吨俄罗斯ESPO原油。上周，美国欲联手其他几个国家共同降低油价，这一消息已经令油价大幅降温。此次消息落地后，利空尽出，市场认为，释放油储力度不及预期，对于全球原油供给偏紧的缓解力度有限。同时，市场对美国投放SPR的利空交易已经相对充分，利空出尽后原油低位回升。原油消费大国和OPEC组织之间的博弈，市场更多关注12月2日召开的OPEC+会议。OPEC+始终坚持现有产量政策，甚至威胁一旦消费国投放SPR，可能下调产量。 操作建议：短线交易 风险提示：疫情好转（上行风险）；美伊达成协议（下行风险） 沥青：在成本端支撑下有望企稳 观点梳理：今日沥青跟随原油反弹。昨日国内沥青市场延续稳中偏弱走势运行为主，部分价格稳中下行。华东地区中石油个别炼厂价格小幅走跌带动区内低端成交价格下行，市场整体需求不温不火，虽然部分主力炼厂船运有政策，但是对于出货提振有限；山东地区部分仓单报盘增加，远期货源价格稳中下行，现货基本面仍有所支撑，提货资源仍不顺畅。短期来看，国际原油大幅上行或带动市场采购积极性，部分低端资源有望逐渐趋稳。 操作建议：短线交易 风险提示：疫情好转（上行风险）；美伊达成协议（下行风险） TA：上游原油反弹 观点梳理：今日TA小幅反弹。随着PTA装置负荷提升，聚酯负荷跟进缓慢，PTA日供需趋于平衡，基差维持弱势结构正常回归。近日PTA加工费被大幅压缩叠加原油大幅反弹均对市场有所支撑，但终端需求未见明显起色仍拖累整个聚酯产业链市场。 操作建议：短线交易 风险提示：疫情好转，原油上行（上行风险） 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 6 / 6 EG：上游原油反弹 观点梳理：今日EG震荡偏强。供需维持偏强态势，逢低买盘坚挺，昨日华东乙二醇现货收涨至5224元/吨。国内开工负荷维持低位供应增量预期不强，聚酯开工缓慢回升，加之隔夜原油的强势反弹，短期国内乙二醇市场延续反弹行情。 操作建议：短线交易 风险提示：原油下跌（下行风险） 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。