中航期货大宗商品收盘点评：第20211126期

期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 1 / 4 中航期货大宗商品收盘点评： 第20211126期 <1> 黑色建材 动力煤：跌停 观点梳理：11月26日动力煤期货跌停，主力合约ZC2201收于840.8元/吨。基本面上，目前市场供应明显回升，终端库存显著上升，对后期价格形成压力。但面临冬季用煤高峰，对现货价格形成一定支撑。故预计动力煤维持宽幅震荡格局，不建议追涨杀跌。 操作建议：观望 <2> 有色金属 镍：氛围整体偏空 镍价出现回落 观点梳理：今日沪镍主力合约2202震荡走低，收于149780元/吨，收跌3.08%。菲律宾的雨季，苏里高矿区装运速度下降，同时随着海运费下降，价格出现回落；限电限产影响叠加电价等成本上调，打击生产积极性，镍铁复产进程不及预期，镍铁价格小幅回落，但继续处于高位，镍铁整体供给偏紧持续；11月份国内不锈钢厂粗钢排产增加，其产量总体水平较限电前还有一定差距，不锈钢下游消费始终缺乏亮点，不锈钢供需两弱的格局有望继续延续；新能源汽车市场总体延续了良好表现，镍需求有所恢复。镍铁供应持续偏紧、低库存为镍下方带来支撑，镍价重返阶段性高位附近，但黑色系行情转悲，工业品氛围整体偏空，镍价或将出现回落之势，但震荡上行趋势没发生改变。 操作建议：多单持有 风险提示：菲律宾供应恢复 锌：宏观情绪影响 锌价震荡偏弱 观点梳理：今日沪锌主力合约2201震荡走低，收于23445元/吨，收跌1.41%。锌精矿产量稳定，价格维持高位，加工费走低，锌精矿市场供应偏紧格局不变，10月精炼锌产量不及预期，11月多省限电影响逐步放 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 2 / 4 松，市场对12月产能增速预期增大，不过当前炼厂利润压缩，或限制生产积极性。下游受环保、寒冬制约开工，但刚性需求仍存。上期所库存处于近一个月低位，LME库存处于15个月低位，保税区库存处于下降通道，总体库存处于历史低位，支撑锌价。总体来说，嘉能可扩大减产，且Taper矿因灌水问题导致其停产运行，海外锌矿供应或小幅下滑，扰动因素不断，基本面偏弱，锌价短期拉涨之后情绪回归理性，短期或延续横盘震荡，但全球能源危机短期难扭转，中长期上涨趋势不变。 操作建议：观望 <3> 能源化工 橡胶：大幅下跌 观点梳理：11月26日商品期货收盘多数下跌，橡胶主力合约RU2205亦大幅回落，收于15240元/吨，下跌2.90%。目前供应端情况仍是胶价的主要影响因素，且目前青岛现货去库存形势还在持续，供应端利多是近期主要的上涨动力。目前橡胶主力合约从2201合约转移向2205合约，从时间上来看，橡胶2205合约恰好能够覆盖每年3—4月产区全面停割以及年后下游消费旺季的时节，2205合约较2201合约机会更多。但橡胶短期内因上涨速度较快，目前盘面反弹到前期高位，快速上涨后波动风险加大，或将面临一定的回调压力，但在产区天气因素以及国内低库存的影响下，预计橡胶继续震荡偏多。 操作建议：谨慎偏多 纸浆：继续反弹 观点梳理：11月26日纸浆主力合约SP2201继续走高，收于5396元/吨，上涨2.74%。目前供应端有干扰；目前限电结束后，各大纸种周度开工率环比好转，直接需求有所恢复；下游纸厂挺价意愿强，接连发布涨价函，造纸利润较前期有所好转，短期浆价存在支撑，以反弹行情对待，但盘面升至进口成本以上后，压力逐步显现，关注周线5400一线压力情况，不追涨。 操作建议：谨慎偏多 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 3 / 4 原油：市场关注下周的OPEC+会议结果 观点梳理：今日上海原油走弱。下周来看，市场关注减产会议的情况，油价或将延续宽幅震荡行情。从两点来看，一是市场已经基本消化美国和其他消费大国释放储备原油的利空，且油价已经进行了定价；二是欧佩克如何回应的问题，比如是否会延后增产，以保证油价不会连续下跌。美国原油库存和欧洲库存，依然保持低位，油价下方支撑较强。因此，OPEC减产会议中是否增产，将会引领油市的发展，波动性较大。 操作建议：短线交易 风险提示：疫情好转（上行风险）；美伊达成协议（下行风险） 沥青：需求制约期价 观点梳理：今日沥青跟随原油走弱。供应端来看，齐鲁石化将转产沥青，山东供应有望小幅增加；扬子石化沥青排产计划基本完成，后期或产渣油为主，但泰州石化将排产沥青、江苏新海也在排产沥青，华东供应或基本持平；预计其他地区沥青供应将稳定为主，整体供应变化不大；需求端来看，全国大部分地区天气将维持晴朗，适合项目施工，加之本周中石化华东价格连续出现下调后，一定程度上或带动华东需求有所改善；华北、山东地区有望在气温进一步下降之前持续赶工，需求或相对平稳；华南、川渝地区需求或维持弱势，加之西南部分地区将有降雨天气，沥青需求也有可能受到影响；随着冷空气南下的频率增加，北方沥青需求将进一步下滑，施工时间不断缩短，后期价格上涨的空间可能有限。 。 操作建议：短线交易 风险提示：疫情好转（上行风险）；美伊达成协议（下行风险） TA：需求预计下滑 观点梳理：今日TA跟随原油走弱，吞没一周涨幅。PTA供应充足，现货依旧过剩，近期PTA装置窄幅波动，虹港石化150万吨、恒力石化3号线相继重启；另外福海创降负运行，致使开工率恢复至81.71%。后市亚东石化、恒力石化、福建百宏以及珠海BP等装置存检修预期；另外四川能投装置重启时间尚未明确，整体来看，若PTA装置集中检修的话，供应端或有窄幅下降，但由于多数大型装置运行稳定，因此预计下降幅度有限；近期聚酯 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 4 / 4 前期部分降负装置陆续恢复重启，目前负荷在87.32%附近。但由于近期聚酯各产品利润低位，加之库存呈现增加，致使部分江浙企业计划降负以缓解压力，但是前期停车的企业仍有重启计划，因此预计短期聚酯端装置开停并存，但整体仍呈现下滑态势；短期成本向上动力不足，供给充足需求预计下滑，PTA价格或延续稳中偏弱格局。 操作建议：短线交易 风险提示：疫情好转，原油上行（上行风险） EG：聚酯工厂预计减产 观点梳理：今日EG大幅走弱。截止到本周四华东主港地区MEG港口库存总量54.41万吨，较本周一增加0.14万吨，上周四降低0.05万。主港库存维持低位，下周到货无明显增加下，低库状态暂难改变，国内工厂开工率继续保持低位，浙石化新增80万吨装置延后开车对市场形成利多；聚酯工厂意向减产，开工率将出现下降，对市场形成利空；乙二醇超跌反弹后继续回落，利空主要来自于成本端以及需求端，从供给端来看，12月份国内供应增量有限且进口保持低位。多空交织，预计下周震荡整理概率较大。 操作建议：短线交易 风险提示：原油下跌（下行风险） 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。