本报告对航空酒旅出行复苏进行了跟踪，主要关注了11月的数据。根据报告，全国疫情在十一月下旬进入收尾阶段，同时全球疫情在欧美第一阶段国门开放的背景下快速反弹。目前全国疫苗接种量超过24亿剂次，每百人接种168剂次，高于全球/欧美的98/122剂次。在航空方面，10月供需环比改善，三大航RPK恢复到19年52%。在免税方面，海南免税销售额同比增长118%，全球免税业恢复缓慢。在酒店方面，行业尾部出清推动供需关系改善，复苏期OCC为RevPAR主要驱动因素，Q4行业预期承压。投资策略方面，航空业短期经营压力较大，但随着疫苗加强针与口服特效药研发的推进，防疫政策与思路预期有一定的调整空间。“十四五”期间航空业机队规模增速预计低于6%，则22年供需关系有向上改善的空间；同期若22年底国际线放开，有效提高飞机日利用率水平，极大提升周转效率，届时航司盈利水平将有较大提升空间。民营航司在疫情期间大幅扩张，通过精细化运营，有望在出行需求恢复常态之时将机队规模与时刻资源转化为经营业绩，当前时点我们重点推荐春秋航空与吉祥航空，同时我们也看好三大航在复苏周期的高业弹性。
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