【POLJ 混沌天成研究院 能源化工组 联系人：马志攀 ：18939716809 ：mazp@chaosqh.com 从业资格号：F3070998 房地产政策利好，预期市场趋稳 观点概述： 纯碱：本周纯碱厂家开工负荷 81.4%，较上周提升 2.2 个百分点。后市或有大产能检修计划，预期纯碱厂家开工负荷维持较低位。纯碱下游终端需求低迷，成本压力较大，对高价较为抵触，玻璃厂大量购买交割库低价货，上下游博弈持续，纯碱厂家出货压力增加，部分纯碱厂家采取“以价换量”策略。 能耗双控趋缓，各地限电情况缓解，本月中旬金山化工或检修，纯碱厂家开工或维持较低位。当前纯碱市场最大矛盾仍在下游玻璃需求较差，玻璃价格接近成本线，有冷修预期，而光伏终端需求被高价抑制，光伏玻璃需求较弱，光伏玻璃点火或有推迟。前期纯碱上涨过程中社会库存较大，当前库存逐步回流纯碱厂家，厂家库存压力逐步增加，整体市场较为利空。期货市场波动较大，建议观望为主。 玻璃：浮法玻璃日熔量较上周持平，当前玻璃产量处于历史高位，玻璃 1-9 月份产能同比增加 10.6%。浮法玻璃市场弱势下行，跌幅扩，成交重心进一步下移。北方地区降雪降温，需求逐步减弱，玻璃价格或仍有下行空间。 本周央行银保监会等召开会议要维护房地产市场平稳健康发展，房地产预期转变，宏观情绪改善，房地产终端商品或有一个筑底的过程。当前天然气制玻璃成本较高，玻璃现货价格或跌破成本，部分生产线存冷修预期，期货价格存成本支撑，建议逢低买入，不追高，关注天然气价格走势。 策略建议： 纯碱：观望。 玻璃：逢低买入。 风险提示： 疫情出现反复，能耗双控具有不确定性。 求真 细节 科技 无界 2021年11月13日 纯碱玻璃周报 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 一、 供需状况 11 月下旬，本周纯碱厂家开工负荷 81.4%。本周纯碱厂家整体开工负荷进一步提升，检修厂家不多。轻碱主要下游产品行情低迷，终端用户多谨慎观望市场为主，部分终端用户消化前期库存，拿货积极性不高。前期有备货贸易商灵活接单出货为主，市场中低价货源增多。纯碱厂家出货压力增加，部分纯碱厂家采取“以价换量”策略，轻碱市场成交重心持续下移。 本周浮法玻璃生产线无变化，玻璃日熔量较上周持平。本周国内浮法玻璃市场弱势下行，跌幅扩，成交重心进一步下移。需求持续疲软，北方部分区域降雪促使业者信心进一步减弱，市场灵活调整，随行就市，浮法厂出货意向增强。周内各地区均有不同幅度下滑，局部区域成交重心下移至 2000 元/吨以下。 1、纯碱供给 本周国内纯碱厂家加权平均开工负荷在 81.4%，较上周提升 2.2 个百分点。后市或有大产能检修计划，预期纯碱厂家开工负荷维持较低位。本周纯碱产量 55.6 吨，较上周增加 1.5 万吨左右。纯碱需求相对供给更具稳定性，短期节奏关注供给，持续关注能耗双控政策。 图表 1：国内纯碱开工负荷 图表 2：纯碱厂家开工负荷（20190509-20211112） 707580859095100%纯碱月度开工率20172018201920202021 6065707580859095%纯碱周度开工率20172018201920202021 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯,混沌天成研究院 纯碱 2021 年 9 月份产量 232.4 万吨，1-9 月份累计同比增加 7%，近期能耗双控有所放松，开工负荷有所提升。每个月纯碱产量和卓创统计的周度开工负荷计算的产量不符，远高于预期，可能有超产情况。 本周中国纯碱厂家整体库存 59 万吨左右（含部分厂家外库及港口库存），环比增加 39.8%，同比减少 50.6%。其中重碱库存 30-31 万吨（含部分厂家港口及外库库存），库存集中度较高，库存主要集中在西北、西南、华东地区。纯碱厂家开工负荷小幅提升，但需求低迷，终端用户拿货积极性不高，部分厂家出货压力增加。 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 3：国内纯碱产量 图表 4：国内纯碱厂家整体库存 190200210220230240250260270万吨纯碱月度产量20172018201920202021 020406080100120140160180200万吨纯碱厂家整体库存20172018201920202021 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯,混沌天成研究院 图表 5：国内纯碱产量同比 图表 6：国内纯碱厂家整体库存增量 -15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%2017/1/12017/4/12017/7/12017/10/12018/1/12018/4/12018/7/12018/10/12019/1/12019/4/12019/7/12019/10/12020/1/12020/4/12020/7/12020/10/12021/1/12021/4/12021/7/1纯碱产量同比纯碱累计产量同比纯碱月度产量同比 0102030405060万吨纯碱各地区库存纯碱厂家华北库存纯碱厂家华东库存纯碱厂家华南库存纯碱厂家西北库存纯碱厂家西南库存纯碱厂家华中库存 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯,混沌天成研究院 2、浮法玻璃供给 本周全国浮法玻璃生成线共计 307 条，在产 265 条，浮法玻璃日熔量为 17.5 万吨/天，与上周持平。 本周浮法玻璃各省重点企业库存 4353 万重量箱，较上周增加 7.08%，北方环保压力下玻璃产能向南方地区转移，北方供需格局不断改善，价格水平线抬升，提升了整体玻璃价格。近期房地产市场成交大幅下滑，玻璃市场旺季需求不及预期。 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 7：浮法玻璃日熔量（20190509-20211112） 图表 8：浮法玻璃各省重点企业总库存（20211112） 140000145000150000155000160000165000170000175000180000吨浮法玻璃日熔量 010002000300040005000600070008000万重量箱浮法玻璃重点省份企业库存20172018201920202021 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯,混沌天成研究院 图表 9：浮法玻璃产量 图表 10：浮法玻璃产量同比 70007500800085009000950010000万重量箱浮法玻璃产量20172018201920202021 -20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%1/1/20099/1/20095/1/20101/1/20119/1/20115/1/20121/1/20139/1/20135/1/20141/1/20159/1/20155/1/20161/1/20179/1/20175/1/20181/1/20199/1/20195/1/20201/1/20219/1/2021浮法玻璃产量同比浮法玻璃月度产量同比浮法玻璃月度产量累计同比 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 图表 11：玻璃重点企业库存增量 图表 12：河北重点企业库存 -1000-500050010001500省重点企业库存增量 05001000150020002500万重量箱河北重点企业玻璃库存20172018201920202021 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 13：湖北重点企业库存 图表 14：山东重点企业库存 0200400600800100012001400万重量箱湖北重点企业玻璃库存20172018201920202021 020040060080010001200万重量箱山东重点企业玻璃库存20172018201920202021 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 3、光伏玻璃 在全球碳中和的大趋势下，光伏发电或将成为未来最重要的能源来源，光伏需求快速提升，光伏玻璃的需求也随之大增，并将会有一个长期增长的趋势。2020 年四季度光伏抢装明显，造成光伏玻璃短缺，价格飙涨，随后工信部发文放开光伏玻璃产能限制，全力支持光伏行业发展，我国光伏玻璃产能占全球 90%以上，肩负全球光伏行业发展重任。 2020 年四季度光伏玻璃产能放开之后，各路资本抓住机会，纷纷推出光伏玻璃产能投建计划，据不完全统计，如果计划全部投产，光伏玻璃产能将增加 2-3 倍，将极大提升上游纯碱的用量，大部分产能计划在 2021 年下半年之后投产。 各地能耗双控，光伏上游产能也受到影响，硅料硅片价格继续创新高，组件价格上涨至 1.9元/瓦以上，终端对高价有所抵触。当前煤炭价格很高，电厂发电亏损，部分地区电价已大幅上涨，电价上涨利好光伏等新能源预期，持续看好光伏需求。 图表 15：光伏玻璃日熔量 图表 16：光伏原材料价格 2400029000340003900044000490002020/1/232020/2/232020/3/232020/4/232020/5/232020/6/232020/7/232020/8/232020/9/232020/10/232020/11/232020/12/232021/1/232021/2/232021/3/232021/4/232021/5/232021/6/232021/7/232021/8/232021/9/232021/10/23光伏玻璃日熔量 0510152025303540457/15/2016 7/15/2017 7/15/2018 7/15/2019 7/15/2020 7/15/2021光伏原材料价格国产多晶硅料一级料现货价中航三鑫光伏玻璃镀膜出厂价 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 4、下游房地产市场 平板玻璃主要需要集中在房地产竣工端，房地产开发过程：开工->封顶->竣工->交付，一般开工到竣工需要 2-3 年时间，我们对比房地产开工和竣工同比趋势，开工基本领先竣工三年时间。2017-2018 年开工同比增长较多，预期 2021 年待竣工量较大，处于竣工周期内。近期房地产融资政策收紧，房企资金压力较大，需要关注房企销售回款情况。 图表 17：房地产开工-竣工 图表 18：一线城市商品房成交面积 -0.2-0.100.10.20.30.40.51999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年房地产开工-竣工房屋