【POLJ 混沌天成研究院 能源化工组 联系人：马志攀 ：18939716809 ：mazp@chaosqh.com 从业资格号：F3070998 房地产政策继续利好，市场信心逐步改善 观点概述： 纯碱：本周纯碱厂家开工负荷 77.3%，较上周下降 4.1 个百分点。后市检修复产，预期纯碱厂家开工负荷逐步提升。本周纯碱市场贸易商出货为主，下游多从交割库拿货，纯碱厂家新订单一般，整体社会库存回落厂家，纯碱厂家库存继续增加，轻碱价格承压回调。 能耗双控趋缓，各地限电情况缓解，后市检修企业逐步复产，纯碱厂家开工逐步提升。整体市场受宏观影响较大，重点关注房地产政策和市场走势，当前宏观情绪有所改善，市场波动仍较大，纯碱上下游矛盾较大，建议观望，仍看好明年纯碱市场。 玻璃：浮法玻璃日熔量较上周稍有下降，当前玻璃产量处于历史高位，玻璃 1-10 月份产能同比增加 10.3%。浮法玻璃市场涨跌互现，部分地区大幅下调价格后下游补库积极性增加，玻璃厂家整体仍以出货为主，整体市场表现仍偏弱。 本周房地产政策继续出台，政策倾向于保市场稳定保交房，房地产成交稍有回升，预期市场信心逐步改善，房地产终端商品有一个筑底过程，期货市场随宏观情绪波动较大，不建议过多参与，继续关注房地产政策。 策略建议： 纯碱：观望。 玻璃：观望。 风险提示： 疫情出现反复，能耗双控具有不确定性。 求真 细节 科技 无界 2021年11月20日 纯碱玻璃周报 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 一、 供需状况 11 月中旬，本周纯碱厂家开工负荷 77.3%。本周部分贸易商低价出货，下游拿货积极性仍不高，下游浮法玻璃厂家前期多有从期货货源补库，交割库库存持续下降，目前玻璃厂多消耗原料重碱库存，对纯碱压价意向较强，轻碱部分下游产品价格承压回调，需求清淡，加上烧碱价格持续下行，利空业者心态。社会库存继续回流纯碱厂家，厂家库存持续增加。 本周浮法玻璃生产线冷修 1 条，玻璃日熔量较上周减少 600 吨/天。本周国内浮法玻璃市场涨跌互现，成交灵活，整体成交重心仍有下移。目前价格基本处于成本位运行，浮法厂稳价意向增强， 华东、华北部分厂周内小幅报涨，促进出货为主。目前市场刚需补货成交为主，未来成本将形成一定支撑，成交重心或有进一步下移，但降幅预期逐步收窄。 1、纯碱供给 本周国内纯碱厂家加权平均开工负荷在 77.3%，较上周下降 4.1 个百分点。后市检修产能逐步恢复，预期纯碱厂家开工负荷逐步提升。本周纯碱产量 52.8 吨，较上周减少 2.8 万吨左右。纯碱需求相对供给更具稳定性，短期节奏关注供给，持续关注能耗双控政策。 图表 1：国内纯碱开工负荷 图表 2：纯碱厂家开工负荷（20190509-20211119） 707580859095100%纯碱月度开工率20172018201920202021 6065707580859095%纯碱周度开工率20172018201920202021 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯,混沌天成研究院 纯碱 2021 年 10 月份产量 242 万吨，1-10 月份累计同比增加 5.8%，近期能耗双控有所放松，开工负荷有所提升。每个月纯碱产量和卓创统计的周度开工负荷计算的产量不符，远高于预期，可能有超产情况。 本周中国纯碱厂家整体库存 75-76 万吨左右（含部分厂家外库及港口库存），环比增加 28.7%，同比减少 36.4%。其中重碱库存 37-38 万吨（含部分厂家港口及外库库存），库存集中度较高，库存主要集中在西北、西南、华东地区。下游需求疲软，终端用户多坚持按需采购，加之近期青海地区火车发运不畅，纯碱厂家库存持续增加。 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 3：国内纯碱产量 图表 4：国内纯碱厂家整体库存 190200210220230240250260270万吨纯碱月度产量20172018201920202021 020406080100120140160180200万吨纯碱厂家整体库存20172018201920202021 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯,混沌天成研究院 图表 5：国内纯碱产量同比 图表 6：国内纯碱厂家整体库存增量 -15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%2017/1/12017/4/12017/7/12017/10/12018/1/12018/4/12018/7/12018/10/12019/1/12019/4/12019/7/12019/10/12020/1/12020/4/12020/7/12020/10/12021/1/12021/4/12021/7/12021/10/1纯碱产量同比纯碱累计产量同比纯碱月度产量同比 0102030405060万吨纯碱各地区库存纯碱厂家华北库存纯碱厂家华东库存纯碱厂家华南库存纯碱厂家西北库存纯碱厂家西南库存纯碱厂家华中库存 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯,混沌天成研究院 2、浮法玻璃供给 本周全国浮法玻璃生成线共计 307 条，在产 265 条，浮法玻璃日熔量为 17.5 万吨/天，与上周减少 600 吨/天。 本周浮法玻璃各省重点企业库存 4325 万重量箱，较上周减少 0.64%，北方环保压力下玻璃产能向南方地区转移，北方供需格局不断改善，价格水平线抬升，提升了整体玻璃价格。近期房地产市场成交大幅下滑，玻璃市场旺季需求不及预期。 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 7：浮法玻璃日熔量（20190509-20211119） 图表 8：浮法玻璃各省重点企业总库存（20211119） 140000145000150000155000160000165000170000175000180000吨浮法玻璃日熔量 010002000300040005000600070008000万重量箱浮法玻璃重点省份企业库存20172018201920202021 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯,混沌天成研究院 图表 9：浮法玻璃产量 图表 10：浮法玻璃产量同比 70007500800085009000950010000万重量箱浮法玻璃产量20172018201920202021 -20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%1/1/20099/1/20095/1/20101/1/20119/1/20115/1/20121/1/20139/1/20135/1/20141/1/20159/1/20155/1/20161/1/20179/1/20175/1/20181/1/20199/1/20195/1/20201/1/20219/1/2021浮法玻璃产量同比浮法玻璃月度产量同比浮法玻璃月度产量累计同比 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 图表 11：玻璃重点企业库存增量 图表 12：河北重点企业库存 -1000-500050010001500省重点企业库存增量 05001000150020002500万重量箱河北重点企业玻璃库存20172018201920202021 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 13：湖北重点企业库存 图表 14：山东重点企业库存 0200400600800100012001400万重量箱湖北重点企业玻璃库存20172018201920202021 020040060080010001200万重量箱山东重点企业玻璃库存20172018201920202021 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 3、光伏玻璃 在全球碳中和的大趋势下，光伏发电或将成为未来最重要的能源来源，光伏需求快速提升，光伏玻璃的需求也随之大增，并将会有一个长期增长的趋势。2020 年四季度光伏抢装明显，造成光伏玻璃短缺，价格飙涨，随后工信部发文放开光伏玻璃产能限制，全力支持光伏行业发展，我国光伏玻璃产能占全球 90%以上，肩负全球光伏行业发展重任。 2020 年四季度光伏玻璃产能放开之后，各路资本抓住机会，纷纷推出光伏玻璃产能投建计划，据不完全统计，如果计划全部投产，光伏玻璃产能将增加 2-3 倍，将极大提升上游纯碱的用量，大部分产能计划在 2021 年下半年之后投产。 各地能耗双控，光伏上游产能也受到影响，硅料硅片价格继续创新高，组件价格上涨至 1.9元/瓦以上，终端对高价有所抵触。当前煤炭价格很高，电厂发电亏损，部分地区电价已大幅上涨，电价上涨利好光伏等新能源预期，持续看好光伏需求。 图表 15：光伏玻璃日熔量 图表 16：光伏原材料价格 2400029000340003900044000490002020/1/232020/2/232020/3/232020/4/232020/5/232020/6/232020/7/232020/8/232020/9/232020/10/232020/11/232020/12/232021/1/232021/2/232021/3/232021/4/232021/5/232021/6/232021/7/232021/8/232021/9/232021/10/23光伏玻璃日熔量 0510152025303540457/22/2016 7/22/2017 7/22/2018 7/22/2019 7/22/2020 7/22/2021光伏原材料价格国产多晶硅料一级料现货价中航三鑫光伏玻璃镀膜出厂价 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 数据来源：卓创资讯 ,混沌天成研究院 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 4、下游房地产市场 平板玻璃主要需要集中在房地产竣工端，房地产开发过程：开工->封顶->竣工->交付，一般开工到竣工需要 2-3 年时间，我们对比房地产开工和竣工同比趋势，开工基本领先竣工三年时间。2017-2018 年开工同比增长较多，预期 2021 年待竣工量较大，处于竣工周期内。近期房地产融资政策收紧，房企资金压力较大，需要关注房企销售回款情况。 图表 17：房地产开工-竣工 图表 18：一线城市商品房成交面积 -0.2-0.100.10.20.30.40.51999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年房地产开工-竣工房屋新开工面积：累计同比房屋竣工面积：累计同比：延迟三年 050100150200250万平方米一线城市商品房成交面积201720182019