“并购王”顾家的野望：规模冲刺与精品宜家梦想

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顾家家居是一家以零售端转型和规模冲刺为主要特征的公司，通过股权激励和并购等手段实现业绩增长。公司通过并购打开单品类天花板，拓展了床垫、定制等业务，推动业绩快速向上。然而，外延收购的公司业绩普遍不如预期，海外业务规模保持平稳，内生-外销的营业收入增长趋于停滞。未来随着出口业务持续恢复和大家居业务的推进，公司有望形成内销出口双轮驱动，推动业绩持续提升。公司对于零售渠道的变革主要分为两个维度：渠道的宽度和深度。深度方面，公司完善信息化建设，通过大量获取消费者和业务的数据，以改善经营效益，指导公司设计合适的产品和精准营销。渠道宽度方面，公司通过门店的大幅拓展和电商渠道的开拓，推动公司业绩持续攀高。然而，随着低毛利的海外业务的占比持续爬升，且产品价格带下行拉低毛利润率，叠加原材料价格的持续上升，公司的毛利润率持续下行。