医药生物行业周观点：按疾病诊断相关分组付费试点正式出台

请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|医药生物 按疾病诊断相关分组付费试点正式出台 强于大市（维持） ——医药生物行业周观点（12.17-12.21） 日期：2018年12月24日 [Table_Summary] 行业核心观点： 作为按病种付费的理想方式之一，DRGs付费对于规范医疗服务行为、引导医疗资源配置、控制医疗费用不合理增长具有实际意义。本次试点通知要求各省可推荐1-2个城市参与试点，考虑到各地实际情况的差异性，预计短期内全国性范围铺开可能性较小，但未来大概率将持续影响到医疗端处方行为和规范治疗流程体系，结合近期的行业采量采购事件以及辅助用药品种申报等事件，医保端控费力度未来会持续高压，在支付端引导下行业内部分化将持续存在。由于近期医药板块持续承压，很多个股短期调整幅度较大，技术上存在一定反弹需求。短期投资建议方面，建议关注本身仿制药存量业务较少、前期受事件情绪影响跌幅较大的行业优质个股。 投资要点：  一周行业要闻： 1.国家医保局：关于申报按疾病诊断相关分组付费国家试点的通知 2.国家卫健委：关于开展建立健全现代医院管理制度试点的通知 3.国家卫健委：重大新药创制和重大传染病防治两科技重大专项总体专家组全体会议在京召开  医药上市公司公告： 1.恒瑞医药：关于申请美国FDA药品临床试验的提示性公告 2.人福医药：苯佐那酯软胶囊获得美国FDA批准文号的公告 3.天士力：关于复方丹参滴丸（T89）美国FDA新药申报进展情况 及风险提示公告  本周市场行业回顾及投资策略 市场方面：上周市场表现羸弱，全周出现大幅调整，主要受美联储加息事件及国内部分权重白马补跌影响，上周上证指数下跌2.99%，沪深300下跌4.31%、创业板指下跌3.06%。消息面上：上周召开了本年度的中央经济工作会议，本次中央经济工作会议与2017年中央经济工作会议及今年政治局会议的相同之处，延续了历年中央经济工作，“稳中求进”的总基调，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适时预调微调。本次中央经济工作会议延续了去年“供给侧结构性改革”和“三大攻坚战”等战略任务。此外，本次中央经济工作会议延续了12月份政治局会议“六稳”及稳定市场信心的总基调，表明了2019年中央经济工作政策以稳为主，大的政策方向并未发生变化。总体看，中央经济工作会议对于目前经济运行的基本状况和未 [Table_IndexPic] 医药生物行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2018年12月21日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20181105_公司点评报告_AAA 万联证券研究所20181101_公司点评报告_AAA_安科生物（300009）三季报点评 万联证券研究所20181031_公司点评报告_AAA_泰格医药（300347）三季报点评 [Table_AuthorInfo] 分析师: 姚文 执业证书编号： S0270518090002 电话： 02160883489 邮箱： yaowen@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] -28%-20%-12%-3%5%13%医药生物沪深300证券研究报告 行业周观点 行业研究 证券研究报告|医药生物 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 10 页 来可能出现的问题做了充分研判，也做了相应政策应付对冲。目前经济基本面方面：消费低迷、投资和消费仍面临回落压力，11月份宏观经济下行压力依旧比较大。市场风险偏好方面，近期受到美股暴跌的影响，市场风险偏好受到一定程度压制。整体来看，短期市场仍将面临一定的压力，但市场向下空间有限。从技术面来看，市场连续缩量调整，表明了卖方动能的衰竭，且当前市场已经接近前期低点附近，短期市场存在技术性反弹的动力。从中期来看：当前压制股票市场表现的主要因素是经济增速快速回落的风险。社融增速企稳、减税降费的重大政策出台（尤其是增值税）等事件都会影响投资者对经济增速企稳时间点和经济增速回落速率的判断，因此市场走出底部区域仍需一段时间及催化因素。 医药行业方面：上周，国家医保局发布《关于申报按疾病诊断相关分组付费国家试点的通知》，通知指出，目前国家医保局正在研究制定适合我国医疗服务体系和医保管理能力的DRGs标准，并在部分城市启动按DRGs付费试点。要求各级医保管理部门要高度重视，积极参与按DRGs付费试点工作，加快提升医保精细化管理水平，逐步将DRGs用于实际付费并扩大应用范围。作为按病种付费的理想方式之一，DRGs付费对于规范医疗服务行为、引导医疗资源配置、控制医疗费用不合理增长具有实际意义。本次试点通知要求各省可推荐1-2个城市参与试点，考虑到各地实际情况的差异性，预计短期内全国性范围铺开可能性较小，但未来大概率将持续影响到医疗端处方行为和规范治疗流程体系，结合近期的行业采量采购事件以及辅助用药品种申报等事件，医保端控费力度未来会持续高压，在支付端引导下行业内部分化将持续存在。 之前几个月，受市场整体低迷、行业内部一系列公司及政策事件影响，医药板块也出现了剧烈调整，但也使得医药板块的性价比及配置价值逐步凸现出来：无论是从行业整体三季报业绩来看，还是从医药板块当前的整体估值及机构仓位配置来考虑。与此同时临近年底估值切换，行业部分龙头及优质成长个股对应19年的低PE也使得这部分个股迎来了中长期配置的窗口期。从2019年全年度投资策略角度出发，建议规避带量采购政策影响的细分领域，同时结合半年报及三季报情况，推荐关注创新药&外包产业链、自主消费品种及医疗器械等子板块领域。由于近期医药板块持续承压，很多个股短期调整幅度较大，技术上存在一定反弹需求。短期投资建议方面，建议关注本身仿制药存量业务较少、前期受事件情绪影响跌幅较大的行业优质个股。 相关风险提示：短期受政策不确定因素影响，医药板块继续调整的风险、相关个股业绩不达预期的风险、在研品种研发失败的风险 证券研究报告|医药生物 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 10 页 目录 1、一周行业要闻 ............................................................................... 4 1.1国家医保局：关于申报按疾病诊断相关分组付费国家试点的通知 ................................. 4 1.2国家卫健委：关于开展建立健全现代医院管理制度试点的通知 ................................... 4 1.3国家卫健委：重大新药创制和重大传染病防治两科技重大专项总体专家组全体会议在京召开 ......... 5 2、医药上市公司公告 ........................................................................... 6 2.1恒瑞医药：关于申请美国FDA药品临床试验的提示性公告 ....................................... 6 2.2人福医药：苯佐那酯软胶囊获得美国FDA批准文号的公告 ....................................... 6 2.3天士力：关于复方丹参滴丸（T89）美国FDA新药申报进展情况及风险提示公告 .................... 6 3、本周市场行情回顾 ......................................................................... 6 4、本周医药行业投资策略 ....................................................................... 8 图1.申万一级子行业本周涨跌幅情况（%） ......................................................... 7 图2.医药子版块一周涨跌幅情况（%） ............................................................. 7 图3.上周医药个股涨幅前五 ...................................................................... 7 图4.上周医药个股跌幅前五 ...................................................................... 7 证券研究报告|医药生物 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 10 页 1、一周行业要闻 1.1 国家医保局：关于申报按疾病诊断相关分组付费国家试点的通知 为认真贯彻党中央、国务院决策部署，落实《国务院办公厅关于进一步深化基本医疗保险支付方式改革的指导意见》要求，加快推进按疾病诊断相关分组（DRGs）付费国家试点，探索建立DRGs付费体系，我局决定组织开展DRGs国家试点申报工作。有关事项通知如下： 一、高度重视推进按DRGs付费试点工作 推进医保支付方式改革是党中央、国务院赋予国家医保局的重要职能，是完善中国特色医疗保障制度的重要内容，是推进医药卫生体制改革的一项长期任务，对于规范医疗服务行为、引导医疗资源配置、控制医疗费用不合理增长具有重要意义。为落实55号文提出的“国家选择部分地区开展按DRGs付费试点”任务要求，国家医保局正在研究制定适合我国医疗服务体系和医保管理能力的DRGs标准，并在部分城市启动按DRGs付费试点。各级医保管理部门要高度重视，积极参与按DRGs付费试点工作，加快提升医保精细化管理水平，逐步将DRGs用于实际付费并扩大应用范围。 二、工作目标 按照“顶层设计、模拟测试、实施运行”三步走的工作部署，通过DRGs付费试点城市深度参与，共同确定试点方案，探索推进路径，制定并完善全国基本统一的DRGs付费政策、流程和技术标准规范，形成可借鉴、可复制、可推广的试点成果。 三、范围和条件 原则上各省可推荐1-2个城市（直辖市以全市为单位）作为国家试点候选城市。试点城市应具备以下条件：一是试点城市当地政府高度重视和支持试点工作，有较强的参与DRGs付费方式改革意愿或已开展按DRGs付费工作；医保行政部门有能力承担国家试点任务，牵头制定本地配套政策，并统筹推进试点；医保经办管理机构具备较强的组织能力和管理服务能力。二是试点城市医保信息系统具有相对统一的医保药品、诊疗项目和耗材编码；能够提供近三年的完整、规范、标准化医保结算数据；具备安装DRGs分组器的硬件网络环境和运维能力，支持与医疗机构信息系统、DRGs分组器互联互通，保证数据传输的及时性、完整性和准确性。三是试点城市至少有3家以上的医疗机构具备开展按DRGs付费试点的条件。试点医疗机构医院领导层和医护人员有较强的改革主动性，并能准确把握改革内涵；诊疗流程基本规范，具有较强的病案编码人员队伍及健全的病案管理制度；可以提供分组必须的近三年的完整、规范、标准化的医疗相关数据；具备对HIS系统接口进行改造的能力，与医保经办系统及分组器实现数据互传。四是试点城市医保部门与本地卫生健康、财政等有关部门，以及区域内试点医院保持良好的合作关系，已经建立常态化的协商沟通机制。五是试点城市医保基金运行平稳，有一定结余。 四、工作要求 各省要积极推动和参与按DRGs付费国家试点工作，建立健全工作机制，指导拟申报国家试点的城市做好调查摸底、数据收集等前期准备和申报工作。各省级医保部门应提交书面申请，于12月20日前将书面申请与信息汇总表报送国家医疗保障局医药服务管理司。我局将综合评估，确定国家按DRGs付费试点城市，并开展后