万润股份布局光刻胶项目助力国产替代，公司成长动能可期。 公司环评显示其在光刻胶树脂项目中拥有强大的技术实力，有望打通PR单体-PR树脂-PR整条光刻胶核心价值链，这表明公司有望实现光刻胶业务的快速增长。此外，公司多个项目未来皆有增量，股权激励落地也增强了管理层与公司同舟共济的信心。我们预计公司2021年-2023年的归母净利润分别为6.6亿元、7.7亿元、10.0亿元，维持买入-A投资评级。
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