银行业动态报告：Q3经营数据边际仍有改善，不同银行表现分化

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] Q3经营数据边际仍有改善，不同银行表现分化 [Table_Title2] 银行 [Table_Summary] 事件概述:银保监会公布商业银行21Q3监管指标：三季度末，银行业金融机构本外币资产339.4万亿元，同比增长7.7%。商业银行前三季度实现净利润1.7万亿元，同比增11.5%，Q3资产利润率为0.82%；净息差2.07%，环比提升1BP；不良率1.75%，环比降1BP；拨覆率196.99%，环比提升3.76pct。 主要观点： ► 盈利能力：利润增速微升，息差小幅回升1BP 前 三季度 商业银 行净利 润同比增11.5%，较 上半年 延续小 幅回升0.3pct，银行业绩的确定性仍较强，但是随着低基数效应的淡化，业绩回升的势能边际有所放缓，Q3单季利润增速12.2%，环比Q2的23.4%高位回落。其中，三季度商业银行净息差2.07%，环比二季度回升1BP，今年以来整体保持平稳，信贷需求偏弱的情况下资产端定价较难提升，因此息差的企稳回升预计主要来自负债端，包括季度内超预期降准落地，提供中长期低成本资金，以及银行主动调控资负结构，还有银行存款中结构性存款规模和占比继续探底，我们继续维持年内息差企稳的判断。 ► 资产质量：不良率和关注类占比降幅趋缓，关注资产质量潜在压力 三季度商业银行资产质量整体平稳，但也存在一些潜在压力。一方面，三季度行业不良贷款和关注类贷款余额分别环比中期增长1.5%和0.7%，增幅较二季度略有提升；另一方面，受益于前期的不良大力处置，存量不良出清较为充分，三季度不良贷款率和关注类贷款占比分别环比延续降低1BP、3BP至1.75%、2.33%，但从降幅来看，斜率较前期也有所放缓。未来需要关注宏观经济和部分领域对银行的潜在资产质量压力，关注银行不良生成的演绎以及对信用成本的影 响 。 存 量不 良 消化 下 ， 行业 拨 备覆 盖 率 环比 提升3.76pct至196.99%，拨贷比收录3.44%，较中期提升5BP，幅度有所走阔，银行减值计提回归常态，持续加固安全边际。 ► 投资建议:基本面确定性强，年末资金面支撑 商业银行三季度数据特征：1）业绩表现稳中向好，但低基数效应淡化后季度增长势能有所回落；2）信贷需求不强导致规模增速全线放缓，但息差整体企稳回升1BP；3）资产质量指标仍处于改善通道，结构性压力尚未体现。但同时也需关注结构性的分化较为突出：1）大行扩表速度放缓较多，但息差企稳回升1BP支撑业绩表现稳健；2）股份行量价均下行，资产质量改善的同时拨覆率也略有降低，因此业绩增速上行预计有减值计提力度趋缓的影响；3）城农商行业绩表 现走弱， 除了规模 增速均放 缓以外， 预计资产 质量存 在一定压力，尤其是非上市区域银行压力相对较大。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：刘志平 邮箱：liuzp1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520020001 分析师：李晴阳 邮箱：liqy2@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070001 -4%1%6%10%15%20%2020/112021/022021/052021/082021/11银行II沪深300证券研究报告|行业动态报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2021年11月17日 105963 证券研究报告|行业动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 总体来看三季度行业数据、以及上市银行三季报，均延续基本面改善的特征，但结构分化加剧。我们认为，银行板块目前制约因素主要在疫情反复下的宏观经济压力，近期碳减排支持工具下达、地产领域监管政策的边际松动、以及超额续做MLF和逆回购投放反映对流动性的呵护下，市场悲观情绪有所修复。考虑到银行全年业绩确定性较强，年底资金面预计会有一定支撑，需要关注政策的托底和地产等领域结构性风险的消化。建议重视个股的投资机会，关注三季 报业绩超预期个股 ，继续推 荐：招商 ，平安， 兴业， 成都，杭州，长沙，常熟银行等。 风险提示： 1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升； 2）中小银行经营分化，个别银行的重大经营风险等。 qRsPtNqQvNpQuMqRnRyRtP7NcM9PnPqQmOmNkPmNmNkPmNpQbRnMrMvPrRoMNZsOwP 证券研究报告|行业动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 1.三季度利润增速微升，银行盈利表现分化 前三季度商业银行累计实现净利润1.7万亿元，同比增11.5%，较上半年延续小幅回升0.3pct，一方面银行业绩的确定性仍较强，但是随着低基数效应的淡化，业绩回升的势能边际有所放缓；另一方面根据此前上市银行三季报细节数据来看，三季度银行减值计提普遍回归常态，结构性信用风险压力下，此前减值少提对利润的贡献度有所削弱，因此测算Q3单季利润增速12.2%，环比Q2的23.4%高位回落。 各类别银行分化较大，大行、股份行、城商和农商行上半年净利润增速分别为13.6%、12.7%、0.3%、8.4%，大行和股份行利润释放稳健，较上半年增速分别小幅提升0.5pct、0.9pct，Q3单季仍实现15%的利润增速；城、农商行则分别环比回落4.2pct、1.4pct，城商行Q3单季利润增速由正转负（-12%，YOY），或源于息差收窄以及信用成本压力，考虑到上市城商行业绩表现整体较优，预计非上市银行压力更大。 三季度行业整体ROE、ROA分别为10.1%、0.82%，虽然环比二季度延续回落，但较去年同期相对低基数，分别高5BP和2BP。与利润增速一致，各类别银行ROA走势也有所分化，大行和股份行三季度ROA分别为0.92%、0.83%，环比基本持平，同比分别提升4BP、2BP，城、农商行同环比均下降，幅度平均在5BP左右。 图1 Q1-3商业银行净利润增速环比微升 图2 城农商行利润增速环比回落 图3 三季度行业ROA、ROE同比回升，环比回落 图4 国股行ROA稳中有升，城农商行同环比回落 -9.41%11.12%11.45%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%05,00010,00015,00020,00025,000净利润（亿元）净利润增速（%，右轴）-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%大行股份行城商行农商行0%5%10%15%20%25%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%1.6%资产利润率（左，%）资本利润率（右，%）0.4%0.5%0.6%0.7%0.8%0.9%1.0%1.1%3Q204Q201Q212Q213Q21 证券研究报告|行业动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 三季度商业银行净息差2.07%，环比二季度回升1BP，今年以来整体保持平稳。其中大行、股份行、城商行和农商行净息差分别为2.03%、2.15%、1.89%、2.26%，同口径下环比分别变动+1BP、-1BP、-1BP、+2BP，大行和农商行息差企稳，股份行和城商行略有回落。 归因来看，考虑到今年以来货币政策导向以稳为主，偏结构性调控，LPR报价持续走平，信贷需求偏弱的情况下资产端定价较难提升，因此三季度息差的企稳回升预计主要来自负债端。一方面季度内超预期降准落地，对冲MLF到期，提供中长期低成本资金，银行间流动性相对充裕；另一方面银行普遍主动调控资负结构，通过提升资产端信贷投放比例、尤其是高收益零售贷款投放季节性回暖，对冲息差收窄压力，三季度银行贷存比再度上行，已经达到79%的水平；此外，虽然剔除结构性存款的一般存款增速持续放缓，但结构上高息的结构性存款规模和占比继续探底。 因此我们继续维持年内息差企稳的判断，首先，银行资产端定价在整体经济的稳固趋势下也将实现企稳；其次，政策呵护流动性背景下，银行负债端环境较为缓和。 图5 21Q3商业银行净息差2.07%，环比回升1BP 图6 大行和农商行净息差环比回升 图7 商业银行存贷比持续上行 图8 银行存款中结构性存款占比持续探底 2.06%2.07%1.8%2.0%2.2%2.4%2.6%2.8%净息差净息差2.03%2.15%1.89%2.26%1.6%1.7%1.8%1.9%2.0%2.1%2.2%2.3%2.4%2.5%2.6%3Q204Q201Q212Q213Q2150%55%60%65%70%75%80%85%存贷比0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%5.0%大行中小行（右轴） 证券研究报告|行业动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 2.扩表增速全线回落，三季度信贷需求偏弱 三季度末银行业金融机构本外币资产和负债规模分别为339.3万亿元和310.7万亿元，受疫情反复、原材料价格异动、以及部分领域严监管冲击，三季度整体信贷需求走弱、银行扩表增速有所放缓，分别环比一季度末下降0.9pct、1pct至7.7%、7.5%。结合银行家问卷调查指数来看，21Q3贷款审批指数基本平稳的情况下，贷款总需求指数68.3%，环比二季度降低2.2pct，其中大、中型企业指数环比回落较多，小企业受益于政策定向支持降幅相对平缓。但10月以来，随着房地产调控政策的松动，以及结构性宽信用政策的显效，金融数据中10月贷款增速止跌，反映信贷需求有趋稳迹象，因此预计全年银行业规模增速也将趋稳。 各类别银行三季度扩表增速全线回落，大行、股份行、城商和农商行资产增速分别环比回落1.2pct、0.6pct、0.5pct、0.8pct至6.9%、7.8%、9.8%、10.4%，大行降幅相对较高，或与客群结构有关。 图9 银行资产负债规模增速持续回落 图10 Q3各类别银行规模增速均环比下行 图11 贷款审批指数基本企稳，需求指数持续下行 图12 各类型企业信贷需求指数环比回落 5%7%9%11%13%15%17%总资产增速（%）总负债增速（%）0%5%10%15%20%25%30%35%大行股份行城商行农商行其他404550556065707580贷款审批指数贷款需求指数%40455055606570758085贷款需求指数:大型企业贷款需求指数:中型企业贷款需求指数:小型企业% 证券研究报告|行业动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 3.不良率和关注类占比降幅趋缓，关注资产质量潜在压力 三季度商业银行资产质量整体平稳，但也存在一些潜在压力。一方面，三季度行业不良贷款和关注类贷款余额分别环比中期增长1.5%和0.7%，增幅较二季度略有提升；另一方面，受益于前期的不良大力处置，存量不良出清较为充分，三季度不良贷款率和关注类贷款占比分别环比延续降低1BP、3BP至1.75%、2.33%，但从降幅来看，斜率较前期也有所放缓。未来需要关注宏观经济和部分领域对银行的潜在资产质量压力，关注银行不良生成的演绎以及对信用成本的影响。存量不良消化下，行业拨备覆盖率环比提升3.76pct至196.99%，拨贷比收录3.44%，较中期提升5BP，幅度有所走阔，银行减值计提回归常态，持续加固安全边际。 结构上，大中型银行资产质量更稳健，三季度大行和股份行不良率环比分别降1.4BP和2.7BP至1.43%和1.40%；而城农商行经过中期的不良大力出清后，Q3不良率环比持平或有回升，城商行持平中期于1.82%，农商行则微升1BP至3.59%。同时，大行、城商行和农商行的