光弘科技是国内EMS领先企业，行业耕耘20余年，业绩稳步增长。公司与华为、OPPO、小米等品牌公司和闻泰科技、华勤通讯等ODM厂商保持长期稳定的合作关系。公司以消费电子业务为主，业绩整体稳步增长，营收从2016年的12.27亿元增长到2020年的22.85亿元，CAGR为16.82%，2021年前三季度同比增长24.57%。归母净利润从2016年的1.54亿元增长到2020年的3.19亿元，CAGR为19.97%。公司下游客户与业务拓展顺利，有望多点开花。5G时代手机射频器件数量增多，同时功耗增加，散热难度加大，手机内部结构更为复杂，导致单机代工价格同步提高。公司已导入小米、荣耀等品牌客户增量订单，消费电子业务有望迎来量价齐升；近年来随着技术发展，智能穿戴设备应用逐渐成熟，市场快速增长。智能穿戴设备的品牌商与手机品牌商高度重合，公司智能穿戴业务有望凭借客户资源取得快速增长；另外公司积极布局汽车电子业务，成功获得汽车零部件供应商法雷奥的供货资质。在汽车电动化和智能化趋势引领下，汽车电子业务也有望迎来高增长。总的来看，公司各项业务竞争格局向好，有望迎来多点开花。公司积极扩充产能，海外业务加速布局。公司自上市以来，通过IPO与定增募投项目积极扩充产能，第三期项目与2021年二季度开始陆续投产，预计达产后增加5700万台智能手机产能，300万台平板电脑产能，300万台企业及路由器产能，打开公司成长天花板。公司跟随客户布局海外手机业务，包括收购印度Vsun，兴建越南制造基地，孟加拉制造基地也在筹建过程中，为客户海外订单提供本地化制造服务，缓解产能压力。海外新兴市场有望为公司提供可观的增长动能，在全球化的战略下巩固公司的行业地位。投资建议：预计公司21-23年归母净利润为3.86/5.37/7.56亿元，对应PE为29/21/15倍。我们认为公司消费电子业务完成导入新客户的增量订单，有望迎来量价齐升。
