【粤开策略】北交所开市，梳理广东板块和生物医药板块“低估值高成长”投资机会

请务必阅读最后特别声明不免责条款 www.ykzq.com 1 / 9 证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【粤开策略】北交所开市，梳理广东板块和生物医药板块“低估值高成长”投资机会 2021年11月15日 投资要点 分析师：陈梦洁 执业编号：S0300520100001 电话：010-83755578 邮箱：chenmengjie@ykzq.com 近期报告 《【粤开策略与题】流劢性观察：市场高位缩量震荡，把握结构性行情（2021年第13期）》2021-11-11 《【粤开策略】历届六中全会政策比较及重要会议行情回顼》2021-11-12 《【粤开策略】每日数据跟踪-20211112》2021-11-12 《【粤开策略深度】开市在即，三维度对比北交所、科创板和创业板》2021-11-13 《【粤开策略大势研判】资金持续流出通胀品种，后市兰注三条主线》2021-11-14 行业观点 11月15日，北交所鸣锣开市。与科创板、创业板相比，北交所市盈率较低，更容易遴选出估值较低的标的。估值方面，不科创板、创业板相比，北交所的市盈率（中值）仅28.94，远低于科创板和创业板。此外，北交所成长性良好，2020年营收增速超创业板和上证主板。2020年，北交所营业收入同比增长9.3%，超过创业板和上证主板营业收入增速。通过遴选北交所“低估值+高成长”的股票组合，投资者有望以较低的价格买入成长性较高的股票，实现较好的投资收益。 广东省共有十家企业登陆北交所，2020年北交所广东省企业营业收入均同比实现正增长。广东省民营经济活跃，是创新层、基础层挂牌企业最多的省仹。十家北交所广东省企业2020年成长能力整体向好，营业收入均同比实现正增长。从净利润的角度，2020年8家企业的净利润同比增长，其中美之高的净利润增速同比增长119.13%。 分行业看，北交所首批上市公司分布在18个行业，其中，医药生物企业是北交所上市公司的主力军，合计10家企业，占比达12.34%。总的来看，北交所生物医药企业主要呈现出“小、丏、精”的特点。小：北交所生物医药企业整体觃模较小。与：北交所生物医药企业在与精特新领域各有所长，补链强链效果明显。精：北交所生物医药板块研发投入占比较高，发展劢能强。 十家北交所生物医药企业2020年的成长能力整体趋于改善，但分化明显。从营业收入的角度，2020年6家企业的营业收入同比增长，其中诺思兮德营业收入增速达471.44%；4家企业营收同比出现负增长，其中三元基因2020年营业收入同比下滑33.93%。从净利润的角度，2020年6家企业的净利润同比增长，其中鹿得医疗的净利润增速同比增长66.94%；4家企业的净利润出现下滑，其中诺思兮德净利润下滑54.09%，三元基因净利润下滑40.15%。 考虑到北交所生物医药企业规模较小，但丏业化实力强、发展动能强劲，建议投资者关注细分领域小龙头，构建“低估值+高成长”的投资组合，遴选估值相对较低的标的。如与注于基因治疗药物、重组蛋白类药物研发的诺思兮德、劣听器龙头锦好医疗、海外市场竞争力较强的森萱医药等。 风险提示 政策落地不及预期、药品降价风险、药物研发风险 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 9 目 录 一、北交所开市，把握低估值高成长投资机会 ........................................................................................................... 3 二、北交所广东板块投资机会解析 ............................................................................................................................. 4 三、北交所医药生物板块投资机会解析 ...................................................................................................................... 5 图表目录 图表1： 本周各行业走势情况 ....................................................................................................... 错误!未定义书签。 图表2： 生物医药各板块涨跌幅 .................................................................................................... 错误!未定义书签。 图表3： 科创板、创业板、北交所估值对比 ............................................................................................................. 3 图表4： 北交所、科创板、创业板、上证主板2020年营业收入同比增速对比 ........................................................ 3 图表5： 北交所、科创板、创业板、上证主板2020年净利润同比增速对比 ........................................................... 3 图表6： 北交所广东省企业一览 ................................................................................................................................ 4 图表7： 2017-2020年北交所广东省企业营业收入（百万元） ................................................................................ 5 图表8： 2017-2020年北交所广东省企业净利润（百万元） .................................................................................... 5 图表9： 2017-2020年北交所医药生物企业营业收入（百万元） ............................................................................ 5 图表10： 2017-2020年北交所医药生物企业净利润（百万元） .............................................................................. 5 图表11： 10家北交所生物医药企业 ......................................................................................................................... 6 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 9 一、北交所开市，把握低估值高成长投资机会 11月15日，北交所鸣锣开市，与科创板、创业板相比，北交所估值更低。恒合股份、广道高新、汉鑫科技等10家公司将于在北交所上市，加之71家新三板精选层企业，首批北交所上市公司数量共81家。估值方面，与科创板、创业板相比，北交所的市盈率（中值）仅28.94，远低于科创板和创业板，总的来说，通过遴选北交所“低估值+高成长”的股票组合，投资者有望以较低的价格买入成长性较高的股票，实现较好的投资收益。 图表1：科创板、创业板、北交所估值对比 资料来源：wind、粤开证券研究院 北交所成长性良好，2020年营收增速超创业板和上证主板。从成长性的角度，北交所2020年营业收入同比增长9.3%，超过创业板和上证主板营业收入增速；净利润方面，2020年北交所净利润同比增长12.61%，高于上证主板，但不及科创板和创业板。整体来看，北交所经营能力较强，增速高于上证主板和创业板。 图表2：北交所、科创板、创业板、上证主板2020年营业收入同比增速对比 图表3：北交所、科创板、创业板、上证主板2020年净利润同比增速对比 资料来源：Wind、粤开证券研究院 资料来源：Wind、粤开证券研究院 52.25 40.09 28.94 61.79 88.51 43.88 0102030405060708090100科创板 创业板 北交所 市盈率（中值） 市盈率（整体法） 9.30% 19.76% 6.29% 1.03% 0%5%10%15%20%25%北交所 科创板 创业板 上证主板 12.61% 57.83% 39.79% -5.46% -10%0%10%20%30%40%50%60%70%北交所 科创板 创业板 上证主板 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 4 / 9 二、北交所广东板块投资机会解析 从地域的角度，北交所首批81家企业分布在23个省份，其中，北京、江苏以12家企业并列第一，广东位列其后，共十家企业，上述三个省份共34家公司，占比42%。 广东省共有十家企业登陆北交所，贝特瑞为北交所首批上市公司中市值最大的公司。广东省民营经济活跃，是创新层、基础层挂牌企业最多的省份，具有大量专精特新储备企业。其中广州市共有四家企业登陆北交所，包括广咨国际、国义招标、驱动力、永顺生物，数量和苏州并列全国第二，仅次于北京。贝特瑞是一家以锂离子电池负极材料和正极材料为核心产品的新能源材料研发与制造商，为北交所首批上市公司中市值最大的公司，截至11月15日开盘，贝特瑞总市值超过900亿元。永顺生物是猪瘟疫苗领域龙头企业，深耕于兽医生物制品领域，市值接近50亿元。 图表4：北交所广东省企业一览 名称 市值（亿元） 市盈率 2020年净利润（亿元） 行业 公司简介 贝特瑞 911.89 71.98 4.97 电力设备 公司是一家以技术创新为引领，以技术领先、产品及产业链布局完善、国际不国内主流客户幵重为特色，以锂离子电池负极材料和正极材料为核心产品，行业地位突出的新能源材料研发不制造商。 永顺生物 48.65 47.96 0.8 农林牧渔 公司是一家集兽用生物制品研发、生产、销售和技术服务为一体的生物医药企业，主要产品为猪用疫苗和禽用疫苗。 国义招标 18.43 19.68 0.74 社会服务 公司是全国最大的与业招标采购服务商。公司拥有商务部、住建部、财政部授予的招标代理甲级资质和进出口经营权。 美之高 9.16 29.49 0.61 轻工制造 公司主要提供家用、工业用收纳产品及设计方案，坚持以DIY理念为核心，幵结合木、布、藤、塑胶、纸类等配件组成的各类收纳产品。 广咨国际 19.06 25.49 0.61 建筑装饰 公司由广东省国际工程咨询公司和广东省机电设备招标公司组成，是广东省第一家集项目投资机会研究、项目前期咨询及评估、项目管理、建设监理、工程造价咨询及管理不工程、设备、政府采购等招标咨询为一体的多元化服务机构。 拾比佰 19.75 25.12 0.55 家用电器 公司拥有覆膜板、预涂板、拉丝板及压花板四大产品种类，兯20多个系列，1000多个花色品种的产品，已成为国内品种最为齐全，种类最为丰富的与业生产厂家。 N广道 9.72 14.72 0.47 信息技术 公司是