【粤开策略深度】北交所迅速推进，新三板迎来新机遇

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 18 证券研究报告|策略研究 投资策略研究 【粤开策略深度】北交所迅速推进，新三板迎来新机遇 2021年09月13日 投资要点 分析师：李兴 执业编号：S0300518100001 电话：010-66235713 邮箱：lixing@ykzq.com 近期报告 《【粤开策略】元宇宙：仰望星空和脚踏实地》2021-09-09 《【粤开策略】每日数据跟踪-20210909》2021-09-09 《【粤开策略深度】北上资金行为画像：12张画像带你理解陆股通的历史偏好与近期动向》2021-09-10 《【粤开策略】每日数据跟踪-20210910》2021-09-10 《【粤开策略大势研判】市场分化略有弥合，继续结构性掘金》2021-09-12 北京交易所迅速推进，新三板市场迎风上行 2021年9月2日，国家主席在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会致辞中宣布，继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。 新三板自2012年成立以来，2013年正式挂牌运营，2014年引入做市制度之后，市场规模迅速发展，2016年底新三板挂牌企业突破1万家，成为全球首家达到1万家挂牌企业的证券市场。2019年新三板深化改革启动，新三板市场由量变迎来质变，通过设立精选层、优化投资者适当性、建立公开发行制度、引入连续竞价和转板机制等一系列改革举措，激发了市场活力，取得了积极成效。如今新三板再迎利好，国家主席提出深化新三板改革，设立北京证券交易所。 从9月2日宣布设立北交所，到9月3日北交所公司完成工商注册，再到9月5日至9月10日就多项基本业务规则征求意见，北交所筹建速度可谓迅速。政策利好提振之下，新三板市场连续上涨，精选层表现亮眼。三板成指9月2日以来六连涨，并于9月10日一举突破1100点大关，创下近三年新高，精选层股票近一周平均涨幅超过20%，11只股票涨幅超过50%。 北交所上市相对便捷，后续有望迅速扩容 北京证券交易所主要定位是精选层公司，将与创新层、基础层一起组成“新”三板。制度方面总体平移精选层各项制度，上市公司由创新层公司产生，维持新三板基础层、创新层与北京证券交易所“层层递进”的市场结构，同步试点证券发行注册制。 从目前股转系统公布的基本制度征求意见稿来看，相较于A股其他板块，北交所上市门槛较低，审批时间较短，凸显服务创新型中小企业的市场定位。 北交所设立后，精选层挂牌公司将全部转为北交所上市公司。新三板精选层企业将成为北交所第一批上市公司，从目前精选层企业行业分布来看，主要集中在工业、信息技术、材料、医疗保健四个行业，部分企业处于细分领域龙头地位，与工信部披露的“专精特新”名单企业行业分布特点相似。 超过1200家创新层公司将成为北交所后续扩容的储备力量，北所后续有望迅速扩容。目前创新层企业中有144家处于精选层申报辅导阶段，以制造业、信息传输、软件和信息技术服务业、租赁和商务服务业、科学研究和技术服务业公司为主。 新三板转板收益可观 北京证券交易所未来将与沪深交易所、区域性股权市场坚持错位发展与互联互通，发挥好转板上市功能。2020年共有105家新三板企业选择A股上市，在板块选择上，科创板成为新三板企业最热衷的方向，共有42家新三板企业成功登陆科创板，占比达40%。从2020年成功转板上市的105家企业转板收益率来看，上市当日平均转板收益率为392%，上市后一月平均转板收益 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 18 率为425%，新三板转板收益率可观。 截至2021年9月12日，已有5家新三板精选层企业发布转板意向公告，依次为观典防务、翰博高新、泰祥股份、龙竹科技以及新安洁，其中4家拟转板创业板，1家转板科创板。转板公告的公布释放出利好信号，五家公司股价均呈现明显上涨态势。如观典防务转板公告发布当天涨幅5.45%，次日涨幅更是高达24.03%。 广东省目前有7家精选层企业，均符合精选层转创业板财务标准。从财务标准来看，广东省7家精选层企业均可转板至创业板，但由于创业板和科创板均要求精选层连续挂牌一年以上企业才能够转板，目前贝特瑞和永顺生物已经符合条件，其余五家企业均在2021年挂牌，意味着这五家企业在2022年可以陆续申请转板（美之高和国义招标还需满足股东人数要求）。 投资建议 一，关注转板预期较高的优质新三板企业。根据历史回测，2020年成功转板上市的新三板企业，在上市后一月平均转板收益率超过400%。北京证券交易所设立后，新三板精选层法律地位将显著提升，将迎来更多增量资金。同时创新层和基础层企业作为北京证券交易所的后备力量，随着未来北京证券交易所的发展壮大，也将受到更多关注。 二，关注新三板专精特新概念标的。根据工信部披露的专精特新小巨人培育企业名单，其中370家为新三板企业，包括10家精选层企业（下文附表），同时还有超过4000家未上市挂牌企业，北京证券交易所设立的目标之一就是培育一批专精特新中小企业，预计后续将有更多专精特新企业挂牌新三板，登陆北交所，专精特新企业具备核心业务相对集中、盈利水平横向领先、现金流健康和研发驱动力较强等优势，建议持续关注新三板专精特新概念标的。 风险提示：政策推进不及预期、外围环境超预期走弱 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 18 目录 一、北京交易所迅速推进，新三板市场迎风上行 ....................................................................................................... 4 二、北交所上市相对便捷，后续有望迅速扩容 ........................................................................................................... 5 三、新三板转板收益可观 .......................................................................................................................................... 10 四、投资建议 ............................................................................................................................................................ 15 五、风险提示 ............................................................................................................................................................ 16 图表目录 图表1：新三板市场发展历程 .............................................................................................................................. 4 图表2：三板成指走势 ......................................................................................................................................... 5 图表3：科创板上市财务标准与北交所准入财务标准对照表 .............................................................................. 6 图表4：北交所上市门槛较低、审批时间较短 .................................................................................................... 6 图表5：北交所与创业板、科创板交易制度主要差异 ......................................................................................... 7 图表6：各板块上市公司涨跌幅限制 ................................................................................................................... 8 图表7：精选层企业行业分布情况 ...................................................................................................................... 8 图表8：精选层申报正在辅导阶段企业行业分布情况 ......................................................................................... 9 图表9：精选层公司业绩规模较小但roe较高（亿元，2021半年报） ............................................................ 10 图表10：精选层公司市值较小估值较低（亿元，截止20210908） ................................................................ 10 图表11：2020年成功转板上市企业平均转板收益率 ....................................................................................... 11 图表12：已公布转板5大精选层企业基本情况 ................................................................................................ 12 图表13：已公布转板5大精选层企业股价涨跌幅情况（%）........................................................................... 12 图表14：新三板精选层5大转板公司营业总收入（亿元）及其年增长率（%） ............................................. 13 图表15：新三板精选层5大转板公司归母净利润（亿元）及其年增长率（%） ............................................. 13 图表16：新三板精选层5大转板公司研发支出（亿元）及占营业收入比例（%） .......................................... 14 图表17：新三板精选层5大转板公司专利 ........................................................................................