【市场概要】F3047321投资咨询号五矿期货金属期权日报期权研究2021年11月12日 星期五【基本面信息】 铜：国内方面，期货盘面月间价差仍大，持货商挺价令上海地区现货升水维持140元/吨，下游刚需采购为主。进出口方面，昨日国内现货进口亏损有所缩窄，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差缩至1000元/吨左右，废铜替代优势降低。价格层面，海外市场对通胀的担忧有所加重，但国内地产走弱的忧虑边际缓解，加之铜自身估值仍偏多，预计短期价格较为抗跌。 铝：国内十月PPI再创新高，同比增长13.5%，对下游生产企业形成极大压力。电力成本及原料成本高企的背景下，随着价格的不断下探，成本支撑将持续凸显。在煤炭保供稳价背景下，多地工业用电逐渐趋于正常，下游加工企业开工率回升。若后期现货库存增库幅度持续收窄，甚至再次转为去库，则消费转弱预期将被打破，届时铝价将有较强反弹动能。 锌：锌基本面无变化，10月国内精炼锌产量下滑主因多地限电限产所致，进入11月各地限电有所缓解，料冶炼产量环比有所提升，预计四季度产量155万吨。成本方面，电价上涨使冶炼企业成本上涨数百元，加工费却面临下调压力，双重挤压炼厂利润，副产品是支撑炼厂开工的主要动力，后期关注动力煤价格下跌后电价能否下调。黄金：美国10月PPI同比增8.6%，环比增0.6％；核心PPI同比增6.8%，环比增0.4％，皆符合预期。不过，美国PPI数据继续保持高增速，进一步刺激了对通胀持续高企的担忧。数据显示出，美国物流瓶颈、材料短缺和劳动力成本上升问题在持续推动物价上涨，未来几个月物价可能将进一步走高。 铁矿石：铁矿石现货方面，青岛港进口铁矿全天价格下跌17-53。市场交投情绪较为冷清，成交较差，PB粉604跌53，卡粉756跌58，超特粉380跌17，杨迪粉498跌22，本周高品矿下跌幅度较大，低品矿有企稳迹象。由于目前部分地区钢厂利润已经出现亏损，钢厂开始调整入炉配比。近期基本面数据利空铁矿石，价格弱势难改，短期看铁矿石01合约弱势运行，若动力煤价格继续下跌带崩黑色市场情绪。【期权分析及操作建议】（1）铜期权 沪铜维持近两周以来在20天均线和60天均线之间波动，涨幅0.34%报收于70420，期权隐含波动率上涨0.38%至26。68%，持仓量PCR报收于0.83。操作建议，构建卖出宽跨式组合策略，获取时间价值，若市场行情大幅上涨或大幅下跌，则平仓离场，如CU2112，S_CU2112C72000，S_CU2112C71000和S_CU2112P68000，S_CU2112P69000。（2）铝期权 沪铝低位弱势震荡一周后，昨日大幅反弹上涨，夜盘延续上涨趋势，涨幅3.20%报收19370，期权隐含波动率下降3.03%至31.22%，持仓量PCR报收于0.71。操作建议，市场行情波动较大，空仓规避风险。（3）锌期权 沪锌止跌反弹回暖上升，站上55天均线支撑线，上有20天均线压力，涨幅1.16%报收23520，期权隐含波动率上升6.13%至31.35%，持仓量PCR报收于0.67。操作建议，沪锌市场行情波动剧烈，空仓规避风险。（4）黄金期权 沪金持续反弹大幅上涨，突破今年7月以来的高点，涨幅1.56%报收383.36；期权隐含波动率上升1.00%至20.72%；期权持仓量PCR报收于0.45。操作建议，空仓规避风险。（5）铁矿石期权 铁矿石低位弱势盘整震荡，昨日大幅上涨，而趋势线仍向下，涨幅6.84%报收570.50；期权隐含波动率下降3.20%至56.71%，持仓量PCR报收于0.37。操作建议，空仓规避风险。 卢品先Z0015541投资经理0755-23375252lupx@wkjyqh.com从业资格号 【市场行情】期权品种标的合约CUCU2112ALAL2112ZNZN2112AUAU2112II2201数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数71,000918.001,448.0070,470160.000.23-350.00 819,500343.00490.0019,353465.002.46-167.00 823,400491.00390.0023,501137.000.59146.0083844.765.423836.001.59-0.74 856037.3027.7057032.606.0711.1017数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化26.2127.0126.680.3830.7031.8531.22-3.03 29.0533.2431.35-6.13 21.4518.9320.721.0058.1654.0956.71-3.20 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化15,93522,790-0.41 17,53414,619-0.02 11,53610,480-0.12 30,11021,286-0.02 5,5236,692-0.01 11,8317,984-0.02 18,5357,655-0.10 16,7137,482-0.01 82,53154,8500.18212,95078,6730.04数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部AL21120.910.71ZN21121.210.67AU21120.410.45I22010.660.37【标的价量关系】图1: 铜主力合约走势图期权标的合约量-PCR持仓-PCRCU21121.430.83AL211235.8539.7331.98ZN211236.6442.9230.36AU211219.7220.7318.71I220159.2563.9254.57期权标的合约MA20UPLOWCU211228.1731.5224.81ZN21122021-11-24AU21122021-11-24I22012021-12-07CU21122021-11-24涨跌涨跌幅(%)成交量(万)成交额(亿)AL21122021-11-2419,520.00600.002.2328.12268.5123,355.00270.00-0.11 10.64124.34384.085.880.4918.7070,820.00240.000.8312.92453.68期权标的合约到期日收盘价36.500.5497.75543.06714.79558.5070,420.00 0510152025303560,00065,00070,00075,00080,0002021-05-072021-05-122021-05-172021-05-202021-05-252021-05-282021-06-022021-06-072021-06-102021-06-162021-06-212021-06-242021-06-292021-07-022021-07-072021-07-122021-07-152021-07-202021-07-232021-07-282021-08-022021-08-052021-08-102021-08-132021-08-182021-08-232021-08-262021-08-312021-09-032021-09-082021-09-132021-09-162021-09-232021-09-282021-10-082021-10-132021-10-182021-10-212021-10-262021-10-292021-11-032021-11-082021-11-11成交量(万)收盘价 图5: 铁矿石主力合约走势图图2: 铝主力合约走势图图4: 黄金主力合约走势图图3: 锌主力合约走势图570.50 0204060801001201403005007009001,1001,3001,5002021-05-072021-05-122021-05-172021-05-202021-05-252021-05-282021-06-022021-06-072021-06-102021-06-162021-06-212021-06-242021-06-292021-07-022021-07-072021-07-122021-07-152021-07-202021-07-232021-07-282021-08-022021-08-052021-08-102021-08-132021-08-182021-08-232021-08-262021-08-312021-09-032021-09-082021-09-132021-09-162021-09-232021-09-282021-10-082021-10-132021-10-182021-10-212021-10-262021-10-292021-11-032021-11-082021-11-11成交量(万)收盘价19,370.00 02040608010012016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,0002021-05-072021-05-122021-05-172021-05-202021-05-252021-05-282021-06-022021-06-072021-06-102021-06-162021-06-212021-06-242021-06-292021-07-022021-07-072021-07-122021-07-152021-07-202021-07-232021-07-282021-08-022021-08-052021-08-102021-08-132021-08-182021-08-232021-08-262021-08-312021-09-032021-09-082021-09-132021-09-162021-09-232021-09-282021-10-082021-10-132021-10-182021-10-212021-10-262021-10-292021-11-032021-11-082021-11-11成交量(万)收盘价383.36 05101520253503603703803904002021-05-072021-05-122021-05-172021-05-202021-05-252021-05-282021-06-022021-06-072021-06-102021-06-162021-06-212021-06-242021-06-292021-07-022021-07-072021-07-122021-07-152021-07-202021-07-232021-07-282021-08-022021-08-052021-08-102021-08-132021-08-182021-08-232021-08-262021-08-312021-09-032021-09-082021-09-132021-09-162021-09-232021-09-282021-10-082021-10-132021-10-182021-10-212021-10-262021-10-292021-11-032021-11-082021-11-11成交量(万)收盘价23,520.00 0102030405020,00022,00024,00026,00028,00030,0002021-05-072021-05-122021-05-172021-05-202021-05-252021-05-282021-06-022021-06-072021-06-102021-06-162021-