2021年原油11月报告：供给偏紧仍将延续，原油强势仍能维持

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2021年11月原油报告认为，全球原油供给偏紧仍将延续，原油强势仍能维持。供给端，OPEC+无视美国增产呼吁，坚持40万桶/天的增产速度不变；美国库存井大幅下降，新增钻机数量不足，页岩油难以实现有效增长；伊核谈判即将恢复，但短期仍难入市；全球新增产能不足，OPEC+控制全球74%的剩余产能，在伊朗原油未入市前，OPEC+对全球原油供给具有绝对的控制力。需求端，原油需求稳步增长，全球供给偏紧恐延续到来年第一季度；欧洲能源紧缺局面延续，天然气价格高企将带来约50万桶/日的原油替代天然气需求，暂时尚难证伪；美国季节性检修即将结束，汽柴油裂解有所回落；欧洲成品油库存低位回升，但驱动仍在；中国第四批原油进口配额下放，“油荒”问题得以缓解，但裂解仍在高位，有望带动原油消费需求。库存端，库存维持低位，对油价提供一定支撑，BACK结构不断深化。因此，预计全球原油因长期投资不足，缺乏新增产能供应，将持续保持供需偏紧的态势，油价估值偏高，回调风险增大。