一周集萃---沪铝：库存小降，下周铝价有望企稳

本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2021年11月14日星期日 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 姓名:黎俊 期货从业资格：F3026388 投资咨询资格：Z0014033 邮箱：lij_f@gzf2010.com.cn 相关图表 相关报告 20210924.生产成本快速上升，铝价将继续偏强运行 2021005.原材料成本继续上涨，铝价将高位震荡 2021016.成本继续上涨，铝价继续多头思维对待 20211027动力煤重挫带动，铝价回调明显 20211031 动力煤延续跌至，铝价偏弱运行 一周集萃---沪铝 库存小降，下周铝价有望企稳 广州期货 研究中心 联系电话：020-22139813 摘要： 本周，国内氧化铝均价为4208.80元/吨，较上周下跌7.20元/吨。2020年同期氧化铝价格为2278.20元/吨。本周氧化铝均价处于近5年的第5低位。秦皇岛动力煤5500K现货均价为1106元/吨，较上周下跌55.00元/吨。 生产成本方面，本周电解铝生产平均成本为19954.80元/吨，较上周下跌25.78元/吨电解铝平均亏损1056.80元/吨，盈利水平较上周下降596.22元/吨。本周电解铝生产成本处于5年的最高位电解铝盈利水平处于5年的第3低位。 本周，美国CPI指数好于预期，美元指数震荡偏强，开盘价94.230，收盘价95.091，周涨0.876或0.93%。波动范围：93.872~95.266。 综合来看，铝价已经明显回调，下游企业采购成本明显降低，采购意愿增加，导致库存小幅下降，而且电极箔需求尚可，铝下游消费存在新亮点，因此铝的消费可能没有想象中的差。 技术上看，铝日K在19000一线企稳，预计下周铝价小幅回暖，运行区间19300-19800。 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目 录 一、行情回顾 ......................................................................................... 1 二、电解铝原材料价格走势及冶炼厂盈利 ........................................ 2 三、本周电解铝需求情况 ..................................................................... 3 四、国内库存分析 ................................................................................. 3 五、国内电解铝产能运行情况简析..................................................... 3 六、外盘基本面分析 ............................................................................. 3 七、本周消息汇总 ................................................................................. 4 免责声明 ................................................................................................. 5 研究中心简介 ......................................................................................... 5 广州期货业务单元一览 ......................................................................... 6 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、行情回顾 本周，沪铝主连开盘价18685元/吨，收盘价19315元/吨，周涨635元/吨，或3.40%。波动范围18550~19650元/吨。成交量143.6万手，持仓量减少49164手至168156手。 外盘方面，本周伦铝回暖，开盘价2565美元/吨，收盘价2697美元/吨，周涨142美元或5.56%。波动范围:2523~2714。成交量77765手。持仓量增加32382手至70.4万手。 本周，美国CPI指数好于预期，美元指数震荡偏强，开盘价94.230，收盘价95.091，周涨0.876或0.93%。波动范围：93.872~95.266。 跨期价差方面，本周近月合约贴水于主力合约，均值为-35.00元/吨，环比上周走弱47.00元/吨，波动范围-90~0元/吨。并未有跨期套利机会。。 图表1：沪铝主连合约日K线走势 图表2：伦铝日 K线走势图 数据来源：Wind、广州期货研究中心 图表3：美元指数走势图 图表4：沪铝主力合约-近月合约价差变化 数据来源：Wind、广州期货研究中心 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 二、电解铝原材料价格走势及冶炼厂盈利 本周，国内氧化铝均价为4208.80元/吨，较上周下跌7.20元/吨。2020年同期氧化铝价格为2278.20元/吨。本周氧化铝均价处于近5年的第5低位。 本周，秦皇岛动力煤5500K现货均价为1106元/吨，较上周下跌55.00元/吨。 图表5：国内氧化铝价格变化 图表6：环渤海动力煤现货价格走势 数据来源：Wind、广州期货研究中心 预焙阳极均价为5472.50元/吨，较上周无变化。波动范围5265~5620元/吨。本周均价处于5年同期的最低位。 生产成本方面，本周电解铝生产平均成本为19954.80元/吨，较上周下跌25.78元/吨电解铝平均亏损1056.80元/吨，盈利水平较上周下降596.22元/吨。本周电解铝生产成本处于5年的最高位电解铝盈利水平处于5年的第3低位。 图表7：预焙阳极价格变化 图表8：电解铝成本及盈亏变化 数据来源：Wind、广州期货研究中心 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 3 三、本周电解铝需求情况 本周电解铝价格继续大幅下跌，下游低价采购有所回升，整体来看广东地区消费复苏明显好于华东地区，出货较多，库存下降较为可观，而华东地区社会库存仍有累库，但房地产市场仍较为低迷。 四、国内库存分析 社会库存方面，截至11月11日，SMM统计的5地电解铝社会库存为100.7万吨，较上周下降0.60万吨。去年同期库存为62.9万吨。当前库存处于5同期的第3高位。 图表9：上海有色网电解铝社会库存走势 数据来源：Wind、广州期货研究中心 五、国内电解铝产能运行情况简析 百川盈孚数据：截至2021年11月11日，中国电解铝有效产能（以有生产能力的装置计算）4607.2万吨，开工3742.4万吨，开工率81.23%。 百川盈孚数据：截至2021年11月11日，2021年中国电解铝减产规模涉及405.8万吨，其中已减产331.5万吨，已确定待减产0万吨，或减产但未明确减产74.3万吨。 百川盈孚数据：截至2021年11月11日，2021年中国电解铝总复产规模134万吨，已复产95.3万吨，待复产25.5万吨，预期年内还可复产0.5万吨，预期年内最终实现复产累计89.8万吨。 百川盈孚数据：截至2021年11月11日，2021年中国电解铝已建成且待投产的新产能188.5万吨，已投产58.5万吨，已建成新产能待投产130吨，年内另在建且具备投产能力新产能79.5万吨；预期年内还可投产共计25万吨，预期年度最终实现累计83.5万吨。 六、外盘基本面分析 本周，伦铝现货升贴水均值为-15.71美元/吨，较上周走强2.96元/吨； 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 4 波动范围：-22.05~-2.8。2020年同期均值-18.35美元/吨。本周升贴水均值处于5年同期的第2高位。 截至11月12日,LME铝库存为974700吨，较上周减少29350吨。注销仓单为378875吨，较上周减少3325吨，注销仓单占比为38.87%，较上周提高0.81个百分点 。本周库存水平处于近5年同期的第2低位。 图表9：LME铝现货升贴水 图表10：LME铝库存走势 数据来源：Wind、广州期货研究中心 七、本周消息汇总 电极箔价格今年以来历经多次上调，尤其是Q3受成本和供需影响售价进一步上调，兴业证券预计今年电极箔的涨价幅度有望超过10%。兴业证券认为本轮涨价不同于以往，电极箔行业迎来供需拐点，或将有望持续。电极箔行业本轮涨价核心在于由下游新兴应用领域需求增长驱动以及成本的上涨：1）供给：电极箔主要原材料铝及辅料磷酸价格大幅上行，同时限电及电费上涨推升电极箔成本，支撑价格上行；2）需求：受益2021年新兴领域（新能源汽车、新能源发电、充电桩、5G）需求出现增长拐点，行业由小幅过剩转向供需紧张，迎来供需反转。未来电极箔供需将持续紧张，预计电极箔价格上涨将具有持续性。新能源产业成为铝的新需求亮点，利好铝价，因此，电解铝需求可能没有想象中的差。 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 5 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投