医药生物行业周报：底部回归，医药进入再平衡新阶段，弱化赛道重视个股策略

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本周申万医药指数上升0.82%，位列全行业第22，跑输沪深300指数，跑输创业板指数。本周周报，我们探讨了现阶段如何看医药，底部回归，进入再平衡新阶段，弱化赛道重视个股。本周医药是V字的一周，表现先抑后扬，整体不错，我们认为原因如下：周一的下跌应该理解成辉瑞新冠小分子治疗药物数据超预期后市场上交易新冠结束资金对医药最后一波杀跌，周二开始的反弹源于两点，第一是原料药政策的加持，极度悲观状态下医药好消息的开始。第二是创新药医保谈判尤其是PD1谈判价格，当然是否超预期超多少预期市场有分歧，从前面市场对医药悲观的状态来看，一定是“天下苦秦久矣”，而且这个结果也不仅仅代表医保谈判好于预期，更代表前面市场对于政策的认知太过于负面，这个预期差对于当下提振医药板块情绪太重要了。另外本周外源性板块的压力减弱也是一个原因。本周整体转化是非常快的，周一的极度悲观，周二的反转，然后从创新药医保谈判直接受益标的很快转换到CXO，再很快的收敛，原料药也很快变成结构化表现，这一切都发生在2-3天，让市场又质疑这波医药的持续性。另外，我们看到，当下阶段性符合“弱化赛道要求的三脱两低一变”特征（弱化基本面质地要求、政策负向脱敏、疫情加持脱敏、集中筹码脱敏、股价低位、估值低位、兑现度要求不高的变化）的品种表现抢眼，这体现了市场对医药信心不足的同时也体现出了配置的意愿提升，这是好的开始，大观点没变化，医药进入长期配置区间，底部耐心向上，2022年上半年，背靠赛道而非依赖赛道的自下而上的选股策略应该是主基调。